投资要点：

1、三季度实现收入和利润高速增长。

公司2018年10月31日公布18年三季度财报，，前三季度营业收入为10.52 亿元，同比增长19.69%%，虽然前三季度归属于上市公司股东的净利润1132.11万元，同比-34.10%，但扣除非经常性损益的净利润为5006.18万元，同比增长247.09%，显示公司收入增长同时，利润保持高速增长。其中一个原因是农业市场景气度提升，同时公司杂环一期4000 吨/年硫双灭多威已于今年1月份投产，公司产能扩大。该生产线利润可观，但产能有一个爬坡阶段，可喜是相关产品相比去年涨价明显，未来预计会大幅贡献收入和利润；第二个原因是公司关停海利株洲落后产能，提高公司整体效益。

2、未来有望迎来爆发式增长。

公司董事会秘书刘洪波在投资者会上表示，今年三季度完成硫双威项目整改，预计四季度释放产能，将成为公司业绩亮点，故四季度预计相比去年业绩会有大幅增长，去年公司四季度收入3.39亿元，归属股东利润为2451万元，考虑四季度硫双威项目投产，公司15亿元业绩目标大概率能完成，利润方面，撇除海利株洲资产减值影响，利润预计为8000万元到1亿元左右。

3、海利株洲关停影响正面。

三季度公司考虑关停海利株洲计提减值损失合计5908,75万元，其中对2018年合并报表利润影响数为4911.84万元，但该资产转让实际补偿1.688亿元，截止三季度末收到1.42亿元，即该资产转让收益实际预计为1.10亿元。公司先计提资产减值损失，收益计入递延收益主要考虑平滑对公司业绩一次性影响，该1亿元利润未来会逐步释放。同时海利株洲原为公司落后产能，收益较差，2016年利润为-1,106万元，关停有利于提高公司效益，营业收入影响也已消除，公司2017年和2018年有望维持持续增长。

盈利预测。我们预测2018-2020 年归属净利润分别为1.1 亿元、1.7 亿元、2.4 亿元，对应EPS 分别是0.31、0.49、0.69 元/股。

风险提示。原料价格上涨；募投项目进展低于预期；成本费用管控不到位。