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发表于 2018-03-16 09:00:00 东方财富网iPhone版
GNC在高盛的帮助下重新签订了融资协议,对债务结构进行了重塑。 在2月份, GN
GNC在高盛的帮助下重新签订了融资协议,对债务结构进行了重塑。
在2月份, GNC重新签订债务协议。11.312亿美元的即将当期债务中,7.043亿美元到期日由2019年3月延迟到了2021年3月。另外3.75亿美元债务进行了置换,到期日延长至2022年。另外原本投资人持有的价值约0.989亿可转换优先股被转换为了普通股。
经过一系列债务调整之后,GNC在2019年3月份即将到期的债务金额下降到了1.519亿美元,偿债压力大大减轻。
在此基础上,哈药通过认购优先股投资GNC的3亿美元,将被GNC用于偿还2019年以及2021年到期的债务,因此GNC在2021年之前都几乎不会再有债务逾期风险,赢得了宝贵的三年喘息时间。
第二,在3月1日发布的2017年年报中,GNC的关键数据出现了回升。
从2016年底开始,GNC重新设计定价体系,推出新的客户忠诚度计划,在亚马逊上开辟第三方网上销售渠道,加强员工培训。这一系列举措似乎收到了效果,根据年报2017年四季度GNC的同店销售额同比回升5.7%,在两年内首次出现上升。这份四季报公布以后,GNC的股价第二日盘前大涨31%。
业绩似乎已经出现回升的势头,外加债务结构进行了重塑,悬在GNC头上的“达摩克里斯之剑”似乎已经放下。这可能就是哈药选择在此时选择投资GNC的关键理由。如果再结合目前GNC的利润表以及现金流量表情况来看,这有可能成为一笔相当划算的交易。
如上表所示,经剔除长期资产减值对营业利润的影响后,GNC2016年度、2017年度营业利润分别为2.98亿美元和1.97亿美元。经调整后的EBITDA分别为4.04亿美元和2.74亿美元。假如2018年GNC的经营状况发生了显著好转或者仍然保持现状。GNC都有可能获较好的营业利润以及净利润。
发表于 2018-03-16 09:04:46
如上表所示,经剔除长期资产减值对营业利润的影响后,GNC2016年度、2017年度营业利润分别为2.98亿美元和1.97亿美元。经调整后的EBITDA分别为4.04亿美元和2.74亿美元。假如2018年GNC的经营状况发生了显著好转或者仍然保持现状。GNC都有可能获较好的营业利润以及净利润。

再看现金流量表。2016年度、2017年度GNC的经营活动现金净流入分别为2.08亿美元和2.20亿美元,经营活动现金流是增加的。同时,GNC的资本支出在减少,2017年更是停发股息、停止回购股票,现金等价物在两年以来首次增加。

05
可比交易、公司的视角,估值相对合理

如果考虑到目前GNC...
发表于 2018-03-16 09:09:35
起来,哈药股份此次以5.35美元的转股价格投资GNC有一定合理性。以可比交易法来看,这一入股价格低于GNC的内在价值。以可比公司法来看,这一价格也在合理范围内,同时还处中位水平。转股价格似乎比较公允。
发表于 2018-03-16 09:12:51
这些都不重要,重要的是俺是炒股,有要约就行。
发表于 2018-03-16 09:17:00

由于采用了可转换优先股的方式投资GNC,对于哈药股份而言,这笔3亿美元的投资并不构成重大。3亿美元占到哈药2017年底货币资金(35亿)的54.12%,占总资产137亿的13.87%。短期内这笔投资不转股似乎也没有增值的可能性,仅仅相当于买了一个债券。

哈药真正重视的,也一定是中国境内合资子公司的经营。子公司享有了使用GNC商标的权利。如果GNC在中国的推广能够如同康宝莱等品牌一样顺利,合资公司产生的价值或许不菲。参考被合生元收购的SWISSE,GNC在中国达到20亿元人民币的年销售额是完全有可能的,这才对哈药股份业绩影响最大。

