近期，酒企三季度财报全部公布。研究发现，虽然行业整体基本面保持平稳，但受经济波动及传统消费淡季影响，三季度白酒市场销售未能达到预期水平，增速明显放缓，部分白酒产品延续价格倒挂。值得注意的是，山西汾酒表现亮眼，勇夺“探花”，凸显出次高端及中低端市场的巨大潜力。

图为白酒上市公司2024年前三季度业绩情况数据来源：新华财经（下同）

　　在经济波动和行业调整背景下，前三季度，白酒上市公司总体营业收入及归母净利润均实现10%的增长，六成企业净利润正增长，基本面稳定；但第三季度业绩创历史新低，呈现出失速态势，头部分化明显。第三季度，19家白酒上市公司中，仅有贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒及皇台酒业6家企业勉强维持超过5%的营收增长，而净利润方面，行业整体增长乏力。

　　从第三季度的业绩表现中不难发现，尽管市场整体需求偏弱，但头部企业的品牌地位仍然带动份额进一步集中，中小企业则面临更为严峻的生存考验。洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒、金种子酒、伊力特、天佑德酒、岩石股份（上海贵酒）营收和净利润降速均超过30%，明显掉队。

图为白酒上市公司第三季营收、净利润同比增长情况

　　在当前消费更追求性价比的影响下，包括茅台、五粮液等知名品牌，市场动销价格带集中在中低价位，山西汾酒更是凭借产品定位在“探花之战”中脱颖而出，前三季度营收紧追去年全年总营收，预计全年营收有望跨越400亿元门槛。

　　同时，部分白酒产品出现价格倒挂现象，行业调整周期下白酒企业需寻求新的增长点。相比去年有酒企反对线上平台的低价策略，今年的“双十一”期间，酒企对于价格倒挂问题并未有激烈的反制措施。有线下经销商表示，“目前，不少白酒品牌的存货居高不下，厂家将降低库存作为主要目标，虽然线上的大幅度降价扰乱了价格体系，但很多厂家只能‘睁一只眼闭一只眼’。”

　　白酒行业产业内部积累的问题与矛盾的凸显，迫使行业进入了一个必须缓解并破解矛盾的关键阶段。中国经济信息社分析师认为，白酒行业存在后周期、顺周期、长周期三个周期性特征。从长期来看，中国经济的持续发展和消费者对高品质生活的追求不会改变，为白酒产业继续保持稳定增长提供坚实基础。随着宏观经济政策的落地见效和消费者需求的回暖，白酒行业未来实现稳健增长、重回上行周期，依旧可期。