10月18日，上交所严格依据《股票上市规则》的有关规定，根据上市委员会的审核意见，作出了大连大福控股股份有限公司(下称*ST大控)股票终止上市的决定。此前，其股票因8月22日至9月19日连续20个交易日股价均低于面值，触及上交所《股票上市规则》规定的终止上市情形，从9月20日起停牌。本次上交所正式作出终止上市决定，意味着*ST大控成为沪市首家因股价连续低于面值而被强制终止上市的公司，也是A股市场第5家“面值退”公司。

　　业内专家指出，上交所面对的是整个股票市场的投资者，而不仅仅是*ST大控一家公司的股东，应严格遵守、执行、维护退市规则，对触及退市条件的公司应依法依规坚决予以退市，这才是对广大投资者合法权益的保护，也是维护优胜劣汰、进退有序的股票市场秩序的必然要求。

　　上交所表示，将继续严格执行退市制度，坚决落实退市主体责任，把好出口关，努力培育优胜劣汰机制，夯实推动上市公司质量提高的基础。

　　《证券日报》记者注意到，沪市首例“面值退”有三个方面值得市场关注。

　　首先，*ST大控面值退市，是公司基本面持续恶化的反映，是市场选择的结果，体现了投资者对公司的价值判断。

　　*ST大控近年来主营业务不振，经营业绩亏损，公司治理失序，信息披露多次违规。该公司主营业务基本空心化，业绩长期微利或亏损，2018年亏损高达15.65亿元，曾多次跨界收购资产，但都以终止收场。此外，公司目前财务状况恶化，逾期短期借款2.3亿元，并涉及多起借款担保诉讼、中小投资者证券虚假陈述诉讼，主要资产及银行账户被查封冻结。综合来看，公司已沦为“壳公司”，基本丧失持续经营能力。从公司治理来看，2016年至今，实际控制人代威通过未履行的贸易合同占用公司17.46亿元资金，公司还发生多起违规担保，内部控制形同虚设，2016年至2018年连续三年，内部控制审计被出具否定意见。从信息披露来看，2015年、2017年因多项信息披露违法违规，公司、实际控制人等2次被证监会立案调查和行政处罚，上交所对相关方采取公开谴责等纪律处分。

　　近期，因资金占用问题长期未解决，该公司被大连证监局责令改正，上交所对公司相关信息披露违规问题采取公开谴责等纪律处分。2019年5月30日，因涉嫌信息披露违规违法，公司被证监会立案调查，目前仍处于被调查中。此外，因连续两年亏损、审计报告被出具无法表示意见，*ST大控于2017年被实施退市风险警示。2017年公司实现扭亏，审计报告被出具保留意见，股票被实施其他风险警示。2018年公司巨额亏损，且由于资金占用未解决等问题，审计报告被出具无法表示意见，在2018年年报披露后，股票已被实施退市风险警示。

　　记者梳理*ST大控近年来的股价变动发现，理性的投资者大多已经正确评估其真实价值。2018年初开始，该公司股价已下跌至2元以下。从6月份开始，*ST大控股价连续下跌，开始低于面值，虽然一度回到面值以上，但8月22日开始，公司股价连续下挫，直至9月19日连续20个交易日低于面值，触及终止上市条件。可以说，该公司股价连续下跌并低于面值，触及终止上市情形，是市场对其基本面的真实反映，是投资者理性交易的结果。

　　市场专家认为，*ST大控股票触及终止上市情形，客观事实清晰，规则依据明确，应该被终止上市。

　　其次，*ST大控面值退市程序公开公正，退市风险前期已充分向市场揭示。

　　目前，上交所公司退市工作已经实现市场化、常态化、法治化。9月20日*ST大控股票停牌后，根据规定，上交所需在15个交易日内作出终止上市决定。9月19日上交所向*ST大控发出拟终止股票上市的通知，并告知其有权申请听证，9月26日公司提出听证申请。10月11日，上交所上市委员会召开*ST大控终止上市听证会，听取公司现场陈述及申辩意见，保障公司的申辩权利。同日，上交所上市委员会召开了审核工作会议，对*ST大控终止上市事项进行审议。根据上市委员会的审核意见，10月18日上交所作出终止*ST大控股票上市的决定。

　　梳理*ST大控的公告可以发现，上交所依法依规履行一线监管职责，多次就年报披露、收购资产、对外投资等重大事项向公司发出问询函、监管工作函等，严格信息披露，充分揭示风险，让投资者对*ST大控有一个客观真实的认识。

　　此外，对于退市风险，根据上交所《股票上市规则》有关规定，公司已多次向投资者提示。8月22日*ST大控股价跌破面值，公司于8月23日披露重大事项提示性公告，提示终止上市风险。9月4日公司股票连续10个交易日收盘价低于面值，公司于9月5日披露终止上市第一次风险提示公告。9月19日，公司股票因连续20个交易日低于面值触及终止上市条件，至9月20日股票停牌，公司共发布11次股票可能被终止上市的风险提示公告，充分向市场揭示了股票终止上市风险。

　　第三，退市公司风险高，投资者需理性投资，*ST大控退市后仍可挂牌转让。

　　10月9日*ST大控股东大会表决通过，公司股票在被上交所决定终止上市后，将进入退市整理期交易。*ST大控股票将自10月28日起进入退市整理期，交易期限为30个交易日，证券简称将变更为“退市大控”，股票价格的日涨跌幅限制为10%。退市整理期届满后5个交易日内，上交所将对公司股票予以摘牌。根据上交所有关规定，退市整理期交易期间，*ST大控将不得筹划或者实施重大资产重组事项。

　　需要提示的是，退市整理期是为退市公司投资者在公司股票摘牌前提供的最后交易机会，目的是释放风险，投资者应认真阅读公司发布的相关公告和上交所有关规定，高度关注终止上市公司的投资风险，理性投资。

　　此外，根据上交所《股票上市规则》相关规定，*ST大控股票将在摘牌之日起45个交易日内，进入全国中小企业股份转让系统(即新三板)进行挂牌转让。根据新三板的相关规定，公司股东必须重新履行股份确权、登记和托管手续后方可进行转让。