在A股市场，有1.46亿散户“假装”在投资。

　　 　　 　　——题记

　　为什么这么说？先听一个小故事。有一天，小明的妈妈突然问小明：“上次跟你说的那只股票买了吗？”小明答：“没买。”小明的妈妈立刻气不打一处来：“怎么不买？早跟你说了，这是5G题材的，是热点！肯定会涨！别人买了都赚钱了！”小明无奈地问：“妈妈，你知道什么是5G吗？”……

　　A股市场有太多像小明妈妈这样的人了，喜欢听消息，而且是二手消息，知其然不知其所以然，听风就是雨，自我感觉非常良好，但凡手里的股票涨一点儿，就觉得自己是投资大师了，近乎盲目地追涨杀跌，乐此不疲。但结局往往是一波操作猛如虎，算算亏了两万五。

　　吊诡的是，他们的自我认知倒是很客观。在2017年，深交所做了一个调查，受访的投资者亏损的前两大主要原因是“自己的投资经验不足”和“自己的投资知识不足”。

　　可见，A股市场 “埋头投资”的股民们不是“不自知”，而是“不想醒”。毕竟股票交易太方便了，动动手指就可以赚钱，这让人不免产生一种错觉：投资原来这么容易！再加上每个人心里都有一种“赌徒心理”，潜意识里都企盼着自己是那个被财神眷顾的幸运儿，可以通过“投资”改善生活，实现财务自由。

　　以上种种，让人更加贪恋痴迷这种和赌博无异的投资游戏。

一、穷则变：从“散户市”到“机构市”

　　实际投资是一件非常需要专业性的事情，赚大钱的只是很少的一部分幸运儿，对于没有能力和专业性去研究股票的散户而言，最好的方式是尽早把投资交给专业的人。这一点，美国的韭菜领悟的比较透彻。

　　在1975年之前，美国资本市场同样是散户市，散户投资占美国资本市场比重在80％-90％。但是到了2017年，美国散户投资只占总投资的6％。可以说，美国股市成功地实现了从“散户市”到“机构市”的转变。

　　现在的A股就像当初的美国股市，由散户主导。根据中登公司的统计，2018年期末，A股投资者的数量达到1.45亿，按每个投资者同时开通沪深交易账户计算，个人投资者的开户人数也超过了7千万人。虽然人均资金规模不大，但却实实在在地贡献出A股80%的交易量。这在客观上就决定了A股市场“散户市”的特征。

　　“散户市”也是股市很多问题的症结所在。中泰证券首席经济学家李迅雷说：“散户交易量占中国整个市场的85%，远超美国的21%，A股散户的换手率是世界第一。”散户市直接导致了股票交易散户化，使得市场很难达到价值投资、理性投资的状态。比如，虽然蓝筹股具有较好的成长性，但是股价的波动却不大，所以往往不会成为散户的选择，因为散户大多缺乏耐心，喜欢追逐股票价格短期的波动，他们更愿意炒中小板、创业板的小票，甚至可以把某些股票的PE炒到天花板。而且散户很容易受题材、新闻事件以及整体股市气氛的鼓动，这使得A股整体波动性较大，在这种情况下，机构面对其产品的投资者时也很难保证操作上的独立性，整体上也促使机构投资者被迫的散户化。

　　种种弊端的暴露，使越来越多的人意识到：A股散户市已“行到水穷处”，从散户市到机构市，是股市走向成熟的必然趋势。

二、变则通：从外资流向看市场风向

　　2018年被称为“中国新一轮金融开放元年”。之所以这么说，是因为，首先，国内资本市场围绕资本和服务进一步加大了开放力度，更重要的是，A股相继被纳入国际主要指数，进一步与国际资本市场接轨。虽然2018年A股核心股指表现震荡，但另一方面，外资布局的步伐明显加快了。

　　德意志银行在2019年中国股市展望中判断，MSCI提高A股权重和FTSE发展中国家指数纳入A股将会吸引900亿美金的资金流入。据资金监测机构EPFR最新报告显示，2018年外资流向中国股票型基金净流入达到350亿美元，在全球主要新兴市场中高居榜首。

　　不仅如此，作为外资主要配置A股的渠道，沪、深港通交易十分活跃，自开通以来，借道北上资金净买入累计达到6776亿元。

　　2018年以来，外资流入A股（北向）的速度更是显著加快。2018年全年北向交易资金累计净买入A股2492亿元，创历史新高，比2017年增长了约47％。2018年南向资金通过港股通净买入924亿元，是自开通以来的单年度最小净买入金额，也是首次被北向资金的净买入金额反超。

