湖北省用电增长叠加水电出力下降，长源电力业绩大幅改善：2019年H1，长源电力实现归母净利润2.55亿元(同比 955.17%)，业绩大幅增长主要系：1)湖北省用电量增加。2019年H1，湖北省全社会用电量同比增长8.83%，公司发电量同比增长16.34%；2)水电出力下降，火电保供增发。2019年H1，因流域来水偏枯，湖北省内主力水电厂发电量总体下降2成；3)煤炭价格下行。2019年H1，公司累计完成入炉综合标煤单价747元/吨，同比下降32.42元/吨。2019年H1，“发电量同比上升，煤价下降”净增加营业利润约2.90亿元。
　　尚未达减持价格，2020年风电业绩可期：湖北能源集团虽然计划减持2%股份。但长源电力在2019.09.30收盘价为4.58元/股，距离湖北能源减持价格底线(5.5元/股)尚有一定空间。2019年H1，公司在运风电装机达到9.35万千瓦，风电实现净利润2090.3万元。预计吉阳山项目(5万千瓦装机)2019年内投产发电，中华山二期项目(4.95万千瓦装机)2020年投产发电，2020年风电项目将较大程度贡献公司业绩。
　　浩吉铁路开通，长源电力煤炭采购成本有望降低：浩吉铁路于2019.09.28日正式运营，可显著提升华中地区煤炭的供应保障。根据财新报道，浩吉铁路运费暂定执行价为：1)江陵以北(含江陵)为0.2024元/吨公里；2)江陵-岳阳(含岳阳)为0.184元/吨公里；3)岳阳以南为0.174元/吨公里；4)既有线按原价。浩吉铁路运价水平高于此前预期(0.184元/吨公里)，预计“湖北、湖南、江西等火电企业电煤采购成本”降低幅度有所缩窄。我们预计浩吉铁路开通将降低湖北省火电的采购成本在10-30元/吨之间，一定程度利好长源电力未来业绩表现。