当然,如果GNC在美国地区的销售同样回升,股价大幅度拉升,一旦转股以后,哈药股份这笔可转换优先股的投资收益或许也会相当不错。
发表于 2018-03-16 09:33:22
这是个长票
发表于 2018-03-16 09:50:50
中信资本一出手,就签下了gnc,哈尔滨国资委是主动让出控股股东,后面好戏连台。
发表于 2018-03-16 10:09:20
发表于 2018-03-16 10:34:03
发表于 2018-03-16 12:02:01
发表于 2018-03-16 12:27:36
发表于 2018-03-16 13:54:01
发表于 2018-03-16 14:58:42
发表于 2018-03-16 15:38:19
发表于 2018-03-16 15:43:06
旗帜鲜明的坚决支持哈药混改!向反对国企改革的恶势力宣战!
希望大家在国企的改革大潮中,不要站错队!为国企改革、东北振兴振臂欢呼,做出自己的贡献!
发表于 2018-03-16 15:48:16
如果哈药洗盘不成功,你就要学会做波段。如果从10万散户向15万前进,那样就不可能有任何行情,涨了几毛钱还能再跌回来。去年哈药才5万散户,你是干推销的吧?也是一个技能,360行行行出状元
发表于 2018-03-16 15:52:12
大爱垃圾股 : 如果哈药洗盘不成功,你就要学会做波段。如果从10万散户向15万前进,那样就不可能有任何行情,涨了几毛钱还能再跌回来。去年哈药才5万散户,你是干推销的吧?也是一个技能,360行行行出状元
不知怎说你好呢?自以为是,一只傻猫的脑袋。
发表于 2018-03-16 17:57:02
其实你盖楼也好,建小号也好,都不应该被干涉,只是你侵犯我们套牢散户的利益了,去年5万散户时,都说哈药员工没到2万多人,3个员工养一个散户,现在可能是12万,而且社保用了几个月时间上下震仓洗盘最后社保把自己洗掉了。股市有风险,投资需谨慎。网上搜索“豁免要约收购”,要约收购是可以被解除的,再找找2004年南方证券要约收购哈药股份,就取消要约收购了,把很多小散骗了。还有外资撤资,中信被迫接盘,才被迫履行要约义乌。否则游资大佬那么多,早来拉涨停了。
发表于 2018-03-16 18:16:07
游资都给刘王八抄家了,谁还敢拉,刚刚不是罚款55亿。
发表于 2018-03-16 18:38:11
你理解有误吧
发表于 2018-03-16 18:56:09
刘垃圾 : 游资都给刘王八抄家了,谁还敢拉,刚刚不是罚款55亿。
今天涨停板也不少啊,游资机构不止一家,几百家游资机构都不来抢全民红包,原因可能是那些
发表于 2018-03-17 00:05:17
发表于 2018-03-17 00:23:19
发表于 2018-03-17 00:25:49
发表于 2018-03-17 01:05:08
攻占山海关 : 中信资本一出手,就签下了gnc,哈尔滨国资委是主动让出控股股东,后面好戏连台。
发表于 2018-03-17 13:24:59
发表于 2018-03-17 15:45:02
发表于 2018-03-17 16:06:14
发表于 2018-03-17 16:20:49
发表于 2018-03-17 16:51:29
发表于 2018-03-17 17:05:54
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GNC在高盛的帮助下重新签订了融资协议,对债务结构进行了重塑。 在2月份, GNC重新签订债务协议。11.312亿美元的即将当期债务中,7.043亿美元到期日由2019年3月延迟到了2021年3月。另外3.75亿美元债务进行了置换,到期日延长至2022年。另外原本投资人持有的价值约0.989亿可转换优先股被转换为了普通股。 经过一系列债务调整之后,GNC在2019年3月份即将到期的债务金额下降到了1.519亿美元,偿债压力大大减轻。 在此基础上,哈药通过认购优先股投资GNC的3亿美元,将被GNC用于偿还2019年以及2021年到期的债务,因此GNC在2021年之前都几乎不会再有债务逾期风险,赢得了宝贵的三年喘息时间。 第二,在3月1日发布的2017年年报中,GNC的关键数据出现了回升。 从2016年底开始,GNC重新设计定价体系,推出新的客户忠诚度计划,在亚马逊上开辟第三方网上销售渠道,加强员工培训。这一系列举措似乎收到了效果,根据年报2017年四季度GNC的同店销售额同比回升5.7%,在两年内首次出现上升。这份四季报公布以后,GNC的股价第二日盘前大涨31%。 业绩似乎已经出现回升的势头,外加债务结构进行了重塑,悬在GNC头上的“达摩克里斯之剑”似乎已经放下。这可能就是哈药选择在此时选择投资GNC的关键理由。如果再结合目前GNC的利润表以及现金流量表情况来看,这有可能成为一笔相当划算的交易。 如上表所示,经剔除长期资产减值对营业利润的影响后,GNC2016年度、2017年度营业利润分别为2.98亿美元和1.97亿美元。经调整后的EBITDA分别为4.04亿美元和2.74亿美元。假如2018年GNC的经营状况发生了显著好转或者仍然保持现状。GNC都有可能获较好的营业利润以及净利润。

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