国盛证券发布研究报告称，在能源转型、“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。且考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，当前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，未来将走上慢牛重估之路。此外，伴随着国企改革的持续推进，国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的“双击”。

重点推荐：“中特估”的中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)、兖矿能源(600188.SH)、中煤能源(601898.SH);煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能(601699.SH);看好低估值、高股息的山煤国际(600546.SH);看好煤、气产能扩容的广汇能源(600256.SH);关注焦煤板块的山西焦煤(000983.SZ)、平煤股份(601666.SH);煤炭转型先锋华阳股份(600348.SH);受益煤电建设提速的盛德鑫泰(300881.SZ)、青达环保(688501.SH)。

事件：国家统计局公布6月份能源生产情况。

国盛证券主要观点如下：

产量：原煤月产量稳定在3.8~3.9亿吨。6月份，生产原煤3.9亿吨，同比增长2.5%，增速比5月份放缓1.7个百分点，日均产量1300万吨，日均产量环比增长57万吨/日。2021年Q4以来，煤炭增产保供政策在多方、多部门联合推动下，取得明显效果，其产量增量主要源自存量煤矿的产能核增以及露天煤矿临时用地批复，我们预计存量煤矿在当前高产基础上进一步增产空间有限，增量主要源自新建煤矿建成投产。

进口：进口符合预期，进口利润是核心。6月份，我国进口煤炭3987万吨，同比增长110.1%，环比增长29万吨，增长0.7%。展望后市，我们认为进口利润仍是决定进口量的核心，截至7月12日，印尼煤进口利润为54元/吨左右，利润空间边际收窄。蒙煤进口6月已恢复。2023年6月甘其毛都口岸日均通关966车/日，日均通车环比5月上升306车/日。

需求：火电需求韧性仍存。根据国家统计局数据，6月份，发电7399亿千瓦时，同比增长2.8%，增速比5月份增长2.8个百分点，日均发电246.63亿千瓦时。1-6月份，发电41538.92亿千瓦时，同比增长5.4%。分品种看，6月份，火电增速回落，核电、风电和太阳能发电增速加快，水电降幅收窄。其中，火电同比增长7.5%，增速比5月份回落8.4个百分点;核电增长6.5%，增速比5月份加快0.2个百分点;水电下降22.9%，降幅比5月份减少10个百分点;风电增长16.0%，增速比5月份加快0.7个百分点;太阳能发电增长7.4%，5月份为上升0.1%。

铁水产量高位稳定，前期焦煤价格底部或是全年底部。根据国家统计局数据，6月粗钢产量9111万吨，同比增加0.4%。伴随供应边际收缩，下游低库存的影响或有所体现，市场投机情绪得到阶段性改善，焦煤市场有望边际好转。前期焦煤价格底部或是全年底部。短期来看，一方面钢材缓慢累库，钢材价格及利润逐步承压;一方面乌海及周边部分停产露天矿可能陆续验收复产，蒙煤进口仍维持高位，进口澳煤性价比逐步显现，市场煤亦达到山西焦煤集团长协水平，预计近期价格的大幅上涨难以持续。但在库存偏低的背景下，焦煤自身矛盾并不突出，短期亦难以再度快速下跌。中期来看，(1)关注铁水产量持续情况;(2)关注蒙煤高进口持续性以及海煤进口利润尤其是澳煤进口利润恢复情况;(3)关注7月底后动煤价格走势。长期来看，本轮局部范围的补库可作为冬储补库预演，在未来无重大利空的情况下，中下游继续去库空间已十分有限，侧面表明前期焦煤价格底部或是全年底部。

风险提示：国内产量超预期。下游需求不及预期。

（来源：智通财经的财富号 2023-07-18 15:21） [点击查看原文]