华宝消费龙头（501090）

1、消费板块行情总览

2月14日，沪深两市全天维持震荡走势，早盘一度冲高，午后稍有回落，尾盘震荡收红。盘面上，集成电路、证券等板块领涨，在线教育、口罩、云游戏概念等领跌。券商ETF（512000）盘中拉升，收盘大涨1.79%，成交额6.73亿元。截至收盘，沪指涨0.38%报2917点，深成指涨0.48%报10916点，创业板指涨0.22%报2069点。

消费龙头LOF跟踪的标的指数$消费龙头(CSI931068)$目前最新市盈率21.21倍，PE历史估值百分位为32.72%，说明PE估值低于历史上67%以上的时间（以下为该指数历史PE变化图）。

（数据来源：Wind，截至2020.02.13）

国内首只消费龙头LOF——$消费龙头(SH501090)$ 收盘下跌0.21%，收盘价0.933元，成交额134.37万元，估算溢价率为-0.68%，场内买入更为划算。

标的指数$消费龙头(CSI931068)$全天震荡，最终收跌0.04%，收于13356.04点，成交额205.24亿元。

【机构观点】

国信证券观点：从最新公布的数据来看，在疫情爆发前，消费和GDP增速保持平稳，工业增加值和投资增速明显回升，进出口贸易超预期，制造业的投资生产活动也更为活跃；除此之外，金融体系对实体经济的扶持力度不断加大，这些都为上市公司盈利修复提供了非常友好的经济环境。国信证券认为，疫情对消费行业基本面的冲击，无论大小，都应该是阶段性的、一次性的，而疫情对中国经济的负面影响，也会随着病毒的消退而很快得到逆转。

2、消费龙头指数成份股表现

消费龙头50只成份股中，24只上涨，24只下跌，2平。

中鼎股份大涨3.60%，欧派家居、北大荒、锦江酒店分别上涨2.83%、2.56%、2.40%。

（数据来源：Wind，截至2020.02.14）

【3分钟看懂消费龙头LOF】

一、中证消费龙头指数简介

指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”，基金代码501090，是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“空调龙头”格力电器、“白酒龙头”贵州茅台、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、调“味品龙头”海天味业等。

数据来源：中证指数公司，截至2020.1.31

二、消费龙头LOF——重仓龙头股一览

股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股中有7只在2019年创了股价历史新高，前十大成份股权重79.22%，2019年以来平均涨幅高达53.58%。

数据来源：Wind，截至2020.2.11

三、投消费，为什么要选龙头？——龙头优势显著，业绩确定性更强！

1.近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。（数据来源：申万证券研究所）

2.业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。

3.居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2018年居民消费占GDP的比重已经高达65%。

4.城乡居民收入显著提升，消费能力增长。过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。

5.消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。

四、中证消费龙头指数长期表现优异

消费龙头LOF（501090）的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2020年2月11日，其累计收益率高达1247.07%，而同期内地消费指数收益率为863.76%，中证500收益率为436.13%，沪深300收益率为293.68%，上证50收益率为241.41%。从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。

数据来源：Choice；统计区间：2004.12.31-2020.2.11

缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显著强于内地消费指数和A股各主流宽基指数！

数据来源：Wind，2015.1.05-2020.2.11

四、北向聪明资金重金持仓消费龙头股

自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金变开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A资金超10663亿元，持仓市值超过14750亿元，浮盈超4000亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。

消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超3800亿元，市值权重占指数近80%；其中有六只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超65%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！

数据来源：Wind，截至2020.2.13