上市公司是推动中国经济增长的重要市场主体，在经济长期增长中发挥关键作用。值上市公司年报披露重要节点，大河财立方推出《年报看经济》系列报道，选取部分行业、区域和公司，解读发展趋势，洞察产业新机，预警潜在风险。

　　回顾2023年，啤酒行业整体营收增速有所放缓，各酒企坚定推行产品高端化战略，通过提质量、提价带动利润增长。

　　同时，走在高端化前列的外资啤酒遇到提价瓶颈，产品升级降速，国产啤酒高端化加速向前。

　　从毛利率来看，近两年，外资啤酒连续下降，华润啤酒、青岛啤酒等国产啤酒持续上涨。此消彼长之下，国产啤酒与外资啤酒的高端化差距正逐渐缩小。

啤酒企业营收增长放缓，几家欢喜几家愁

　　4月26日晚间，随着*ST西发发布2023年年报，9家啤酒上市公司年报全部出炉。

　　从9家啤酒上市公司业绩变动来看，2023年，除了*ST西发和华润啤酒营收增速达到两位数外，其余多数啤酒企业营收增速均出现下滑。

　　从营收来看，2023年，华润啤酒营收规模389.32亿元，同比增长10.4%，稳坐国产啤酒头把交椅。

　　需要说明的是，华润啤酒营收增长有并购的贡献。2023年，华润啤酒出资123亿元，收购贵州金沙窑酒酒业有限公司（以下简称贵州金沙）55.19%股权。当期，白酒业务为华润啤酒贡献20.83亿元营收。

　　2023年年报披露，当期，华润啤酒销量1115.1万千升，同比增长0.5%。其中，次高档及以上啤酒销量约250万千升，同比上升18.9%，这代表华润啤酒高端化进程再进一步。

　　对于2023年销量，华润啤酒董事会主席侯孝海并不满意，其在2023年业绩说明会上表示，0.5%的销量增幅较小，虽有前年销量基数较高的影响，但较预期还存在一定差距。

　　虽目前没有华润啤酒销量增幅较小的困扰，但远高于同业的管理费用，长期束缚着燕京啤酒利润增长。

　　在大单品+特色产品战略下，近年来，燕京啤酒业绩增长迅猛。

　　财务资料显示，2022年、2023年，燕京啤酒分别实现营收132.02亿元、142.13亿元，分别同比增长10.38%、7.66%；净利润分别为3.52亿元、6.45亿元，分别同比增长54.49%、83.02%。

　　但同业对比发现，多年以来，管理费用支出过高一直侵蚀着燕京啤酒的净利润。

　　根据立方舆情通统计的各啤酒企业管理费用显示，2023年，燕京啤酒营收142.13亿元，员工21405名，管理费用支出16.2亿元，占总营收11.4%。

　　对比来看，虽然营收规模接近，但燕京啤酒的员工数量是重庆啤酒3倍还多。从管理费用绝对支出来看，燕京啤酒管理费用甚至超出青岛啤酒。

　　回溯整个2023年啤酒行业，除了头部企业的激战正酣外，区域品牌的市场份额受到进一步挤压，生存愈发艰辛。

　　财务数据显示，固守一隅的兰州黄河、惠泉啤酒、*ST西发营收增长停滞、啤酒业务亏损多年。

　　虽然惠泉啤酒、兰州黄河也在追求产品高端化转型，但受制于头部品牌挤压、品牌较弱、资金实力不足等原因，已趋于“躺平”状态。

　　凭借啤酒企业现金流充沛的优势，惠泉啤酒依靠银行利息支撑收益，兰州黄河以银行利息支撑业绩的同时，还试图在股票投资中寻找业绩增长点。

外资啤酒高端化放缓，国产啤酒加速追赶

　　自2018年后，我国啤酒行业产量止跌企稳，进入存量竞争市场。啤酒企业纷纷转型高端产品，追求销售价格增长。

　　据华创证券统计，2023年，百威亚太在10至15元价格区间占据36%市场份额，在15元以上价格区间占据52%市场份额；华润啤酒则通过喜力啤酒加速产品高端化升级，在10至15元市场占据31%市场份额；青岛啤酒产品不断升级，在15元以上市场占据20%市场份额。

