安信信托(600816)调研简报:规模与报酬率提升 业绩持续平稳提升
事 项：
近日,我们调研了安信信托，与公司就安信上半高管年的经营情况、业务情况、以及下半年的展望等方面进行了交流。
主要观点
1.稳健经营，存量资产和新增业务共同推进业绩释放
2017年上半年，公司经营整体比较稳健，预计三、四季度的业绩会继续保持平稳。信托公司业绩没有季节性因素，但新增业务需要后期逐步释放，因此存量资产和新增对于业绩提振都能起到重要的作用。公司2017年的整体目标是在稳健经营的基础上有所增长，并朝着同比提升36%的目标去努力。同时，信托公司业务受净资本约束比较明显，随着固有业务的再拓展（信托业务风险资本占用从3‰到3%，固有业务从5%到50%），可能出现瓶颈，因此公司未来会结合监管对于融资的要求，考虑不同形式的融资方式对经营资金进行补充。
2. 主动管理驱动，信托报酬及管理规模有所增长
主动管理仍然是公司的核心着力点和竞争力，上半年预计主动占比稍有提升，通道业务规模有所压缩，主要是由于被动类的业务性价比不高（通道费率在1‰到3‰），团队承做的积极性不强。从主动管理与被动管理的结构调整来看，公司整体的信托报酬率会有提升。同时，公司上半年信托管理资产规模保持在2000亿元上方，在去年的基础上有所增长，