7月31日，海尔智家连发42则公告，备受关注的海尔智家私有化方案终于出炉。

　　据悉，当日海尔智家(600690.SH)和海尔电器(1169.HK)联合发布公告宣布，海尔智家拟重大资产重组，私有化在香港联交所上市的海尔电器。

　　本次交易以实现海尔电器退市为目的，本次交易完成后，海尔电器将成为海尔智家全资子公司，并从香港联交所退市，海尔智家新发行的H股在香港联交所上市。海尔智家将作为A股、H股、D股在上海、香港、法兰克福三地上市。

　　受上述消息影响，海尔智家今日高开高走，随后涨停。截至午间收盘，报19.8元/股，最新总市值为1303亿元。

　　与此同时，海尔电器今日高开高走，截至发稿涨8.94%，报29.25港元/股，最新总市值为824亿港元。换手率1.43%，成交额11.5亿港元。值得注意的是，该股盘中高见29.35港元，创两年新高。

　　海尔智家400多亿私有化海尔电器

　　溢价约17.35%

　　7月31日，海尔智家与海尔电器发布联合公告宣布，海尔智家拟以协议安排的方式私有化海尔电器，向计划股东提出私有化海尔电器的交易方案。

　　根据交易方案，参与本次交易的海尔电器股东(除海尔智家或其附属公司外，以下称“计划股东”)，在协议安排生效后，将就每股计划股份获得1.60股海尔智家新发行的H股股份，以及每股计划股份1.95港元的现金付款。

　　计划生效后，海尔电器将成为海尔智家的全资附属公司，海尔智家H股将以介绍方式于香港联交所上市。介绍上市与私有化方案互为前提；待协议安排生效、介绍上市审批通过后，海尔智家将实现“A+D+H”的资本市场布局。

　　根据公告，海尔智家本次私有化均价31.5港元较海尔电器最后交易日期26.85港元溢价17.35%。较2019年12月16日潜在私有化要约公告发布前30个交易日海尔电器平均收市价22.09港元溢价约42.65%、较2020年7月31日私有化公告发布前30个交易日海尔电器平均收市价24.55港元溢价约28.34%。

　　交易完成后，预计计划股东既能享受海尔电器和海尔智家整合所带来的效益，亦能分享进一步整合后可能实现的潜在协同效应。计划股东也将能够通过本次交易的现金付款即时获得部分现金回报。同时，随着资金管理及运营效率提高，海尔智家提出计划于三年内以归属于母公司普通股股东的净利润为基础，将其股息支付率增加至40%，较之前的30%有显著提升，以提高股东回报。

　　海尔智家董事会认为，在私有化方案及以介绍方式上市完成后，经扩大的海尔智家集团对计划股东而言将会是个深具吸引力的投资机遇。对计划股东的裨益包括相较海尔电器股份的市场价值，海尔智家H股和私有化方案下的现金付款的理论总价值(是私有化方案不可分割的部分)代表的具吸引力的溢价、透过现金付款以现金形式获得即时可实现的回报、因经扩大的海尔智家集团的市值增加及投资者分佈多元化而提升流动性，以及经扩大的海尔智家集团的长期资本增值潜力。

　　优化资源配置

　　释放协同效应增强竞争力

　　对于本次交易与整合，海尔智家表示是落实物联网智慧家庭生态品牌战略的关键举措，旨在通过优化股权及管理架构，开展业务深度整合，在全球范围内进一步优化配置资源。海尔智家将通过资源共享与发挥协同放大竞争优势，实现场景引领与生态引领。

　　此前，由于两家上市公司的股权和组织架构，一定程度上降低了资源的有效利用，导致二者发展均无法发挥至最佳的效率水平。尤其是考虑到海尔智家推进智家体验云战略时需要构建统一平台，该项交易能够有效解决上述问题。

　　联合公告称，本次拟定交易完成后，将进一步优化组织管理架构、简化公司内部决策流程、提升公司运营效率，有助于释放协同效应并增强竞争力，为股东争取最大回报。

　　按照计划，私有化之后，海尔智家亦将借助物联网、大数据、云计算、人工智能及5G等技术，优化产品组合，提高产品的便利性和互动性，为用户带来更佳的生活方式体验，并通过智家体验云平台战略的加速落地，实现为用户定制美化生活的战略愿景。同时，通过自我颠覆，海尔智家将实现“A+D+H”的全球资本市场布局，巩固境内外资本平台，产融结合助力全球业务发展。

　　对于股东结构，公告中显示，截至重组报告书出具之日，上市公司总股本为65.8亿股。如可交换债券持有人在计划登记日前全部不行使换股权，本次交易完成后，上市公司总股本为90.28亿股，海尔集团及海尔集团一致行动人合计持有和控制31.72亿股，占上市公司本次交易后总股本的35.14%，除HCH(HK)以外的计划股东将持有19.1亿股，占上市公司本次交易后总股本的21.15%，

