当当75亿卖身海航背后:私有化引小股东诉讼
5月18日讯 当当网卖身海航回归A股吸引了大量的关注，但鲜为人知的是，其从纽交所私有化并引发的一场诉讼，目前正在开曼群岛法庭（Cayman Grand Court1）开庭审理，当当网创始人李国庆未现身，其妻子、担任当当网董事长的俞渝连续多日亲临现场。
这次当当网与小股东的诉讼纠纷还要追溯到2015年7月，李国庆等买方宣布对纽交所上市公司当当网发起私有化邀约，但7.812美元/股的定价引发了中小股民的抗议，称其“低价套利”（详情参见网易财经此前报道《当当网私有化被指套利 中概股回归或引诉讼潮》）。
尽管遭到小股东的反对，但是掌握着绝对投票权的买方团在2016年9月份顺利完成了当当的私有化，并且最终敲定的退市价格为6.7美元/股，总市值仅5.4亿美元（约35亿人民币），较上市之初缩水六成。
私有化完成后，当当网回A的动作一度沉寂，直到今年传出当当卖身海航的消息并被证实。2018年4月11日晚，海航旗下天海投资（600751）公告称，拟通过发行股份及支付现金方式，购买北京当当网100%股权及当当科文100%股权，初步作价75亿元。
其中34.4亿元是现金支付，另外部分是股份支付，交易完成后，李国庆和俞渝将合计持有天海投资16.49%股份，低于大股东海航科技集团的16.95%。当当网也将成为海航系的新成员。
据财务数据，当当网2015-2017年的净利润分别为0.92亿元、1.32亿元和3.59亿元，业绩增幅较大，所以采用未来收益法预估出来的75亿的对价，增值率高达23,492.84%。
本次交易的估值问题也引起了监管的注意，上交所已于4月24日下发了问询函，要求“结合本次交易的估值方法，并对比标的资产自境外市场私有化的估值，说明标的资产估值的合理性”。
此外，由于曾采用VIE架构进行境外上市，此次回A需要完成海外上市架构及协议控制的拆解，其中就包括对海外投资者股份的赎回、相关协议及其项下权利义务关系的解除。这也意味着，当当网真正回A前需要妥善处理掉与小股东的争议问题。
而在上交所的问询函中，监管也关注到这一问题，并要求披露“本次拆除红筹架构的进展及尚需履行的程序及审批事项；说明上述事项是否有实质障碍，是否对本次交易构成实质性障碍”。
按照问询函要求，天海投资需要在5月4日前做出书面回复并披露，但天海投资申请延期到5月21日回复问询函内容。
截至发稿之时，对于当当网私有化、回归A股的估值以及为何出售给海航等问题，李国庆尚无回应，但他向网易财经表示未来会有时间接受采访，但不是现在。