核心观点：一线白酒靓丽花开正盛，大众龙头回暖显著，乳业显著回暖，调味品增速提升。继续建议投资者全面买入资产优质、经营稳健、行业向好的一线白酒，精选品种布局快速扩容的次高端白酒。同时要增加对食品板块的配置，四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点。

分析逻辑：

三季报预览：一线靓丽花开正盛，大众龙头回暖显著

1.1 白酒三季报预览：一线靓丽花开正盛，二线回暖略有分化

白酒三季报预览：一线靓丽花开正盛，二线回暖略有分化。一线白酒收入业绩增速匹配，均维持30%左右增长，且确定性强，数据靓丽花开正盛，二线白酒同样受益行业复苏，但个股表现略有差异，改革及改善带动报表高增者有之，但部分公司受发货确认时点，或内部仍在调整梳理，收入高增仍需等待。

1.2 食品三季报预览：乳业回暖显著，调味品增速提升

伊利股份：Q3渠道生态不断好转，重点单品热销，预计Q3收入增长将接近15%，高端占比提升及促销投放优化，利润率不断提升，业绩弹性更大，预计达30%以上；

双汇发展：肉制品业务Q3预计收入持平，屠宰业务收入受限猪肉价格下降而下滑，预计Q3收入低个位数下滑，但由于Q2战略储备大量低价原材料释放，业绩转正，预计单Q3增长10%；

安琪酵母：业绩预告验证公司高增长延续，海外业务增速稍有回落，但国内业务增速加快，预计Q3收入业绩20/70；

中炬高新：7月份发货量不到10%增长，8月后快速回升，9月恢复到接近20%，利润率仍在逐步提升，预计Q3收入业绩18/40。

最新观点：

2.1 白酒节后利好不断，三季报及11月糖酒会再添催化

双节旺季白酒继续旺销，节后新闻利好不断，板块提价持续，渠道正循环加速，白酒板块业绩保持高增长，仍存在超预期可能。

2.2 三四线需求复苏及城镇化推动基础消费全面回暖，乳业表现最为明显

驱动必需消费回暖的核心动力来自于城镇化和消费升级；在必需消费品各子品类中，乳业消费全面回暖最为明显。

投资策略：

四季度投资策略：买入优质资产，尽享估值切换

近期板块强势表现，本质上还是市场在经历资金轮动及基本面跟踪后，认为以茅台为代表的优质资产，在下半年及18年能稳速或加速创造企业价值，从而在三季报及双节催化下，进入估值切换行情。我们相信在三季报及11月份糖酒会催化下，行情将继续演绎。

站在此时，我们仍继续建议投资者全面买入资产优质、经营稳健、行业向好的一线白酒，精选品种布局快速扩容的次高端白酒。同时我们提请投资者要增加对食品板块的配资，在三四线需求回暖及城镇化提速的背景下，必需消费品从二季度以来显现加速趋势，但消费升级使得消费者去优选熟悉和认可的品牌，利好龙头企业。四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点，伊利作为此轮食品行情主角，股价已开始反应，我们认为这只是刚刚开始。

组合推荐：茅台、伊利股份、五粮液、洋河、古井贡、泸州老窖、中炬高新、安琪酵母、海天味业、山西汾酒、沱牌舍得、水井坊。