城投控股打开涨停后能否再追？

昨天投机倒把已经给了一直持有城投控股的朋友们一些建议，大体意思就是持有城投控股占总资金的三成以下者，可以全仓参与最后的换股。持有城投控股的仓位较重者，建议在最后交易日之前找高点兑现一部分利润，以便能以更轻松的心态参与最后的换股。但还有一部分朋友在问，城投控股最后交易日前能不能再追买城投控股。一一回复比较麻烦，投机倒把在这里发帖统一回复一下这个问题。

换股套利类的重组，存在着多种的变化因素，最后交易日前买入，新股上市第一天卖出的简单方法能否获利，有些类似于赌场上的买大买小，存在着非常多的运气成分，事前的任何操作建议都可能是错误的。另外，重仓持有者一定是希望空仓者大胆的追，他们正好可以高价卖给你；而空仓又想找机会参与的人一定是希望其他空仓者不要来凑热闹，以免抬高股价。所以究竟能不能追买的问题应该由朋友们自己判断，而不是听从别人的指挥。 投机倒把在这里只是说一说目前情况下追买可能遇到的风险，让愿意追买的朋友带着风险意识去计划参与的仓位，而不是天真的认为参与城投控股的换股套利是稳赚不陪的买卖。

目前追买参与城投控股的套利，主要的风险可能有三点：

1按今天的交易情况看，城投控股应该还有一个至一个半的涨停，也就是说现在追买能买到的价格可能接近18元。目前大盘正处于横盘震荡时期中的亢奋期，在这样的时期买股票，你很难买到便宜货。我们不清楚城投18元的股价是否合理，但至少不算捡了便宜。从历史上的换股套利案例看，停牌前处于大盘亢奋期的案例，往往没有超预期的收益。因为新股上市时，如果大盘继续处在亢奋期，其参与换股的回报率只是一般的预期水平；而如果新股上市时遇到大盘已经从亢奋期退潮，则参与换股的收益率可能会大幅低于预期。大部分换股套利案例在最后交易日和新股上市交易日之间会间隔1个月左右的时间，而城投控股由于牵涉了B股的外汇问题，以及需要先合并再分立的两套流程，同时还有两次现金选择权的提示和申报过程，其停牌的时间周期可能会比一般的换股吸收合并时间长得多。大盘本轮的亢奋期能否持续几个月时间，值得怀疑，所以对想参与城投换股的朋友来说，对本次套利的获利预期不要定的太高，以免带来错误的操作决定。

2 城投的本次换股采取的是分立的形式，也就是说经过换股后，将得到78%的城投控股存续股份，以及22%的新股。22%的新股部分上市后大幅上涨应该是可以预期的，但78%的存续部分走势却需要注意风险。由于是存续部分，其代码和公司名字都不会变更，也会比上海环境先复牌，复牌后存在10%的涨跌幅限制，类似于中国中车复牌后的情况。在这样的情况下，存续部分复牌后有可能会缺少炒新资金的关注，毕竟不算新股，单日涨幅也受限制，缺乏炒作的想象空间。而另一方面，目前买入城投的投资者大部分都是以套利为目的，而不是想长期持有城投，在得到的上海环境能确定获利的情况下，对于存续部分的城投一定会大肆卖出。当年股权分置改革时，许多股票都在方案中附加了送权证，但在最后的结果是，凡是送了权证的股票，往往在复牌后都会遭到投资者的大量抛售，复牌时大幅低开，之后连续多日下跌，因为大家都觉得股价下跌的亏损可以用卖出权证的盈利来弥补。我们现在不知道存续部分的城投复牌后会不会发生这种现象，但在买入力量不足，卖出力量较大的情况下，复牌后的存续部分股票会怎么定价，值得参与者事先去判断。去年底招商蛇口上市后的情况，许多套利者一定还记得，虽说城投的总市值更小，需要的炒作资金更少，但如果真发生第一天的接盘资金不足，套利者之间互相砍杀的局面，参与者还是需要提前做好应对方案。

3.对于分立后产生的新股上海环境，上市后获得较大幅度的涨幅是预期中的事情，也是广大套利者愿意参与城投控股换股套利的原因。如果没有上海环境的分立，至少投机倒把是不会关注也不会参与城投控股的重组。但上海环境方面的风险是，是否套利者对上海环境上市后的股价定位预期过高？与IPO发行的新股相比上海环境有两个相对的劣势，第一是初始市盈率相对较高，大部分IPO的新股发行市盈率为2015年业绩的22倍市盈率，而上海环境如果以18元的股价计算，相当于2015年每股收益0.49元的36倍市盈率；第二是流通市值相对较大，大部分IPO新股的流通市值在10亿以下，开板后的流通市值在20亿至30亿以下，流通市值相对较大的几家大盘新股，贵阳银行目前流通市值78亿，无锡银行22亿，江阴银行26亿.而上海环境如果以18元初始价计算，上市后的初始流通市值在60亿左右，如果股价上涨100%，其流通市值将达到120亿左右，超过几家新上市的商业银行。对于新股炒作来说，流通市值的大小与股价炒作高度的相关性非常高，在上海环境流通市值如此高的情况下，其上市后的涨幅空间是否有可能低于目前套利者的心理预期呢？这个问题也需要套利参与者提前思考。

总的说来，城投控股的换股套利有机会也有风险，在目前情况下追买者尤其需要谨慎和控制仓位。当然对于之前已经低价介入的朋友来说，只是赚多赚少的问题，可以以更平静的心态参与这次套利。