　　再看近两年，深股通流入A股资金2668亿，深市港股通流入港股资金1958亿，流入大于流出；沪股通流入A股的资金2346亿，流出资金2196亿，也是流入大于流出。

　　从2019年的最新动向来看，外资加仓A股脚步也未见放缓。2019年来，北上资金继续净买入累计近14亿元。

　　证券日报报道，日前，证监会副主席方星海在参加第二十三届中国资本市场论坛时表示，外资去年净流入A股达到了3000亿元，今年预计规模会进一步的增加，6000亿元是可以预期的。

　　中金公司分析师王汉锋表示，MSCI将在2月底宣布是否将A股纳入比例从5%提高至20%的征询结果。如果这一结果积极，估计相关资金流入将达到660亿美元。另外FTSE（富时新兴市场指数）等机构也已经表态将大幅提高A股的纳入比例，相关资金流入将达到110亿美元。这些国际指数提高A股纳入比例预计在未来1年到1年半内带来的资金净流入量将在800亿美元（即5400亿元人民币）或以上。

　　王汉锋还表示，外资陆续进入A股可能给市场带来的改变有：选股看重价值、质优龙头被外资集中持股、换手率下降、小盘股边缘化、估值国际化、与国际资金联动增强等。

总体来看，北向资金净流速预计将大幅增加。

　　中信证券的策略组给出了对十年后A股投资者结构的预测——外资将挤出部分法人和散户，并成为主导的机构投资者。

　　显然，外资已经成为了A股新的驱动因素。

　　国盛证券的研究表明，外资流入加速时，业绩好的股票相对业绩差的股票有较高的超额收益，这背后，不只是外资真金白银的买入，还有“示范效应”撬动了更多的资金涌入。

　　无疑，外资已成为了市场的重要风向标。

三、通则久：跟随聪明资金布局价值标的

　　我们知道，外资还有一个好听的名字，叫做“聪明资金”。前文说过，投资还是得交给专业的人，不妨就来学习一下专业机构的“聪明资金”是怎么布局的。

　　高盛亚洲首席中国股票策略师、董事总经理刘劲津表示：相对于当前美股过高的估值，A股有更大机会获得长期回报。广发证券策略组的研究指出：A股投资在向大市值、低估值、优业绩、高股息的优质龙头股倾斜，风格上偏向大盘蓝筹，而小盘绩劣股持续边缘化，业绩增速不同的股票在涨、跌幅上分化进一步扩大。还有某知名公募基金也表态：投资者目前的关注方向仍应以价值蓝筹为主。

　　回顾2018年的两个典型代表性事件，就会发现：机构观点诚不我欺。

　　首先是汇丰银行通过QFII举牌安徽合力。相对国内投资者情绪低迷，外资机构却表现得信心十足，汇丰银行在中国2018年第4季度投资指引报告中表示看好中国股市。像安徽合力这样代表着中国制造业优势的蓝筹股、白马股，的确会成为更多外资机构、内资机构竞相关注的品种。

　　第二件事是*ST长生退市风波，该事件让大家充分认识到，注重企业价值、社会责任的公司才是A股的标杆，是市场的主流选择，蓝筹股、白马股大多符合这样的标准。因此，当前的政策信息可能会引导更多的资金回流白马股、蓝筹股。

　　发现了吗？外资扎堆的股票有着许多共同的关键词：龙头、蓝筹、白马、低估值等，归根结底就是“价值”二字。

　　一直以来，国内市场都不乏强调价值投资的声音，但绝大多数人是“假装在投资，实则在投机”。要知道，你永远无法叫醒一个装睡的人。所以价值投资理念始终只是一个理想中的“投资乌托邦”。目前的现实是A股的资本账户已经逐渐开放，国际化的脚步已经发生了实质性的裂变，外资也渐渐成为A股市场主要的增量资金之一。相比于国内的资本市场，外资有更加完善的资本市场投资理念，外资的流向也成为新的投资参考风向标。随着外资占比不断提升，A股投资者结构和市场力量将发生根本性转变，A股的投资将真正迎来价值投资理念的革命。

　　埋头“假装投资”终将陷入山重水复、无路可走的泥沼，而跟随聪明资金转向价值投资才能柳暗花明，见到灿烂的阳光。

　　老规矩（一句话结尾）：

　　投资是一辈子的事，价值会陪伴我们走得很远。