哈药股份600664价值分析
价值投资1993
2018-05-15 21:23:38
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一、低价、低估值:收盘价4.92元,总市值125亿元;而同行业品牌度相当的同仁堂总市值558亿,白云山总市值612亿,云南白药总市值1136亿。
二、市盈率(PE)低:目前PE为22.3倍,而沪深201家医药上市公司平均市盈率(中位法)高达41.3倍。东吴证券预计公司2018年、2019年每股收益(EPS)分别为0.56元、0.68元,对应动态PE分别为8.8倍、 7.2倍。
三、市净率(PB)低:1.74倍,而沪深201家医药上市公司平均市净率(中位法)高达3.58倍。
四、医药行业快速发展:与其他行业相比,医药行业关系国计民生,药品消费支出与国民经济发展水平、居民生活质量存在较强的相关性,行业周期性特征不突出。伴随着我国人口老龄化问题加剧、居民人均收入水平的提高及医疗保健意识的增强,以及国家医疗卫生体系建设的不断完善,将持续推动我国医药行业的快速发展。
五、国企混改:2004年12月,中信资本出资10亿元入股公司控股股东哈药集团,占45%的股份,哈尔滨国资委占55%的股份,创造了中国私募股权基金市场上国企改制的标志性交易。时隔13年后的2017年12月,中信资本再次出资29.5亿元增资哈药集团,占60.86%的股权,取代哈尔滨国资委成为哈药集团的控股股东,从而成为公司的间接控股股东(审批过程中)。中信资本控股公司后,将借力资本去收购新药品、并购医药企业、加强公司管理,遏制业绩下滑势头(http://guba.eastmoney.com/news,600664,759664436.html),提高公司整体业绩,将公司打造成国际化医药龙头企业。
五、品牌优势:公司一直积极实施品牌战略,经过多年的品牌经营与维护,树立了公众认知度高、内涵丰富的品牌形象。目前,公司拥有“哈药”、“三精”、“世一堂”、“盖中盖”、“护彤”五件驰名商标及“世一堂”1 件中华老字号的使用权。累计获得 “中国 100 最具价值消费品牌”、“行业内最具成长力的自主品牌企业”、“中国行业国际市场十大品牌”、“黑龙江省出口名牌”、“品牌中国金谱奖——中国医药行业年度十佳品牌”、“影响中国公益品牌大奖”、“中国行业领袖品牌”、“中国行业十大创新品牌奖”、“健康中国医药行业最具影响力品牌企业”等多项殊荣,公司品牌价值不断突显。
2017年9月25日,2017(第23届)中国品牌价值100强研究报告在法国巴黎揭晓,中国医药行业共有10家药企的品牌榜上有名,品牌价值最高的是哈药集团有限公司的“哈药”品牌,价值238.29亿元;其次是云南白药集团股份有限公司的“云南白药”品牌,价值173.26亿元;第三名是北京同仁堂股份有限公司的“同仁堂”品牌,价值152.76亿元。
六、产品优势:公司经过多年的发展,形成了从化学原料药到制剂、中成药、生物制药以及医药商业的全产业链,打造了产销一体化的核心竞争优势。公司拥有丰富的产品资源,现有独家剂型、独家市场、独家通用名的产品 69 个,227 个品种、444 个品规进入国家基本药物目录,青霉素、头孢菌素类抗生素原料及制剂、补钙系列保健品、中药粉针等产品市场占有率位居行业前列,为公司利用品牌优势和产品资源提升市场竞争力提供了有力的保障。
七、科研优势:公司是首批国家认定企业技术中心、国家火炬计划哈尔滨抗生素产业基地、拥有一个国家创新型企业、一个国家创新型试点企业、五个省级技术中心、三个省级重点实验室以及一个博士后工作站。2017年公司荣获首届黑龙江省人民政府质量奖。长期以来,公司在注重化学合成、抗生素发酵、新型制剂、现代中药、生物工程等重大工艺技术创新研究及关键技术的工程化和产业化的同时,不断强化新产品研发的市场化,为公司经济的可持续长远发展奠定基础。
八、人才优势:公司在医药生产、营销、研发、管理等领域拥有大量优秀人才,其中享受国务院政府特殊津贴 7 人、省市突出贡献专家 7 人、省市重点领军人才梯队带头人 10 人、博士 10 人;拥有专业技术人员近 6,000人,其中 3,300 余人有中级以上职称。公司管理团队职业化程度高,具有丰富的行业经验和先进的管理理念。公司根据发展需要,立足现有人才存量,聚焦发掘培养、使用评价、分配激励等重点环节,通过创新人才选拔机制和培养机制,打造多元化人才发展平台,实现公司内部人力资源优化配置,有效提升员工价值创造能力和动态学习能力,形成人员结构合理、人岗匹配度高、业务能力强的人才队伍。
九、投资GNC:GNC成立于1935年,于2011年在美国纽约证券交易所上市,是国际知名的保健品、营养品等膳食营养补充剂品牌,在全球 50 余个国家和地区拥有 9000 余家零售门店,提供 1500 余种健康类产品,在美国和世界上知名度相当高,在中国市场也颇受欢迎。GNC 以营养补充剂和保健品的研发、生产、销售为主营业务,并经销第三方同类产品,自主品牌产品销售约占营业收入的50%左右,产品涵盖维他命、草本及矿物质保健品、运动健身补剂、体重管理产品、个人护理以及食品饮料等。
公司拟以2.9995亿美元认购GNC发行的299950股可转换优先股,转股价格为 5.35 元/股,根据此转股条款,转股完成后,预计公司将获得 GNC40.1%的股权,从而成为其单一最大股东;同时,优先股年股息率为 6.5%,GNC 有权以现金或向公司发行优先股的方式支付优先股股利,包括现金与发行优先股相结合的方式。公司将与 GNC 设立合资公司运营中国大陆地区业务,其中哈药股份将持有合资公司 65%的股权,GNC 持有合资公司 35%的股权。合资公司将拥有中国大陆地区 GNC 业务的独家经营权,GNC 将授予合资公司长期的独家商标许可,允许合资公司在中国大陆地区独家生产、销售 GNC 产品。
本次投资有利于公司引入 GNC 品牌,提升公司品牌形象,完善公司产业链,提升公司核心竞争力,实现弯道超车,帮助公司快速成为中国膳食补充剂及保健品行业领军企业。
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