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厦门国贸吧
发表于 2018-05-02 07:29:35 股吧网页版
17业绩靓丽,18Q1继续强劲增长 查看PDF原文

研报日期:2018-05-02

K图 600755_1

  厦门国贸(600755)

  厦门国贸 2017 年及 2018Q1 业绩靓丽,维持公司“买入”评级

  2018 年 4 月 28 日,厦门国贸发布 2017 年年报及 2018 年一季报,2017 公司共实现营业收入 1647 亿元,同比增长 67.88%;归母净利润为 19.1 亿元,同比增长 82.83%;加权平均净资产收益率为 15.23%,同比提升 3.47pct。扣除永续债利息 3.27 亿元后,2017 年归母净利润为 15.8 亿元。公司拟 10股派发现金股利 2 元,对应 2018 年 4 月 27 日收盘价的股息率为 2.4%。2018Q1 公司营业收入 346 亿元,同比增长 33.71%;归母净利润 5.3 亿元,同比增长 23.2%。公司 2017 年及 2018Q1 业绩表现靓丽,与此前预期大致相当(此前预计 2017 年归母净利润 19.87 亿元),维持“买入”评级。

  供应链管理业务大幅增长、房地产陆续确认带动业绩快速增长

  分业务看, 2017 年公司供应链管理业务收入 1417 亿元,同比增长 62.11%;房地产业务收入 97.7 亿元,同比增长 120.59%;金融服务收入 132 亿元,同比增长 111.07%。2017 年公司大宗商品贸易量价齐升,公司供应链管理收入大幅增长;同时公司房地产陆续确认,金融业务快速发展,带动业绩高速增长。

  150 亿元预收款项在手,护航业绩快速增长

  截止 2018 年一季度末,公司预收账款高达 150 亿元,预计预收款项主要来自预售房款及预收贷款(以 2017 年为例,2017 年底公司预收款项 129亿元,其中 93 亿元为预售房款)。预收款数据表明公司楼盘销售数据靓丽,这些项目拿地成本低廉,庞大的地产预收款项为公司未来业绩的快速增长提供了保证。截止 2017 年底,公司未售及储备项目的总建筑面积为 221.56万平方米,为公司地产业务的持续发展提供了保证。

  强大期现结合能力+综合服务能力,预计未来供应链业绩将持续快速增长

  凭借强大期现结合及综合服务能力,2008~2017 年公司供应链管理业务收入年均复合增速 28%,存货周转率从 2008 年的 11.7 次,提升至 2017 年的 22.7 次。其中,铁矿石贸易量 CAGR(2011~2015 年)为 49.8%;钢铁收入 CAGR (2013~2016 年)为 39.2%;化纤收入 CAGR (2012~2016年)为 49.8%。公司各贸易品类规模增速迅猛,同时贸易品类不断扩张,预计未来供应链业绩将持续快速增长。

  维持公司“买入”评级

  预计 2018~2020 年归母净利润为 24.95 (前值 26.81,略调低了收入增速)/31.93(前值 32.09,微调)/43.34 亿元, 分别同比增长 30.8%、28%、35.8%。参考行业可比公司估值(物产中大、建发股份 2018 年 wind 一致性预测 PE 分别为 10.2 倍、7.7 倍),给予公司 2018 年 8~9 倍 PE,对应目标价为 11~12.4 元(此前目标价 14.5~16.1 元),维持公司“买入”评级。

  风险提示:大宗商品价格、汇率、利率出现剧烈波动;地产结算进度低于预期。[华泰证券股份有限公司]
[点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
发表于 2018-05-02 07:35:55
对应目标价应该为110-120元
发表于 2018-05-02 07:46:22
今天能涨一个点吗?
发表于 2018-05-02 07:49:11
赚那么多,不分红送股,有屁用。
发表于 2018-05-02 08:40:13
照样跌
发表于 2018-05-02 09:09:48
对应目标价应该为1100-1200元
发表于 2018-05-02 09:18:30
21应该合理价值,让猪力搞到八块多,猪就是猪。
发表于 2018-05-02 09:27:18
如果没有资管事件,计提掉5.5亿,17年利润会更高。18年应该不会出现这种事件了,而且之前计提的5.5亿估计还能挽回部分或全部损失,期待18年中报和年报靓丽的业绩:)
发表于 2018-05-02 09:29:50
一季度末,归属于上市公司股东的净资产243.97亿元,现在的市值只有大约150亿左右:)
发表于 2018-05-02 09:31:01
怎么靓丽了?靓丽了咋还不涨?
发表于 2018-05-02 09:31:17
厦门国贸业务体系庞大,利润点很多,周转资金需求量很大。低成本利用资金越多,盈利越高:)

