研报日期：2019-02-26
　　东阳光药(01558)
　　事件：2019年2月25日，公司与广东东阳光药业订立收购协议，拟向后者收购包括恩替卡韦片、恩他卡朋片、奥氮平口崩片、奥氮平片、氨氯地平片、阿奇霉素片、瑞舒伐他汀钙片、西地那非片、艾司西酞普兰片等27个品种制剂资产，总代价约为人民币16.26亿元。
　　海外制剂资产转国内稳步推进：此前公司以5.05亿元收购海外制剂资产6个品种，海外转国内获批后视同通过一致性评价，目前已有克拉霉素片、左氧氟沙星片、莫西沙星片获批。本次拟收购27个品种涵盖神经系统用药、降压药、糖尿病用药、血脂调节等大病种领域，包括氯吡格雷、阿托伐他汀、琥珀酸美托洛尔等重磅仿制药及难仿药品种，整体销售峰值有望达25亿元以上，前景可期。本次收购对价按预付款（50%）、里程碑付款（30%）和余额（20%）进行支付。公司ANDA品种有望通过优先审评通道实现弯道超车，扩大公司仿制药梯队管线，成为公司发展新动力。原料药产能方面，公司此前以12.5万元收购东阳光制药股权，丰富目前已有品种的原料药生产，也为海外制剂转国内储备充足产能。
　　“可威”销售有望维持高速增长：公司四季度核心产品“可威”销售回升。目前可威胶囊等级医院进院和可威颗粒基层医院及药店的覆盖稳步进行中。公司着力渠道下沉，OTC销售和基层市场有望成为“可威”销售增长点。考虑到公司产品竞争格局良好、冬春季流感流行，“可威”销售有望维持高速增长。
　　在研产品梯队完善，各大疾病领域推进顺利：公司在研产品推进顺利，有望助力公司长期发展。抗病毒领域：1.1类创新药依米他韦 索非布韦处于临床III期试验完成；与太景合作的依米他韦 伏拉瑞韦即将开展临床III期试验，预计2020年以后获批上市。内分泌与代谢领域：重组人胰岛素进展最快，已申报生产；重组人预混甘精胰岛素、门冬胰岛素预混30处于临床III期阶段；速效门冬胰岛素处于临床I期阶段。
　　维持“买入”评级：公司业绩稳健增长，我们维持公司18-20年EPS分别至2.10/2.46/2.87元，目前股价对应18-20年市盈率分别为15/13/11倍。我们给予公司19年15倍P/E，约为港股可比医药公司19年P/E均值，维持公司目标价42.4港元，维持“买入”评级。