　　综上所述，目前，外资啤酒仍在高端市场占主要地位，而国产品牌持续推进高端化，正在逐步抢占外资啤酒的市场份额。

　　据立方舆情通数据统计，2023年，外资啤酒百威亚太、重庆啤酒销售均价分别约为5251元/千升、4818元/千升；国产啤酒青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒销售均价分别约为4171元/千升、3436元/千升、3322元/千升。

　　由此可见，在高端化进程中，国产啤酒仍落后于外资啤酒，并存在一定差距，不过可喜的是，差距正逐渐缩小。

　　从销售均价增长数据来看，2023年，百威亚太及重庆啤酒销售均价分别同比增长约1.02%、0.48%；青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒销售均价分别同比增长约6.19%、3.21%、2.8%。

　　国产啤酒中，青岛啤酒高端化转型最为亮眼，其销售均价处于国产啤酒首位、销售均价增幅处于行业头部企业首位。

　　公开资料显示，青岛啤酒加速打造主力大单品、高端生鲜及高端明星产品。2023年，青岛啤酒的啤酒业务实现营收334.06亿元，同比增长5.39%。其主品牌产品销量456万千升，同比增长2.7%；其中，中高端以上产品实现销量324万千升，同比增长10.5%。

　　从毛利率的变动中，也能看到国产品牌近年来的高端化成果。

　　据立方舆情通数据统计，2021年至2023年，百威亚太毛利率从53.87%降至50.36%；重庆啤酒毛利率从47.36%降至45.63%，外资啤酒毛利率小幅下滑。

　　反观同期，华润啤酒毛利率从39.16%增长至41.36%；青岛啤酒毛利率从36.71%增至38.66%。此消彼长下，国产啤酒与外企啤酒毛利率差距越来越小。

　　国产啤酒高端化奔涌向前，进出口攻守易形，国产啤酒出口量超出进口量。国家统计局数据显示，2023年，中国累计进口啤酒41.826万千升，同比下降13.2%；累计出口啤酒62.103万千升，同比增长29.5%。

八仙过海啤酒企业纷纷寻找第二增长曲线

　　相较于外资啤酒高售价和高毛利率，国产啤酒高端化进程仍有较长的路要走。而在高端化持续前行中，各啤酒企业纷纷布局新业务，探索业绩第二增长曲线。

　　2023年，公司成立三十周年之际，华润啤酒以123亿元价格收购贵州金沙55.19%股权，并成立白酒事业部，喊出做“白酒新世界的探索者”口号。

　　华润啤酒并购白酒可谓大手笔，收购贵州金沙一举刷新白酒行业最大并购案。

　　然而，贵州金沙的发展并不尽如人意。2023年，贵州金沙未计息税前盈利仅1.3亿元。

　　华润啤酒曾公开提及贵州金沙的经营难题。此前，华润啤酒副总裁、华润酒业总经理魏强公开表示，贵州金沙原管理团队盲目压货和推新产品，导致库存较高。此外，产品价格倒挂现象也比较严重。

　　相较于华润啤酒入局竞争激烈的白酒市场，青岛啤酒将目光投向在国内处于起步阶段的威士忌。

　　2024年3月，青岛啤酒的青啤五厂开工建设，年产能除了100万千升精酿啤酒外，还有2500吨威士忌。

　　据中国酒业协会威士忌专业委员会发布数据显示，2023年，我国威士忌市场规模约55亿元，较上年增长10%。海关总署发布数据显示，2023年，中国威士忌进口量3.26万千升，进口额41.26亿元。

　　我国威士忌市场份额头部集中，以进口品牌为主，国产威士忌处于起步阶段。不过，国内威士忌市场整体规模较小，青岛啤酒探索成本相对较低、资金优势明显。

　　不仅是威士忌，4月12日，青岛啤酒在业绩说明会上表示，公司还在研究包括利口酒在内的相关产品发展。

　　在多元化发展方面，燕京啤酒一直走在啤酒行业前列，其业务涉及饮用水、酸梅汤、纳豆、饲料等。财务数据显示，2023年，燕京啤酒非啤酒业务营收11.14亿元，占总营收7.84%，同比提升9.39%。

　　2024年，百威亚太计划深耕无酒精饮料。

　　此前，在百威亚太2023年业绩说明会现场，百威亚太首席执行官兼董事会联席主席杨克提出，长远来看，人们更关注健康，迎合健康需求的产品将支持啤酒行业销量增长。未来，百威亚太将在这一领域有更多创新，并推出更多无酒精新品。