据报道，在成都中建材光电材料有限公司的展示厅内，一块电视机屏幕大小的黑玻璃盖着幕布，随着幕布徐徐揭开，玻璃上的灯泡一盏接一盏地亮起来。这就是世界最大单体面积的碲化镉发电玻璃。此项技术标志着中国建材掌握了全球领先的大面积碲化镉发电玻璃自主核心技术，也打破了国外巨头的垄断。我国现有建筑400亿平方米，如果用发电玻璃改造10%，就相当于建设3个三峡电站，且解决了传统玻璃幕墙的光污染问题。关注凯盛科技、深赛格等。

凯盛科技:业绩增长环比提速,双主业发展空间大
　　凯盛科技 600552
　　2017年上半年公司实现营收15.67亿元,同比上升50.90%,归属净利润3517.3万元,同比增长26.49%。

　　业绩增长进一步提速:2017Q2营收8.33亿,同比增长51.31%,归属净利2319万,同比增长32.81%,收入、利润继续保持快速增长,环比进一步提速(Q1收入、净利增速分别为50%、16%),盈利趋势向上。

　　新材料业务:受益氧化锆景气回暖,新产品进展顺利:2017年上半年中恒公司营收2.93亿,同比增长17.02%,营业利润3384万,同比增长35.35%;今年受供给端环保压力驱动,氧化锆价格上涨明显,中恒作为电熔氧化锆龙头,优先受益;同时公司锆系材料也在积极进行产品升级(活性锆)。钛酸钡等电子级新产品目前进展顺利,钛酸钡项目8月份已经投产,后续随着客户认证完成,明后年有望开始贡献业绩。

　　电子显示业务:全产业链配套布局,协同效应未来有望显现:华益公司ITO、手机盖板玻璃销售实现快速增长,但价格竞争激烈,盈利略有回落;减薄业务盈利处于向上通道,TP业务(触摸屏玻璃、柔性镀膜)市场竞争加剧,公司进行高端差异化布局;国显科技上半年收入10.49亿,同比增长69.26%,营业利润3898.5万元,同比增长8.52%,利润增速明显低于收入增速,主要受模组市场价格回落影响,利润率下降,后期随着国显向大尺寸(笔记本)、小尺寸(手机)领域拓展,并进一步拓展全屏显示、裸眼3D等新技术,全产业链布局进一步完备,协同作用有望显现。

　　投资建议:维持“买入”评级:公司背靠中国建材集团(央企)和蚌埠设计院(研发),布局新材料+电子显示双主业,中期发展空间大;新材料方面氧化锆需求回升,公司作为行业龙头受益显著,同时成本控制能力较强,氧化锆业务盈利上升;电子显示方面,国显科技继续保持快速增长;基于国显科技下半年是需求旺季,贡献全年主要业绩(2017年业绩承诺扣非1.05亿),且整合效应逐步体现,预计2017-2019年EPS分别为0.20、0.32、0.42,对应PE分别为42倍、26倍、20倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格大幅上涨、新产品开发不及预期;

福耀玻璃:弱市尽显龙头风采,短期汇兑承压
　　福耀玻璃 600660
　　事件:公司发布三季报,前三季度实现营收124.0亿元(+15.6%),实现归母净利润21.4亿元(-1.5%),Q3单季实现营收46.9亿元(+17.0%),实现归母净利润7.6亿元(+5.4%)。

　　营收增速高于国内行业增速,Q3毛利率同比持平环比增长。2017Q3单季国内乘用车产量为682.3万辆(+5.1%),北美乘用车产量128.5万辆(-22%),公司营收增速显著高于国内外乘用车行业增速,主要原因为:1)公司市占率正在稳步提升;2)公司产品ASP 正稳步提升。2017Q3单季公司产品综合毛利率为42.5%,同比小幅下滑0.08pp,环比增长0.6pp,我们认为公司产品毛利率提升主要来自:1)高附加值产品销量占比持续提升;2)北美产能逐步释放带来的规模效应。

　　2017Q3单季汇兑亏损1.3亿拉低公司归母净利润增速,剔除汇兑损益影响后业绩增速约21.5%,内生业绩亦逆势上扬。2017年前三季度汇兑损失3.0亿元(2016年同期汇兑收益为2.1亿元),Q3单季汇兑损失1.3亿元,主要原因是受人民币升值影响账上美元净资产缩水。Q3美元兑人民币平均汇率下滑了0.1285,公司H1净资产8.08亿美元,测算可得汇兑损失约为1.0亿元。剔除汇兑损失影响,Q3单季归母净利润为8.7亿元(+21.5%),前三季度归母净利润为23.93亿元(+19.4%),内生业绩也逆势上扬,表现亮眼。

　　现金流依旧充裕,净利润质量优异。在2017Q1-Q3公司实现归母净利润21.4亿,同比下滑1.5%的前提下,公司经营活动产生的现金流量净额为31.2亿元,同比增长14.5%,净利润质量优异。

　　投资建议:公司在全球汽玻行业最具成长潜力,受汇率影响调整2017-2019年EPS 为1.26元、1.47元和和1.74元,给予2018年EPS 20倍目标PE,上调目标价至29.4元/股,维持“增持-A”评级。

