首批50家持牌私募访谈之创赢崔军：从此翻身做主人

2014-03-27 理财观察

从此翻身做主人

我们第一批拿到资格，主要是因为我们特别积极，工作也做得比较细。2月7日我们的员工就开始加班赶材料，证监会也表扬我们材料是做得最好的。

最直接的影响是节省成本。以前通过信托发行产品，信托要收钱，每年1%的管理费，10亿规模就是1000万，节约下来的钱可以雇很多很好的研究员。

更重要的是，受到的制约会比较少，投资更为灵活。比如说，信托给我们有的产品要设置85%的止损线，到这个杠杠必须要强制平仓，这对于我们做价值投资的人来说是很痛苦的一件事情，搞不好就割在地板上了。

以前产品显示的都是信托账户，哪怕开个股东大会还要信托出具证明，新产品是我们说的算的，我可以重仓一个股票，只要客户同意，甚至可以全部买进一个股票，或者直接去收购某家上市公司，以前信托规定我们最多只能持有一个公司股票的20%，如果我们要举牌某家上市公司，股票一涨超过20%就要平仓，根本就玩不了。

抱团小股票，一定会死的很难看

这两年创业板还有一些小股票的暴涨，在一定程度上有很多的利益驱动在里面。比如说有的机构有做业绩做排名的诉求，有利益输送、老鼠仓的需求，这些你投资大盘蓝筹根本无法实现。

这样做的问题，说到底坑的就是持有人。小市值的股票，对于比较大的资金来说，是“进得去出不来”，看看产品的净值很好看，但是根本无法兑现，如果要出来，股价就会大跌，把之前的收益一把抹平。

在这个过程里面，只有先知先觉的老鼠仓和按排名取酬的基金经理是受益者。

为什么有的基金一段时间很牛，然后突然就一落千丈？其中有一种情况就是到后面实在扛不动了，没有人给你抬轿子了，股票全都砸在自家手里。

这种抱团的玩法，最后都死的很难看，以前的德隆和南方证券不都是这么死的么？

所以选基金，绝对不能光看业绩，更重要的要看这个业绩是怎么“做”出来的，有的明星基金业绩绝对是“做”出来的。（欢迎对号入座）

优先股绝对是大利好，市场还没有反应过来

我们这几年一直都坚持投资蓝筹，我的观点是坚持就会胜利。因为我们所坚持的是“4毛买1块”的原则，没什么好怕的。银行股这样的股票，市盈率只有四五倍，什么概念？等于你买这个企业经营四五年回本了，每年还有超过5%的分红，有什么可担心的？

有人会举出一堆银行股的利空因素，你回头看2005年的时候，我记得那是买云南铜业的时候5块钱都没人要。当时上海的街头有人写着“远离毒品，远离股市”，你那时候和人说股票，根本没人敢买，但最后铜价从1000美金涨到8000美金，云南铜业涨了25倍，江西铜业涨了17倍。蓝筹现在差不多就是这样，价值回归有个过程，有时候这个过程还挺长。

蓝筹不涨还有一个原因，就是创业板的短期财富效应，是因为这里面的机构买了创业板的股票，要把价格顶住就只能卖蓝筹，因为蓝筹的流动性好。你可以看到，那些买创业板的基金，手里面的蓝筹股都卖的差不多了。等到他们把蓝筹卖光了，创业板股价就顶不住了，这一天很快就来了。蓝筹现在的估值比2005年还便宜，QFII、保险资金都在买。

市场已经跌了7年，金融危机的发源地美国都创新高了，中国还在这个位置，绝对不正常。

优先股的推出对银行绝对是大利好。银行发行优先股回购普通股，等于打折买自家股票，等到普通股涨上来后再将优先股转为普通股，绝对是大利好，只是市场跌怕了，暂时不敢涨。

用这个优先股，现在可以干一件事情，就是用银行的分红去付优先股的利息，很多公司都可以去发优先股买银行，增厚净资产和业绩，提振股价。

这也是我们建议中百集团去做的，我们就建议中百集团发行14亿优先股，每年给予7%左右的固定回报，每年要9800万的利息，只有收银行才能付得出利息。加上它自有的15亿资金收购一家价值低估股权分散的上市银行股权。

银行市价等于净资产打6折，4倍市盈率相当于每年的回报率有25%，假设银行的分红率是35%，不只能覆盖优先股的利息，还有额外的收益。

中百集团每年有170亿的销售额，如果现在去收购银行，花30亿等于买进了50亿的资产，中百集团的净资产就马上增加了20亿，中百的净资产将达到48亿，每股净资产将增加2.93元，每股净资产将达到7.1元，这是什么概念？

我们即将发行的产品中有一款杠杆投资可转债的产品，通过质押回购放大到两三倍的杠杆，标的原本年化收益5%左右，扣除质押回购的成本可以做到差不多9%的收益，可以说基本上是无风险的回报。在这个基础上，如果我们投资的转债标的股票大幅上涨50%，我们就有机会获得超过100%的收益，这样的操作基本保证没有风险，同时有机会获得超额收益。

还有一个自动化交易的产品，目前模拟的年化收益也很惊人。这也是在过去信托账户下不能操作的品种，很多信托账户规定不能进行自动化交易。