期货的多空交易机制可以做到无论涨跌,都能赚钱。而且利用期货的套期保值功能,可以有效的规避大宗商品的波动风险!

人民币版原油期货上市,佣金收入助推业绩持续增长,减费降税,营收近1500亿的国贸受益良多,未来业绩更有看点:)
发表于 2018-05-02 09:32:22
国贸的业务体系极其庞大,即便个别子公司业务不佳,都不会对集团整体产生致命影响,多元化的好处就是可以与时俱进,灵活应对,可以不断拓展新的业务领域而不断繁荣壮大。

说回厦门国贸的业务,其实我很看好的是它的贸易和金融业务,包括期货。全球经济一体化,中国成为制造业大国,同时也是消费大国,从全球采购原材料和商品,再把商品销往全世界,经贸往来成为命脉,贸易和供应链就是必须的环节。此外,各种大宗商品原材料价格对制造业成本和价格影响巨大,期货成为厂家对冲风险的得力工具,同时,大宗商品和原材料的定价权至关重要,中国必然要逐步掌握话语权,未来期货的价值将进一步提升,这也是为什么要推出以人民币计价的原油期货的原因,当然,还有人民币国际化的战略推动。
发表于 2018-05-02 09:33:07
很多散户总以为可转债影响股价,其实能发行可转债对公司而言是非常大的利好。首先,可转债的利息极低,比普通债券和银行贷款的利息优惠多了。而且股价越高,债转股越多,公司不但不用付利息,连本金都不用还了,相当于增发了股票。所以说这样有利的事情,公司根本没必要压制股价。再说了,根据条款,股价上涨后,触发赎回条件后,可以但不是必须要强赎。而且,持债机构完全有动机去推高股价,从而通过债转股来获得更大利益。

按照所谓的缺口理论,2017年7月20日,8.55的缺口已补,剩下的就是10元以上的三个缺口了:)
发表于 2018-05-02 09:34:24
厦门国贸主营大宗商品国际贸易+仓储物流+汽车经销+商业零售+房地产+金融投资+100%控期货公司+参股券商银行+一带一路+国企改革。2017年全年归母净利润为19.07亿元,同比增长82.8%。1647亿营收,市值只有150亿,净利增长快,低价低估值,7倍市盈率,0.7倍市净率,上升空间大!

中国推出以人民币计价的石油期货,是人民币国际化的重大事件!对贸易,供应链和期货公司都是重大长期利好!

国贸参股的成都银行1月31日上市,参股的厦门农商银行也将IPO,国贸还投资了德邦证券,海上救援保险,黄金投资公司,美团和大众点评网合并后的新美大,以及联想系旗下准备在港上市的正奇金融等。 以人民币计价的原油期货3月26日正式上市。无论涨跌,期货公司都可以双向获利并坐收巨量交易佣金:)
发表于 2018-05-02 10:20:26
成长趋势有财富,我艹泥马比!
发表于 2018-05-02 11:47:54
挤满散户谁来抬骄
发表于 2018-05-02 11:49:05
目标21.5,今年内,那些就是,反正套着,装死即可!
静静半夜又想了,想上的,大家排好队,最多进去四根,又撑大了!
发表于 2018-05-02 12:03:53
破八元可以适当低吸
发表于 2018-05-02 13:21:58
评级从来没准过
发表于 2018-05-02 14:05:04
一季度末,归属于上市公司股东的净资产243.97亿元,现在的市值只有大约150亿左右:)
发表于 2018-05-02 14:45:48
成长趋势有财富 : 一季度末,归属于上市公司股东的净资产243.97亿元,现在的市值只有大约150亿左右:)
垃圾,别误导人
发表于 2018-05-02 14:46:31
梁哥888 : 评级从来没准过
准了,机构吃什么
发表于 2018-05-02 17:22:51
发表于 2018-05-02 17:54:45
研报都是垃圾。股价跌到7远的话,研报给出目标10元,股价15元时候,研报给出目标25
发表于 2018-05-03 06:45:44
经营现金净额为-50多万,这就是跌的原因
发表于 2018-05-03 10:35:52
分红也连年高增长
发表于 2018-05-03 11:34:34
厦门国贸业务体系庞大,利润点很多,周转资金需求量很大。低成本利用资金越多,盈利越高:)

