百川能源股份有限公司
机构调研记录

一、机构调研的具体情况
（一）调研时间：2017年10月26日下午 14:00
（二）调研地点：北京市朝阳区建国门外大街甲6号中环世贸C座6层公司会议室
（三）调研形式：现场接待
（四）调研机构：（排名不分先后）
光大证券 招商证券 中信证券英大证券 润达盛安太平洋证券 荣盛投资 星石投资 璟行资产 宏铭投资 盛世景资产等
（五）公司接待人员：董事会秘书韩啸、证券事务代表高献杰

二、调研主要内容
韩总：大家好，感谢关注百川能源。2017年即将结束，公司全年经营情况一切正常。昨天公司召开了董事会，两件事大家比较关注，一是公司计划投资8-10亿建设储气设施，二是公司持股5%以上股东贤达实业计划增持不超过5亿元。增持股东是公司新收购的荆州燃气的原股东，对天然气行业比较了解，对公司未来发展长期看好。

1、近期因为“气荒”市场上有一些传言，说一些村县的居民用不上天然气，是否存在这种情况？
答：公司所有业务区域均不存在因为气荒老百姓用不上气的情况。
从国家燃气供应的整体格局来说，居民用气占比约30%，国家政策是保民生、保民用。在出现气源紧张的情况下会压非保民，一些地方老百姓都用不上气，并不是因为气源紧张造成的。
就公司的经营区域来看，今年百川完成了30多万户的煤改气工程，绝大部分都已经开通，并正常使用天然气，一小部分用户或者因为家中无人居住，或者住房不具备安装条件等原因，没有开通或安装。公司从2016年底就开始实施村村通工程，2017年初开始大量储备工程物资和施工力量，按时保质保量完成了各地政府下达的煤改气任务。冬供开始后，气源确实出现了一些紧张，但限停了一部分工商业用户后，保民用不存在问题。

2、对居民来说，冬天取暖全部依靠天然气是否成本较高？
答：河北省煤改气政策对居民用气进行补助，最低标准为每一户补1200方气，每一方气补1元，有些地区甚至补贴更多。综合来看，以一个家庭一个采暖季用气1200方计，居民实际采暖支出约1400元，用气成本不会高于煤炭。

3、造成今年气荒的原因是什么？天然气未来的发展会怎样？对公司今年的总体业绩是否有影响？
答：今年华北地区供气出现短缺主要有几个原因，一是陕京四线今年未能正常供气，二是中石化的天津大港LNG接收码头还没有具备接卸条件，产业上游在气量供应保障上准备不够充分。但是后来通过各级政府和上游供气企业积极调配，包括南气北输、加大LNG进口量、地库提前取用等多种方式，目前“气荒”状况已经得到极大缓解。
我认为今年的“气荒”只是暂时的，天然气的发展、以清洁能源替代燃煤的发展战略是坚定的，不会因为目前出现的一些问题影响整个行业的发展。
“气荒”更多的是季节性用气不均衡带来的，对公司总体售气量会有一些影响，主要是对工商业的用气量会有一些压减，但影响不大。

4、2018年，公司经营区域内的煤改气是否还会继续？天然气供应是否能满足需求？
答：煤改气政策还是会坚定不移的往前推进。由于今年出现了一些问题也受到了很多质疑，各级地方政府会更积极主动的帮助企业来推进，燃气公司的各项工作进行也会更顺畅。
从全国范围来看，正因为今年出现了用气短缺的问题，相信国家政府会采取更多的举措保障天然气供应，以实现国家能源战略。
5、公司配气管道情况如何？今年村村通项目的资金来源是什么？
答：经营区域内，公司管网互联互通，不但完全覆盖城市建成区，并且延伸到每一个村街和家庭，在整个区域内做到了无缝覆盖，城乡无差别覆盖。公司已经充分考虑区域内未来的社会经济发展的用气需求，并规划和设计管网的输配能力，而不是仅满足当前。
资金方面，今年公司主要通过自有资金、信贷、政府工程进度款拨付等满足了资金需求。

6、关于本次计划投资的储气站，未来回报如何？
答：储气站建设的主要目的更多是为了应急保障，在推进气代煤、清洁能源替代燃煤的过程中，需要公司具备3-5天日供量的储备能力，以应对上游管线事故等造成的缺气问题。储气站属于公司输配气的有效资产，有利于公司在区域内扩大竞争优势和保供能力，收益较好。

7、近期天然气价格涨幅较大，公司售气价格是否上涨？对公司是否有影响
答：居民用气无论进价或者售价都没有变化。非居民用气方面，按中石油和发改委的相关调价政策会向下顺价，上下游联动。公司LNG采购量较少，近期天然气价格波动对公司影响不大。

8、葫芦岛地区LNG接收码头的规划和目前的建设情况如何？
答：本项目一期建设年周转量为260万吨的LNG接收站，投资约35亿，二期根据第一期建设和市场开发情况再进行扩容。目前公司正在办理部委的项目审批手续，拿到批文后开始进入建设阶段，一般建设周期为18-24个月。

9、未来新经营区域的拓展方面有什么计划？
答：主要还是以并购为主，公司更关注经济相对发达的区域，比如背靠现有区域京津冀周边的拓展、长江经济带、珠三角地区等。

10、公司拓展LNG产业链，那在产业链的上游是否有规划或者正在做的工作？
答：一是LNG接收站的码头建设，未来公司可以此为依托开展LNG贸易；二是油气田的勘探和开发，输入海外资源，以保障公司能有可靠的资源获取，也可以扩大燃气的贸易量。

11、武清地区煤改气完成情况
答：武清地区大概两万多户煤改气已全面竣工通气。

12、公司资产负债率情况
答：目前公司有息负债率比较低。公司正处于快速发展阶段，未来更多的项目投资或者外延并购对资金需求会比较多，资产负债率还会增长。

13、公司天然气销量中居民和非居民占比情况
答：往年情况，居民用气占比约30%-40%，非居民用气占比60%-70%，2017年因为煤改气工程，居民用气量达到高峰，占比预计能超过50%。未来居民用气占比还是会逐步下降，回归正常水平。

14、上游企业对燃气公司的供气量是如何决定的？
答：年初会有一个整体计划，每个月需要再确认下个月的使用量，以进行调度生产。

（此页无正文，为百川能源股份有限公司机构调研记录签字页）


公司人员签字：


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机构人员签字：


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