“18+1”大是个转折点。这不仅是从历史方位来看，从经济舆论来看也是这样。

在这之前，经济学家们对中国经济未来走向的判断喜忧参半，且总体以谨慎忧虑为主。

但在“18+1”之后，之前偏空的一些经济学家明显对未来开始看多了，之前经常提到的悲观的一面很少再涉及了，比如中泰证券首席经济学家李迅雷，天风证券首席经济学家刘煜辉。

2018年A股市场将进一步“缩量”

在上周末的一个公开演讲中，刘煜辉认为，信息革命、互联网就是中国的国运，这次革命是为中国2035年重登世界的巅峰做准备，国运绵长有坚实的微观基础。这悄然改变了中国经济的结构和韧性，而且这个过程正在加快，没有衰竭。

虽然宏观上对未来的判断更坚定了，但具体到A股市场，最近两周白马蓝筹股回撤较大，进入震荡状态。

对此，刘煜辉认为，这背后都是因为金融条件的变化导致的，信用收缩从金融监管、资产冰冻、美国收紧预期的牵引等三个方向表现出明确的力量，现在开始显性化，而且力量的释放只会越来越强、越来越明确。

到2019年中期之前，间歇式的流动性冲击很有可能频繁的发生，但这反而为配置中国的高效头部资产提供了良好的时间窗口。

从交易策略来讲，过去一年“傻瓜式”策略最成功，无论是权益还是债。但凡动了一点凡心，中途下车，到其他部分去炒炒价差，就失去了再次上车的机会。

对于明年，刘煜辉的判断是，2018年是个进一步“缩量”的市场，剩下的都是由此衍生的推论而已。虽然股票会有些变化，会从一个趋势逐步进入一个震荡的状态，但交易模式很难发生改变，大资金不大可能去买那些已经跌了很多的所谓成长股，因为它的金融周期在未来一年发生变化的可能性是相当小的。

所谓“缩量”，就是说大资金的换手率还可能进一步下降。

很明显，刘煜辉的这个判断和安信证券策略团队看好2018年创业板的机会是不一致的，但和海通证券策略团队的判断有些一致，即还是看好龙头白马的机会。

实体企业2018年可能迎来全面复苏

而在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，“18+1”之后，市场的逻辑已经变了。

传统的市场逻辑是：先看基本面再看市场，政策会顺滑贴合基本面。

现在的市场逻辑是：先从基本面看政策面的变化，再到市场，政策面对基本面的变化有了更强的定力。也就是形势的变化导致了政策的变化，政策的变化又导致了市场的变化。

从官方文件中也可以看到，从2016年7月份之后，“预调微调”这四个以往频繁出现的字就永久地从官方文件中消失了，此后被强调的是经济结构战略性调整，即“保质”。

和刘煜辉的判断一致，在兴业银行首席策略师乔永远看来，2018年一个最大的变化可能是实业的复兴，及其带来的大类资产配置方向上的调整，即“布局龙头、远离泡沫”。

乔永远认为，过去两年宏观调控的核心在于“去产能”。其中2016年作为去产能的元年，不少企业或行业被限产、停产，但其中无效产能居多；2017年则是去产能的推进之年，通过环保督察、打击违规、彻底淘汰等方式去产能，已经涉及有效产能。

去产能所带来的是产能收缩支持企业盈利增强，产能过剩行业的市场认可度上升，还款能力提高、负债率优化、兼并重组推进。今年各类传统行业盈利出现改善不会是一阵风，而是一个相对比较稳定的趋势，明年还会持续。

而2018年宏观调控的核心则是去杠杆，核心是优化金融资源，目标在于降低金融风险、促进实业复兴。

在乔永远看来，剔除金融部门的影响，实体企业已经从2016年的企稳转向2017年的复苏，并将在2018年实现全面复兴。

而实体企业的全面复苏，将为股市慢牛奠定良好的基本面基础。

中期入场节点在明年2月之后

但从短期策略来说，海通证券策略团队的判断还是比较审慎稳健。

在海通策略看来，虽然市场的中期主线是盈利增长，但短期市场仍处于进二退一的休整期，而短期波折源于资金面扰动。

原因就在于，自2017年10月底以来，企业盈利处于空窗期，2018年3-4月各类数据公布才能确认盈利向上趋势，这个阶段市场较易受到资金面干扰。

不过，目前短期休整步入后期。一方面，资金面扰动没消除，当前正处于资金面季节性偏紧时期。另一方面，对比最近三次市场回调，这次时间空间还不太够，但步入后期了。

从中期格局看，市场目前仍处于2016年1月27日上证综指2638点以来的强震荡市，即春末，展望2018年，市场望步入牛市初期，即夏初。

这种切换可能在2018年3-4月前后，那时宏微观数据公布，望确认经济平稳盈利向上的趋势，两会后工作重心有望转向经济转型和发展，金融服务实体需要发挥资本市场资源配置的作用，市场风险偏好有望上升。

因此，从中期布局的节点来看，海通策略团队和天风证券首席经济学家刘煜辉的判断相对一致一些，即至少要到明年的3、4月份之后，高明的投资者应当利用这段时间的震荡冲击筛选出高性价比的白马龙头股。

当然，对于短线爱好者来说，如果实在手痒，海通策略建议可以着眼岁末年初，关注春季躁动行情。这个行情源于岁末年初基本面数据相对空窗，政策面和资金面的微变引起市场短期上涨。

最后，我们来看看中央党校官方媒体学习时报上公布的一则信息。

12月6日至10日，在省部级干部学习贯彻大BOSS的新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神第一期研讨班上，有四个授课人，包括刘鹤、杨晓渡、陈希、黄坤明，其中，刘鹤第一个开讲，主题是——《决胜全面建成小康社会，开启全面建设社会主义现代化国家新征程》。

嗯，没错，权威人士第一个给各路诸侯布道。

所以，各位还是要好好学习权威人士关于经济治理的思路和方法。毕竟，在新时代，政策对市场的影响更加明显。

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