至于居民杠杆率的持续快速上升，众所周知，是为高房价埋单的结果。住房原本是一种基本的生活所需，但它越来越像奢侈品，房价的飞涨让民众付出了更多的财富，而超过自己财力承受范围的部分，就需要依靠贷款了，房价涨得越快，债务负担也越高。
当到了临界点，问题就出现了。
地方政府做大项目，企业受4万亿救市计划的鼓舞贷款扩大生产，都有一个极限，但越过这个极限，就距离危机很近了。
这个危机，就是资产负债表衰退。
资产负债表衰退的定义：当全国性的资产价格泡沫破灭后，大量的私人部门（企业和家庭）资产负债表随之处于资不抵债的状况，私人部门的经济活动从追求利润最大化转变为追求债务最小化，从而大规模地遏制经济活动，由此而造成的持续衰退，被称为资产负债表衰退。