期货的多空交易机制可以做到无论涨跌,都能赚钱。而且利用期货的套期保值功能,可以有效的规避大宗商品的波动风险!

人民币版原油期货上市,佣金收入助推业绩持续增长,减费降税,营收1647亿的国贸受益良多,未来业绩更有看点:)
发表于 2018-05-03 13:07:01
厦门国贸主营大宗商品国际贸易+仓储物流+汽车经销+商业零售+房地产+金融投资+100%控期货公司+参股券商银行+一带一路+国企改革。2017年全年归母净利润为19.07亿元,同比增长82.8%。1647亿营收,市值只有150亿,净利增长快,低价低估值,7倍市盈率,0.7倍市净率,上升空间大!

中国推出以人民币计价的石油期货,是人民币国际化的重大事件!对贸易,供应链和期货公司都是重大长期利好!

国贸参股的成都银行1月31日上市,参股的厦门农商银行也将IPO,国贸还投资了德邦证券,海上救援保险,黄金投资公司,美团和大众点评网合并后的新美大,以及联想系旗下准备在港上市的正奇金融等。 以人民币计价的原油期货3月26日正式上市。无论涨跌,期货公司都可以双向获利并坐收巨量交易佣金:)
发表于 2018-05-03 13:53:32
公司供应链管理业务主要是大宗贸易、物流服务、汽车经销及商业零售业务。

(1)大宗贸易主要经营需求量大、交易门槛高、与国计民生相关的大宗商品。公司通过产业研判、资源整合、期现结合、物流服务、金融衍生工具运用以及金融支持等多样化手段,形成了可有效复制扩张、整合大宗商品产业链上下游资源的经营模式。公司现有铁矿,钢铁和PTA三项年营收超百亿元的业务品种,此外还有煤炭,天然气能源、纺织原料、纸业、有色金属及贵金属、化工、农产品等在内的多个优势品种。贸易方式主要有进出口贸易、转口贸易及国内贸等;

(2)物流服务为公司供应链管理提供增值服务。业务涵盖国内外货代、保税、报关、仓储、场装、运输等一站式服务,拥有仓储用地逾 30 万平米。现正依托原有扎实的业务基础,以轻重资产相结合的方式,朝着合同物流、项目物流、第三方物流、跨境电商等模式转型;
发表于 2018-05-03 13:54:07
(3)汽车经销业务主要包括 4S 店的中高端品牌汽车销售、汽车综合售后维修、精品美容、二手车置换等,并致力于开拓汽车互联网+、汽车金融、汽车租赁、新能源车、平行进口车、道路救援等新兴业务。公司现有 4S 店 21 家,汽车城 2 家,经营包括奥迪、英菲尼迪、凯迪拉克、大众等在内的汽车品牌 22 个;

(4)商业零售业务致力于零售商业投资、运营与管理,旨在整合公司业务资源,提升主业间的战略协同效应。旗下拥有福建历史最悠久的高端百货厦门国贸免税商场、每时美季品质生活超市连锁店、高端品牌代理以及厦门国贸金融中心.美岁城、厦门国贸商城.美岁天地、泉州南益.美岁天地等高品质商业综合体项目。
发表于 2018-05-03 14:19:41
厦门隔海与台湾相对,特特的地理位置,决定了在未来对台的统战工作中,将受到中央政策的特殊青睐,不排除会有一些重大决定出台!同时,作为一带一路的东南重要节点,也将充分受益于全球经贸往来的商业滋养!