　　风险提示:ASP 提升不及预期;海外产能释放不及预期;汇率波动风险。

旗滨集团:新旗滨,再出发
　　旗滨集团 601636
　　2015年首次覆盖以来,我们始终如一,并持续看好公司未来发展
　　我们于2015年7月发布旗滨集团首次覆盖报告《旗滨~您值得拥有~~》以来,始终如一,坚定推荐公司,于2016年8月玻璃价格触底之时率先发送深度报告《玻璃价格超预期上涨,业绩高弹性》底部推荐,于2017年5月进一步更新深度报告《业绩增长无忧,未来深加工布局增亮点》,今日我们再发深度《新旗滨,再出发》,持续看好公司基本面中长期发展,看好公司股价。

　　战略变革--从“快速做大”走向“做优做强”,提供股价长期看点
　　作为玻璃行业后起之秀,2015年公司通过“十年战略”发展,产能跃居国内第一。从站稳脚跟到有立足之地,公司逐步确立战略转型,开始从追求发展速度向追求质量转变,全面提升产品技术含量、品质及品牌价值:①充实调整管理团队实现重大改革,并通过精细化管理提升效率,冷修技改+在线改造提升质量;②积极转型深加工,布局节能玻璃核心市场,广东河源、浙江绍兴、马来西亚三大基地瞄准国内需求最好的珠三角、长三角地区和东南亚“一带一路”建筑热点区域,目前已基本建成,即将投产;郴州旗滨光伏光电材料基板生产线项目也将于2018年完成建成投产;③开拓海外市场,马来西亚2条优质浮法玻璃生产线已于今年点火投产,盈利整体好于国内水平,有望成为新的盈利增长点,并以此为依托继续拓展海外市场,目标2-3年出口比例提升至20%;④股权激励激发活力,2017-2021计划每年分红比例不低于50%,分红高、动力强。

　　深加工转型第一站:Low-E玻璃发展正当时,成长空间大
　　Low-E玻璃是目前节能玻璃的主流产品,将持续受益建筑节能标准提升。目前我国总体普及率还很低(约10%,欧美发达国家已超80%),15年国内需求约1.7亿平米,受生产技术制约,产能利用率相对较低。假设2020年新建房屋建筑渗透率达20%(远低于国外),Low-E玻璃需求可达3.8亿平米,若政策支持力度加大,将有望进一步打开空间。

　　18年行业景气强度有望超预期,提供股价中期弹性
　　受益房地产竣工,预计18年玻璃需求稳增无忧;行业供给侧有望受到环保掣肘以及行业冷修周期的双重影响,存在供给收缩超预期的可能;产能收缩之后,玻璃企业有望获得下游产品涨价上游原材料跌价的双重收益;现阶段库存低位+价格高企奠定开春良好基础,暖春进一步提价可期。

　　旗滨~依旧值得您长期拥有~~继续给予“买入”评级
　　综上所述,短期看,玻璃行业暖春可期;中期看,18年玻璃行业景气弹性有望超预期;长期看,旗滨“一带一路”海外扩张,向工程LOW-E、光电等高端玻璃制造转型将为公司提供全新利润增长点,降低公司业绩振幅,使业绩长期增长更有保障。预计17-19年EPS0.46/0.64/0.79元,对应PE为14.8x/10.6x/8.6x,旗滨是注重股东回报的优质企业,继续给予“买入”评级。

秀强股份:玻璃深加工再超预期
　　秀强股份 300160
　　事件:秀强股份公布三季报,2017Q3单季实现收入3.3亿元,YoY+21.2%;归母净利润0.2亿元,YoY+48.4%,扣非利润YoY+54.2%。公司Q3玻璃深加工业务再超预期,教育产业收入也翻倍增长。我们认为,公司玻璃深加工和幼教双主业齐驱动,靓丽业绩可望“耐久跑”。

　　Q3业绩超预期,玻璃深加工再度表现靓丽:根据三季报,公司Q3单季度扣非业绩YoY+54.2%,剔除幼教产业的利润贡献,玻璃深加工业务再度超预期。根据三季报,2017Q3单季度玻璃深加工收入YoY+18.5%,较2017H1的14.5%增速提高4pct;教育产业收入YoY+116%。假设教育业务单季度利润也翻倍增长,那么我们据此测算Q3玻璃深加工业务净利润同比增速在30%左右。

　　Q3毛利率下滑或主要是因为原材料涨价:根据三季报,2017Q3单季度毛利率环比下滑4.6pct、同比下滑约0.4pct。公司玻璃深加工业务的主要原材料是原片玻璃,价格自2016Q4以来维持高位并缓慢上行。参照数据,2017年9月末浮法玻璃现货价较2017年6月上涨约6%,2017Q3浮法玻璃现货日成交均价较2016Q3大约上涨13%。我们认为公司玻璃加工业务毛利率具备持续改善的可能:一是增加高毛利率的高端彩晶玻璃产品、烤箱玻璃产品及镀膜玻璃产品的比例;二是公司出口毛利率高于内销,2017年以来出口增速高于内销,公司在积极拓展海外市场。业务结构的持续改善能够帮助公司对抗原材料成本压力。

　　投资建议:公司家电玻璃主业平稳发展,幼教产业在资本助力下有望实现快速扩张,以先发优势享受教育产业市场的高成长和规模红利。暂不考虑其他并购和增发,我们预计公司2017年-2019年EPS 分别为0.30/0.38/0.47元;给予增持-A 的投资评级,6个月目标价为9.8元。

　　风险提示:原材料涨价;幼教政策风险;幼教外延扩张不及预期。