牛年以来，白酒板块已下跌8.79%。年初至今，已有多只白酒股跌幅超20%。

　　2月22日，高位抱团的白酒股再度全线大跌。

　　当日开盘，白酒指数跌2.14%，其中贵州茅台(600519.SH)开盘跌1.55%，五粮液(000858.SZ)开盘跌2.15%，泸州老窖(000568.SZ)开盘跌3.31%，山西汾酒(600809.SH)开盘跌1.18%。

　　午盘后，白酒板块继续下探，贵州茅台一度跌超7%，股价重回2300元内，五粮液，泸州老窖也跌超8%。

　　截至22日收盘，白酒指数跌6.61%，指数18只白酒股均以大跌收盘。板块龙头贵州茅台跌6.99%，山西汾酒、酒鬼酒(000799.SZ)跌停，五粮液跌9.10%，泸州老窖跌8.94%。

　　资金面上，数据显示，今日白酒板块多只个股主力净流出额超10亿。贵州茅台主力资金净流出19.787亿元，五粮液主力资金净流出12.57亿元，山西汾酒主力资金净流出10.876亿元。

　　此前在2月18日，牛年开市的第一个交易日，白酒板块也曾全线大跌，当日白酒指数收跌3.03%。截至2月22日，牛年以来白酒板块已下跌8.79%。

　　“近期白酒板块连续回调没有超预期，符合预期”，一名私募白酒研究员告诉记者，“本来之前就不该这么涨，目前白酒小票已经腰斩了。”

　　21世纪经济报道记者统计数据发现，今年以来已有多只白酒股股价跌幅超20%。年初至今，青青稞酒(002646.SZ)跌35.04%，金种子酒(600199.SH)跌34.52%，老白干酒(600559.SH)跌26.14%，伊力特(600197.SH)跌26.08%，金徽酒(603919.SH)跌23.46%，顺鑫农业(000860.SZ)跌23.24%。

　　值得一提的是，白酒板块在鼠年的最后两个交易日(2月9日和10日)还曾连续两天上涨(累计涨4.45%)，2月10日板块龙头贵州茅台更是大涨5.89%，股价突破2600元大关。那么，白酒行情在春节假期后出现反转，是否意味着板块基本面或逻辑发生改变？

　　对于春节前后的白酒板块来说，最重要的基本面数据是其春节动销情况。前述研究员告诉记者，“春节动销情况对节前节后的行情都会有影响。”从机构对白酒渠道的调研来看，今年春节高端白酒和次高端白酒的动销情况均比较好。

　　招商证券食品饮料团队的调研数据显示，今年春节白酒消费升级明显，高端稳健，次高端略好于预期。酒企争夺开门红积极性更强，叠加需求旺盛，Q1业绩有望超预期。次高端、区域名酒此前由于疫情对部分场景的冲击，市场预期不高。但整体从渠道反馈来看，缺口影响不大，大部分区域相对19年持平或者略好，相对20年明显好转。

　　国金证券指出，虽然疫情及就地过年政策有一定影响，但是白酒动销及补库存超预期。高端小规模宴请、送礼、收藏需求及低端自饮、聚餐受防疫政策影响有限；次高端短期核心消费场景受到影响，但调研反馈整体消费信心依旧强劲，整体库存偏低，终端动销及补库存超预期，一季度开门红依旧可期。

　　展望白酒后市，前述私募研究员认为板块整体仍存在回调空间。“这一轮下跌幅度可能会达到30%，当然茅台可能性不大”，该研究员向记者指出，“白酒也是周期品，周期来了当然景气度高。不过目前来看，未来2年不会有什么超额收益。”

　　此外，近期也有多家机构论及以白酒为代表的抱团行情。中信证券认为，2020年公募基金在重仓品种的抱团程度实际上都远远不及2007年的水平。基民投机化的特征导致机构化持股的个股并没有抵御市场下行压力。2月至今，2020Q4净申购的前10大产品仍可提供正收益，但是赚钱效应已经低于1月时0.10元的日均水平。粤开证券策略团队则认为，抱团行情的终结将和经济走弱及流动性收紧密切相关。从基本面、政策面和流动性来看，抱团行情尚不具备瓦解的基础。