和台湾统一是中华民族伟大复兴的重中之重,两岸经贸合作大势所趋,中央会出重大利好政策。福建自贸区的设立,就为未来和台湾的进一步经贸融合,提供了政策和经贸基础!统一台湾是中国核心利益和最重要任务,未来必有大戏可看:)

即便成为直辖市是子虚乌有,但厦门在未来两岸的政治和经贸互动中是一定会受益的。
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研报日期:2018-05-02

K图 600755_1

  厦门国贸(600755)

  厦门国贸 2017 年及 2018Q1 业绩靓丽,维持公司“买入”评级

  2018 年 4 月 28 日,厦门国贸发布 2017 年年报及 2018 年一季报,2017 公司共实现营业收入 1647 亿元,同比增长 67.88%;归母净利润为 19.1 亿元,同比增长 82.83%;加权平均净资产收益率为 15.23%,同比提升 3.47pct。扣除永续债利息 3.27 亿元后,2017 年归母净利润为 15.8 亿元。公司拟 10股派发现金股利 2 元,对应 2018 年 4 月 27 日收盘价的股息率为 2.4%。2018Q1 公司营业收入 346 亿元,同比增长 33.71%;归母净利润 5.3 亿元,同比增长 23.2%。公司 2017 年及 2018Q1 业绩表现靓丽,与此前预期大致相当(此前预计 2017 年归母净利润 19.87 亿元),维持“买入”评级。

  供应链管理业务大幅增长、房地产陆续确认带动业绩快速增长

  分业务看, 2017 年公司供应链管理业务收入 1417 亿元,同比增长 62.11%;房地产业务收入 97.7 亿元,同比增长 120.59%;金融服务收入 132 亿元,同比增长 111.07%。2017 年公司大宗商品贸易量价齐升,公司供应链管理收入大幅增长;同时公司房地产陆续确认,金融业务快速发展,带动业绩高速增长。

  150 亿元预收款项在手,护航业绩快速增长

  截止 2018 年一季度末,公司预收账款高达 150 亿元,预计预收款项主要来自预售房款及预收贷款(以 2017 年为例,2017 年底公司预收款项 129亿元,其中 93 亿元为预售房款)。预收款数据表明公司楼盘销售数据靓丽,这些项目拿地成本低廉,庞大的地产预收款项为公司未来业绩的快速增长提供了保证。截止 2017 年底,公司未售及储备项目的总建筑面积为 221.56万平方米,为公司地产业务的持续发展提供了保证。

  强大期现结合能力+综合服务能力,预计未来供应链业绩将持续快速增长

  凭借强大期现结合及综合服务能力,2008~2017 年公司供应链管理业务收入年均复合增速 28%,存货周转率从 2008 年的 11.7 次,提升至 2017 年的 22.7 次。其中,铁矿石贸易量 CAGR(2011~2015 年)为 49.8%;钢铁收入 CAGR (2013~2016 年)为 39.2%;化纤收入 CAGR (2012~2016年)为 49.8%。公司各贸易品类规模增速迅猛,同时贸易品类不断扩张,预计未来供应链业绩将持续快速增长。

  维持公司“买入”评级

  预计 2018~2020 年归母净利润为 24.95 (前值 26.81,略调低了收入增速)/31.93(前值 32.09,微调)/43.34 亿元, 分别同比增长 30.8%、28%、35.8%。参考行业可比公司估值(物产中大、建发股份 2018 年 wind 一致性预测 PE 分别为 10.2 倍、7.7 倍),给予公司 2018 年 8~9 倍 PE,对应目标价为 11~12.4 元(此前目标价 14.5~16.1 元),维持公司“买入”评级。

  风险提示:大宗商品价格、汇率、利率出现剧烈波动;地产结算进度低于预期。[华泰证券股份有限公司]
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