浅谈中源协和的估值
一、技术成熟度。今年9-11月，美国连续批准2款干细胞新药，其中诺华公司的总缓解率85%，半年没有复发的比例高达72%，在临床使用过程中，还会不断得到提升。据此，应该说干细胞治疗是相对成熟的。
二、中国监管政策。最近，国家食品药品总局在答复7位政协委员提案时，明确：今年年内出台干细胞政策。具体来讲，就是颁布《细胞审评指导原则》，意味着彻底结束自2012年卫生部叫停以来的局面，开始全面受理干细胞新药申报，而且有可能不设3期临床规定、在患者同意的情况下进行拓展治疗、充分考虑专利补偿期。如此，可以大大缩短新药申报、审批时间。
三、行业发展增速。根据几个资料，未来3-5年，全球干细胞行业复合增速50%左右。由于中国人口众多、且每年新增癌症患者400万左右，是总人口的1/300左右，数量非常惊人，加之干细胞行业被认为叫停了5年多时间，所以估计中国干细胞行业未来3-5年复合增速将达到100%左右。
四、中源协和的优势。1、本次重大资产重组收购美国傲锐基因，一是增厚净利润1.3亿元左右，二是加强了作为干细胞治疗基础的基因技术力量；2、初步统计，中源协和可以申报7款重磅新药：人牙髓间充质干细胞注射液、自体骨髓间充质干细胞注射液、肝纤维化干细胞注射液、5800万元收购中国医学科学院血液研究所的2项CAR-T专利、800万美元独占英国CTL 自体中胚层基质细胞治疗心脏衰竭临床应用专利、新蛭素（EH），其中：前3款已经被地方食品药品监督管理局受理过；2项本土CAR-T专利，已临床数十例；英国专利尚有6年使用期；第七项已经进入Ⅰ期临床试验。这些重磅新药一旦获得审批，将产生巨大的净利润。
五、中源协和估值。由于该公司是沪深两市唯一的干细胞+基因全业务公司，具有稀缺性，所以严格来讲估值具有不可比性。简单和基因板块比较，沪深两市共有基因概念股45支，截至2017.11.09，平均市盈率201倍，其中龙头股华大基因250倍。另外，粗略计算中源协和未来的净利润：细胞存储2亿元，傲锐贡献1.5亿元，7款新药平均每款销售收入10亿元净利润即为35亿元，合计近40亿元，每股收益8元，市盈率比照复合增速，股价为800元，超过贵州茅台。正所谓，酒不喝可以，命不要不行。对于干细胞行业来说，旭日初升；对于中源协和估值来说，没有天花板。个人看法，欢迎批评。