阳煤化工600691价值分析
价值投资1993
2018-02-23 00:47:18
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一、低价、低估值:收盘价3.26元,总市值57.27亿元;而同业的鲁西化工总市值340.43亿,华鲁恒升总市值297.34亿。
二、市盈率(PE)低:预计2018年、2019年每股收益(EPS)分别为0.24元、0.40元,对应动态PE分别为14倍、 8倍。
三、 市净率(PB)低:1.5倍。
四、产品价格持续上涨:自2017年以来,受石油和天然气价格上涨、供给侧改革、环保严苛、需求增长等因素影响,公司产品如尿素、甲醇、液氨、双氧水、三聚氰胺和乙二醇等价格大幅上涨,目前价格仍保持高位运行或将持续上涨,产品价差持续扩大,业绩或将超预期。
五、资产重组:为了提高公司的市场竞争力与盈利能力,回报投资者,2017年公司将盈利能力弱、环保压力大、缺乏市场竞争力的传统煤化工企业山西三维丰海化工有限公司100%股权、阳煤集团深州化肥有限公司51%股权、阳煤集团淄博齐鲁第一化肥有限公司100%股权、阳煤集团和顺化工有限公司86.2%股权、石家庄中冀正元化工有限公司51.5%股权予以转让;同时收购新型煤化工企业阳煤集团寿阳化工有限责任公司100%股权。通过此次符合公司发展战略要求的资产重组,能有效降低公司的财务费用及资产负债率,优化公司的资产结构,有利于提升公司的整体盈利能力。
六、大股东增持:阳煤集团基于看好未来公司发展前景,对公司长期投资价值的认可,及对公司未来持续稳定发展的信心,自2017年6月8日起6个月内通过上海证券交易所证券交易系统增持公司股份9,727,600股,占公司总股本的0.5537%;从K线图看,增持均价在3.50元左右。本次增持计划实施前,阳煤集团持有公司股份564,947,000股,占公司总股本的32.1580%;本次增持完成后,阳煤集团累计持有公司股份574,674,600股,占公司总股本的32.7117%。
七、定向增发:公司非公开发行股票(定向增发)正在证监会审核中,拟发行619,195,046股,发行价3.23元/股,募集资金总额不超过人民币20亿元,在扣除发行费用后将全部用于补充公司流动资金和偿还银行贷款;发行成功后,公司资产结构得到优化,有效降低了公司的财务费用及资产负债率,提高公司盈利水平。
八、强大的研发能力:公司与清华大学合作开发的合成气/蒸汽联产气化炉(晋华炉3.0),拥有自主知识产权,较好解决了高硫、高灰分、高灰熔点劣质煤的气化问题,技术性能指标达到国际先进水平;正元集团设计制造了拥有自主知识产权的国内最大直径达3000mm的氨合成塔,该合成塔应用于正元集团沧州60.80尿素项目,目前已达产达效;公司拥有省级企业技术中心、专业一级设计院各一个,目前拥有专利技术200多项,其中,水冷壁非熔渣-熔渣分级气化技术、丁辛醇等多项技术居于国际领先水平。
九、新型煤化工新贵:新型煤化工是我国煤化工行业今后发展的重点方向,为加快转型升级发展,阳煤化工制定了“逐步缩减传统煤化工产业、重点发展新型煤化工产业”的发展战略,在未来几年内要形成“双100”的生产规模,即100万吨煤制乙二醇、100万吨甲醇制烯烃。截至目前控股股东阳煤集团已经拥有62万吨煤制乙二醇产能,为国内煤制乙二醇龙头企业。因为同业竞争问题,目前集团已着手进行寿阳化工乙二醇资产置入事项,未来上市公司有望成为承接集团新型煤化工项目的平台,后续发展值得期待。
十、多个子行业龙头:1、拥有尿素产能556万吨,跻身中国化肥企业三甲行列;2、年产10 万吨硝酸铵钙规模居全国领先地位;3、拥有甲醇产能108万吨,居全国之首;4、年产100万吨乙二醇已建成62万吨,全部建成后产能世界第一;5、公司子公司阳煤化机位列中国化工装备制造业第5名。
十一、进口替代:我国是全球最主要的乙二醇消费市场,但国内供给远不能满足下游聚酯产业的需求,2017年我国乙二醇进口依存度60%左右,随着公司乙二醇的陆续投产,可实现进口替代,获取高额利润。
十二、品牌声誉:公司所生产的产品质量良好,在长期的市场竞争中形成了良好的品牌形象和市场声誉,产品市场占有率较高。目前,公司拥有“丰喜”、“正元”等知名品牌。丰喜肥业主导产品“丰喜”牌尿素曾先后荣获中国首届亿万农村消费者信得过产品金奖、中华化肥精品、山西省名牌产品等荣誉称号,“丰喜”商标连年被山西省工商局评定为山西省著名商标、中国驰名商标,正元化工生产的“正元”尿素分别荣获“河北省名牌产品”、“河北省畅销品牌”等称号。公司所属子公司良好的品牌形象和市场声誉有助于确立和保持公司销售优势与市场优势。
十三、国企改革:山西省为深化国企改革,2017年山西省委通过了《省属国有企业发展混合所有制经济的实施意见》,并于7月成立了山西省国有资本投资运营有限公司,将省属22家国有企业的股权划归至其名下;2018年2月22日公告,山西汾酒引入国企作为战略投资者,也是山西混改的一大战略举措。在推进混合所有制改革方面,山西省国资委副主任张宏永表示,省属国有企业根据不同功能定位和自身发展需求,创造条件吸引社会优良资本投资,引进具有增量价值的战略投资者。支持省属国有企业同技术领先、管理科学、市场协同发展的国内外行业领军企业,从股权层面加强战略合作,带动省属国有企业提质增效,加快发展。按照规划,2018年将是山西省国企国资改革深化年。山西省将坚持以问题为导向,有针对性实施精准改革,坚定不移在根上改、制上破、治上立,在改革国有企业体制机制、国有资本布局结构调整、完善国有资产监管等重大领域和关键环节,取得突破性进展。
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