　　“海尔兄弟”一季度净利双双大降

　　4月28日，海尔电器(01169.HK)发布年报及一季度报告。公告显示，海尔电器2019年度实现总营业收入758.94亿元，同比下降0.59%；期间净利润为73.52亿元，同比增长91.2%。

　　另外，2020年第一季度，公司合并收入145.66亿元人民币，同比减少22.4%；公司股东应占净利润4.95亿元，同比减少47%。

　　报告期内，受新冠疫情对家电消费市场尤其是线下市场的冲击，集团收入同比下滑22.4%，其中，洗衣机业务收入下滑17.4%，热水器及净水机业务下滑10.8%，渠道服务业务下滑22.4%，主要由于部分线下门店受疫情影响开业较晚，同时流量较同期。

　　而海尔智家在2019年，公司实现营业收入2007.62亿元，同比增长9.05%；实现归母净利润82.06亿元，同比增长9.66%。今年一季度，实现营业总收入431.41亿元，同比降11.09%；归母净利润为10.7亿元，同比下降超50%。

　　海尔智家剥离工业互联网业务

　　近期，海尔智家大动作不断。7月29日海尔智家公告称，拟以40.6亿元转让海尔卡奥斯物联生态科技有限公司54.50%股权。

　　交易完成后，海尔生态投资持有卡奥斯54.50%的股权，海尔智家仍合计持有卡奥斯18.75%股权。

　　卡奥斯主要为企业端客户提供工业软硬件产品和服务，2019年营业收入200.63亿元，净利润2.49亿元。今年1-5月营业收入88.09亿元，净利润1.04亿元。初步测算此次交易将使海尔智家实现投资收益约23亿元，增厚归属于上市公司股东的净利润约16亿元，有助于海尔节约非主业资本性开支，改善现金流，聚焦智慧家庭主业。

　　美的曾吸收合并小天鹅

　　复牌后股价双双跳水

　　据悉，2018年美的集团曾吸收合并小天鹅，不过在复牌后股价双双跳水。

　　对于本次海尔智家私有化海尔电器，安信证券表示，与美的吸收合并小天鹅一例存在多方面差异。首先是交易方式差异，美的换股吸收小天鹅的案例中，交易方式为美的集团通过新发行A股股份，对小天鹅的A股和B股股份进行换股吸收。而在海尔私有化的案例中，海尔智家需要新发行H股股份来吸收合并海尔电器的H股股份，将由A股主体变为A+H股主体。

　　其次是交易定价差异。美的换股吸收小天鹅案例中，小天鹅A、B股的定价分别为基准日前20个交易日股票均价溢价10%、30%，美的A股股份的定价为基准日前20个交易日股票均价，因为有市场价参考，因此估值的偏差相对较小，收购方和被收购方的股价绑定较为密切，股价走向基本一致。而海尔智家私有化海尔电器案例中，海尔智家的H股尚未发行，因此需要由第三方估值机构对海尔智家拟发行的H股股份进行价值评估，无市场价进行参考，故存在估值与市价偏差较大的风险，因此海尔智家与海尔电器复牌后股价走势有可能会呈现分化。

　　虽然短期股价的走势尚不明确，但长期来看，私有化海尔电器有利于多方面提升经营效率。安信证券表示，两大平台的整合对公司带来以下增益：一方面，解决关联交易和同业竞争问题，提高经营效率。提升水家电在全球范围内研发、采购、生产、渠道、服务的协同，增强盈利能力。整合渠道业务，从全价值链的角度去审视渠道业务，提升通路效率。另一方面，有利于集团资产的有效使用。私有化海尔电器带来的现金增厚将改善海尔智家的债务结构，降低财务费用。整合家电主业，推动成套销售和智家战略发展。

　　上半年家电市场销售额同比下降14.13%

　　美的稳居行业老大

　　据中国电子信息产业发展研究院发布的《2020上半年中国家电市场报告》，上半年我国家电市场零售额达3690亿元，同比下降14.13%。二季度国内家电市场零售总额达2486亿元，同比增长2.64%，成功复苏至去年同期水平。

　　值得一提的是，上半年我国线上家电产品零售额为1913亿元，同比增7.23%，线上渠道占整体家电零售额的比例达51.84%，家电成为继图书、3C电子产品后又一个线上份额过半的门类。

　　在家电行业中，无论是从营收还是从市值来看，美的集团当之无愧为家电行业的龙头老大。截至发稿，美的最新总市值达5174.9亿元，而格力电器紧随其后为3443.78亿元，海尔智家目前排名第三总市值为1185.32亿元。