白酒行业景气向好 继续优选龙头个股！
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本文首发于9月22日，今日受到资金避险的影响，白酒板块再度活跃，贵州茅台突破580元大关，洋河股份亦大涨5%。消息面上，业内反馈的情况显示，自中秋、国庆双节开始，白酒销售进入第四季度这一传统的销售旺季，根据机构研报显示，双节前后古今贡酒、洋河股份、剑南春纷纷提价，同时郎酒、金徽酒也紧接着上调价格。?
数据来源：东方财富Choice数据?
食品饮料板块在2017年上半年实现营业收入2501.3亿元，同比增长14.04%，相比2016年同期6.22%的增速提升约8%；实现净利润387.32亿元，同比增长19.58%。
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其中，45家饮料制造公司2017H1实现收入1196.51亿元，同比增长14.39%；实现归母净利282.69亿元，同比增长24.76%，主要由于白酒行业业绩持续向好带动板块增速由去年个位数变为今年两位数。46家食品加工公司2017H1营收1304.79亿元，同比增长13.73%，实现归母净利104.63亿元，同比增长7.51%，调味品和食品综合均表现不俗。
从收入整体贡献占比和经营业绩增速情况来看，饮料制造尤其是白酒子行业对食品饮料板块的重要性不言而喻，白酒行业景气度向好令板块个股走势喜人。2017年以来，有12只白酒公司股票涨幅在20%以上，其中山西汾酒和水井坊的股价达到翻倍水平，茅台、五粮液等高端白酒也有超过50%涨幅。
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高端白酒量价齐升，寡头垄断格局加强
市场集中度提高，行业格局稳定不易破坏。高端白酒的竞争格局经过了行业多年的竞争退出最终形成了目前寡头垄断的格局，高端白酒的市场集中度非常高，且行业格局稳定不易破坏。2012年以来受到三公消费的影响，高端白酒内部竞争度愈发激烈，其他品牌的高端酒被不断挤压退出市场，至2016年起白酒行业出现复苏，高端白酒的行业格局已成定局。
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茅台、五粮液和泸州老窖占据了高端白酒90%的市场份额，品牌价值形成了高端白酒天然的护城河。在此轮白酒牛市中，其他高端白酒的市场份额在缩减，进而被茅台所占领。高端白酒逐渐形成寡头垄断的局面，手握定价权，对上下游的议价能力较高。
业绩为王，营收、净利保持两位数增长，预收账款增加。一线白酒最早受益于行业景气度的回升，2016年业绩最先转好并达到两位数的增速。至2017年上半年，以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的高端白酒营收和净利润保持高速增长，一线白酒的营业收入增速达到27.49%，净利润增速达到28.77%。
此前的低谷时期，三公消费的打压直接使得飞天茅台等高端酒的销售量迅速下跌，产品被迫降价，渠道库存堆积，鉴于滞后性的存在传导到厂家，出厂量下降，由此反映在公司的财报上。而随着大众消费能力的提高，以及白酒具有聚饮和社交粘性的属性，需求热度有聚集效应，再加上2016年固定资产投资增速的回升等因素影响，今年供需格局发生改变，由原先的供过于求转变为供不应求。高端白酒的终端价格不断上扬，而在线下实体店中，像茅台的终端价在一些地区甚至突破1500元。
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次高端白酒弹性较大，向名优酒企业聚集
次高端白酒是指价格在茅台、五粮液之下，在区域性三四线白酒之上的白酒层次，主要价格带范围在300-500元之间。这个价格带原先的市场规模较小，目标市场人群较窄，但是在此轮行业复苏期中成为消费升级的主要价格带。
次高端白酒性价比凸显，消费端产品结构明显，拉动毛利率的提升。餐饮行业的消费增速回到两位数的高增长，我国上层中产阶级的比例不断扩大，在高端白酒断货严重的情况下，次高端白酒成为优先选择。
从财务报表中可以看出，2017H1二线酒企的收入和利润端有着比较明显的转变，实现营收262.62亿，同比增长17.99%；归母净利为67.88亿元，同比增长20.8%。
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三线酒企业绩分化明显，挤压式竞争厮杀
三线酒企的主要产品是中低端地产酒，由于我国白酒具有区域特征，所以三线酒企的市场参与者众多，竞争激烈。三线酒企受本地的消费水平和省内龙头白酒的影响较大，区域消费水平的提高能够在普及度有限的情况下提升三线酒企业绩，省内龙头白酒的扩张战略也直接影响三线酒企的市场份额。
三线酒企的业绩分化较为明显，酒鬼酒、金徽酒、顺鑫农业2017H1的营业收入增速为27.33%、6.82%、4.47%，而青青稞酒、金种子酒和皇台酒业2017H1的营业收入增速为-7.74%、-24.54%、-39.61%。
数据来源：东方财富Choice数据
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