中证智能财讯山西汾酒（600809）4月26日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入319.28亿元，同比增长21.80%；归母净利润104.38亿元，同比增长28.93%；扣非净利润104.45亿元，同比增长29.15%；经营活动产生的现金流量净额为72.25亿元，同比下降29.92%；报告期内，山西汾酒基本每股收益为8.5627元，加权平均净资产收益率为43.06%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派43.7元（含税）。

　　以4月25日收盘价计算，山西汾酒目前市盈率（TTM）约为28.7倍，市净率（LF）约为10.76倍，市销率（TTM）约为9.38倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　数据统计显示，山西汾酒近三年营业总收入复合增长率为31.66%，在白酒Ⅲ行业已披露2023年数据的7家公司中排名第2。近三年净利润复合年增长率为50.22%，排名1/7。

　　分产品来看，2023年公司主营业务中，中高价酒类收入232.03亿元，同比增长22.56%，占营业收入的72.67%。

　　截至2023年末，公司员工总数为13444人，人均创收237.49万元，人均创利77.64万元，人均薪酬25.92万元，较上年同期分别增长24.23%、31.50%、13.98%。

　　2023年，公司毛利率为75.31%，同比下降0.05个百分点；净利率为32.76%，较上年同期上升1.64个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为72.06%，同比上升3.01个百分点，环比下降2.98个百分点；净利率为19.41%，较上年同期下降5.27个百分点，较上一季度下降14.99个百分点。

　　报告期内，公司前五大客户合计销售金额23.26亿元，占总销售金额比例为7.28%，公司前五名供应商合计采购金额25.10亿元，占年度采购总额比例为37.00%。

　　数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为43.06%，较上年同期下降1.68个百分点；公司2023年投入资本回报率为41.05%，较上年同期下降2.44个百分点。

　　2023年，公司经营活动现金流净额为72.25亿元，同比下降29.92%；筹资活动现金流净额-44.32亿元，同比减少22.24亿元；投资活动现金流净额-102.20亿元，上年同期为-28.94亿元。

　　进一步统计发现，2023年公司自由现金流为-22.98亿元，上年同期为92.41亿元。

　　2023年，公司营业收入现金比为95.77%，净现比为69.22%。

　　营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.79次，上年同期为0.79次（2022年行业平均值为0.54次，公司位居同行业2/20）；固定资产周转率为15.76次，上年同期为11.99次（2022年行业平均值为4.23次，公司位居同行业2/20）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为82505.88次、0.74次。

　　2023年，公司期间费用为44.99亿元，较上年同期减少1.40亿元；期间费用率为14.09%，较上年同期下降3.61个百分点。其中，销售费用同比下降5.49%，管理费用同比下降1.02%，研发费用同比增长52.04%，财务费用由去年同期的-3679.45万元变为-793.78万元。

　　资产重大变化方面，截至2023年年末，公司其他流动资产较上年末增加185.57%，占公司总资产比重上升22.93个百分点；货币资金较上年末减少66.30%，占公司总资产比重下降21.97个百分点；交易性金融资产较上年末减少95.26%，占公司总资产比重下降2.78个百分点；使用权资产较上年末增加3844.88%，占公司总资产比重上升1.92个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2023年年末，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末减少47.09%，占公司总资产比重下降2.75个百分点；应交税费较上年末增加49.95%，占公司总资产比重上升0.92个百分点；租赁负债较上年末增加7159.41%，占公司总资产比重上升1.19个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加3950.17%，占公司总资产比重上升0.76个百分点。

　　从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为115.73亿元，占净资产的41.57%，较上年末增加19.23亿元。其中，存货跌价准备为382.96万元，计提比例为0.03%。

　　2023年全年，公司研发投入金额为8818.25万元，同比增长52.04%；研发投入占营业收入比例为0.28%，相比上年同期上升0.06个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

　　在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为35.88%，相比上年末下降4.85个百分点；有息资产负债率为0.78%，相比上年末上升0.76个百分点。

　　2023年，公司流动比率为2.28，速动比率为1.52。

　　年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为上证50交易型开放式指数证券投资基金，取代了三季度末的汇添富消费行业混合型证券投资基金。在具体持股比例上，招商中证白酒指数分级证券投资基金、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、易方达消费行业股票型证券投资基金、景顺长城新兴成长混合型证券投资基金持股有所上升，香港中央结算有限公司、易方达蓝筹精选混合型证券投资基金持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为7.49万户，较三季度末增长了826户，增幅1.12%；户均持股市值由三季度末的394.65万元下降至376.00万元，降幅为4.73%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。