以前没太关注过乳制品企业，但近年来外围形式的不确定，食品饮料消费行业成了股市的优选标的之一，乳业中伊利市值已经1800亿，所以目光自然落到了市值还很低才不到140亿的光明乳业上。

仔细比较二者的财报，光明营收接近伊利的1/4，但为何市值只有1/13呢？再看看股价二者市盈率目前是接近的，都是24倍左右，所以市场是以赚的利润给了估值！光明净利润率只有4%左右，而伊利接近8-9%，区别就在这同样营收1元，自己为何只有4分的利润？再仔细比较期间费用，光明并不比伊利的比例高，但很明显其营业成本比例67.8%要远高于伊利的62%，所以关键在成本。按伊利的成本，三季度光明能省下10亿的钱就成为利润，差别不就是这10亿吗！

伊利5.6万员工，三季度贡献687亿营收，人均122万，而光明1.27万员工，贡献171亿营收，人均133万，所以这方面没什么差别，要想更多产值只能再扩大产能并聘更多的员工。

营业成本里面，乳制品制造其实二者的毛利率也很接近，都是35%，注意到关键的一项光明特别列出的牧业，20多亿的营收，毛利率只有10%，就这项利润就会少掉6-7亿！所以总体上觉得光明饲养奶牛的成本太高（难道伊利草原上就地取草几乎不要钱？），如何控制成本是他该考虑的问题之一，赚的钱多了，同样的市盈率股价就会有表现。

当然如何扩大产能，增加营收是最主要的，包括降低财务杠杆（长短期借款40多亿），减少利息等（这次为子公司还款能节省6200利润，股价按24倍市盈率市值应当增加15亿，约每股应该涨1.23元，能支持股价到12.5左右），但成本不控制好，做的也会很累！

希望看得更多更细的补充。