10月18日，上海证券交易所严格依据《股票上市规则》的有关规定，根据上市委员会的审核意见，作出了对大连大福控股股份有限公司(下称*ST大控或公司)股票终止上市的决定。*ST大控成为沪市首家因股价连续低于面值而被强制终止上市的公司。

　　上交所表示，*ST大控终止上市是市场选择的结果，体现了退市制度市场化、常态化、法治化的方向。上交所将继续严格执行退市制度，坚决落实退市主体责任，把好出口关，努力培育优胜劣汰机制，夯实推动上市公司质量提高的基础。

　　沪市“面值退市”第一股出现

　　梳理*ST大控近年来的股价变动，可以发现，投资者早已看穿其真实面目。2018年初开始，公司股价已下跌至2元以下。

　　2019年以来，*ST大控负面消息不断，基本面持续恶化。

　　从6月份开始，*ST大控股价连续下跌，开始低于面值，虽然一度回到面值以上，但8月22日开始，公司股价连续下挫，直至9月19日连续20个交易日低于面值，触及终止上市条件。公司股票于9月20日起停牌。

　　再看停牌前最后一个交易日，公司股价仍然封在跌停板上，当日成交量10.47万股，跌幅4.48%，最终报收0.64元。

　　10月18日，上交所根据上市委员会的审核意见，作出终止*ST大控股票上市的决定。*ST大控股票终止上市，事实清楚，规则明确，程序合规。

　　由此，*ST大控成为沪市首家因股价连续低于面值而被强制终止上市的公司，也是A股市场第5家面值退市公司。此前已有中弘股份、*ST雏鹰、华信国际和*ST印纪4家面值退市股。

　　“三宗罪”致*ST大控

　　走上退市之路

　　事实上，*ST大控潜藏的诸多风险隐患早已预示了其退市之路。

　　因连续两年亏损、审计报告被出具无法表示意见，*ST大控于2017年被实施退市风险警示。2017年公司实现扭亏，审计报告被出具保留意见，股票被实施其他风险警示。2018年公司巨额亏损，且由于资金占用未解决等问题，审计报告被出具无法表示意见。在2018年年报披露后，公司股票已被实施退市风险警示。

　　回头来看，“三宗罪”令公司最终走上退市之路。

　　“第一宗”：经营不善持续恶化

　　近年来，*ST大控主营业务不振，经营业绩亏损。公司以贸易业务为主，主营业务基本空心化，业绩长期微利或亏损。

　　公司最近4年有3年亏损，2018年亏损额高达15.65亿元，财务审计报告连续三年被出具非标准审计意见，分别为无法表示意见、保留意见和无法表示意见。期间，公司多次跨界收购供应链、酒店、建筑公司等资产，但都以终止收场。

　　“第二宗”：资金占用内控失效

　　据了解，公司目前财务状况恶化，逾期短期借款2.3亿元，并涉及多起借款担保诉讼、中小投资者证券虚假陈述诉讼，主要资产及银行账户被查封冻结。综合来看，公司已沦为“壳公司”，基本丧失持续经营能力。

　　从公司治理来看，2016年至今，实际控制人代威通过未履行的贸易合同占用公司17.46亿元资金；公司还发生多起违规担保，内部控制形同虚设，2016年至2018年连续三年内部控制审计被出具否定意见。

　　“第三宗”：信披违规立案调查

　　从信息披露来看，2015年、2017年因多项信息披露违法违规，公司、实际控制人等2次被证监会立案调查和行政处罚，上交所对相关方采取公开谴责等纪律处分。

　　近期，因资金占用问题长期未解决，公司被大连证监局责令改正，上交所对公司相关信息披露违规问题采取公开谴责等纪律处分。2019年5月30日，因涉嫌信息披露违规违法，公司被证监会立案调查，目前仍处于被调查中。

　　上交所充分揭示退市风险

　　*ST大控股价持续低于面值，是公司基本面的真实反映，其股票因此原因退市，是投资者用脚投票、市场选择的结果。

　　目前，上交所公司退市工作已经实现市场化、常态化、法治化。梳理*ST大控的公告可以发现，上交所依法依规履行一线监管职责，多次就年报披露、收购资产、对外投资等重大事项向公司发出问询函、监管工作函等，严格信息披露，充分揭示风险，让投资者对*ST大控有一个客观真实的认识。

　　对于退市风险，根据上交所《股票上市规则》有关规定，公司已多次向投资者提示。

　　8月22日，*ST大控股价跌破面值，公司于8月23日披露重大事项提示性公告，提示终止上市风险。

　　9月4日，公司股票连续10个交易日收盘价低于面值，公司于9月5日披露终止上市第一次风险提示公告。

　　9月19日公司股票因连续20个交易日低于面值触及终止上市条件，至9月20日股票停牌，公司共发布11次股票可能被终止上市的风险提示公告，充分向市场揭示了股票终止上市风险。

　　“退市大控”

　　最后博弈更需理性

　　10月9日，*ST大控股东大会表决通过，公司股票在被上交所决定终止上市后，将进入退市整理期交易。

　　*ST大控股票将自2019年10月28日起进入退市整理期，交易期限为30个交易日，证券简称将变更为“退市大控”，股票价格的日涨跌幅限制为10%。退市整理期届满后5个交易日内，上交所将对公司股票予以摘牌。

　　根据上交所有关规定，退市整理期交易期间，*ST大控将不得筹划或者实施重大资产重组事项。

　　敲黑板！

　　退市整理期是为退市公司投资者在公司股票摘牌前提供的最后交易机会，目的是释放风险，广大投资者要认真阅读公司发布的相关公告和上交所有关规定，高度关注终止上市公司的投资风险，理性投资，不要火中取栗。

　　此外，根据上交所《股票上市规则》相关规定，*ST大控股票将在摘牌之日起45个交易日内，进入全国中小企业股份转让系统(即新三板)进行挂牌转让。