2018 年 12 月 28 日，因涉嫌信息披露违法违规，康美药业被中国证监会立案调查。
2019 年4 月 30日，康美药业披露年报，一同披露了《2018年度前期会计差错更正专项说明的审核报告》，里面记载了中国证券市场有史以来最骇人听闻的事件，康美药业2017年年报多计299亿元货币资金。跟金额一样夸张的是其比例，调整前货币资金为340亿元，其中竟有88%是假的，调整后只剩41亿元。
《审核报告》由原2017年审计机构广东正中珠江会计师事务所编制，报告中对公司虚构的299亿货币资金、89亿收入和33亿未分配利润，描述得极为“和蔼可亲”，陈述原因的词语都是“会计处理存在错误”，难道因为2019 年4 月 30日是“国际不打小孩日”吗？



先不说康美药业的违规程度有多么的恐怖，就说这份报告本身的描述，就存在虚假陈述嫌疑。
康美药业和审计机构将差异原因定格为“会计处理存在错误”，是在表达：康美药业不存在虚构交易行为，只是会计处理错误而已。
事实真的是这样吗？
货币资金是个连中专毕业的出纳都可核算清楚的科目，甚至只要认识钱和认识字的人，都可依据银行对账单核对清楚。
他们那个年薪38万的财务总监会连货币资金都会计处理错误？
审计机构对2017年财年出具了标准无保留审计意见，又履行了哪些程序？
在2017年审计报告中，审计机构把“医药销售收入确认”列为了关键审计事项，并列示了相关主要审计程序，然后说公司没问题，这么一操作，会让投资者当时更加相信康美药业收入没问题，而实际情况是，2017年多计了89亿收入！
甚至，这份由上市公司和原聘请审计机构编制的《会计差错更正专项说明的审核报告》，是否真的已把康美药业存在的问题全部反应出来，都要打一个大问号！
目前康美药业还有475亿市值，对投资者而言，最大纠结是康美药业的股价究竟会跌到多少。
我们来看下康美药业的资产负债情况，非常的不乐观，746亿资产、463亿负债、283亿所有者权益、62%的资产负债率，虽然看上去家业大，但资产质量不怎么样，而且负债也很大。
康美药业资产质量很不怎么样，746亿资产中：
（1）货币资金只有18亿；
（2）93亿是大股东欠款。我们都知道，上市公司大股东最大家当就是持有上市公司的市值，一旦公司被退市，市值将灰飞烟灭，还款可能性很渺茫；
（3）342亿是存货，主要是药品、保健品，都是有保质期的，康美药业2018年收入才194亿，按这个销售节奏，把2018年末的存货卖完都要快2年，342亿存货如果变现，能收回一半现金就很不错了。话说，怎么感觉存货水分还是很大呢，医药行业，年末存货是年收入的1.76倍，哪有这么高的？！
（4）63亿销售应收款，肯定也没法全部收回；
（5）90亿固定资产、30亿在建工程，还有没有大量水分，都很难说，即使没水分，变现价值也不高；
（6）42亿投资性房地产，构成主体并不是一线城市的写字楼，而是为了中药材贸易业务，建的仓库和商贸城，分布在普宁、亳州、安国、陇西、玉林、文山、 磐安、西宁、平邑、新开河等地，虽然公司提到在深圳、南京、杭州、广州、武汉也有落脚，但应该不会是建在市区繁华地段，所以，投资性能保本就不错了，不要指望能大幅增值；
（7）21亿无形资产，主要是土地，但应该是以工业用地为主，增值还是贬值，还得根据取得成本、所在位置等来判断；
（8）6亿商誉，这个不用多说。
康美药业的负债却非常扎实，463亿负债中：
（1）116亿短期借款，7亿长期借款，18亿信托借款；
（2）168亿应付长期债券、68亿短期融资券、8亿应付利息，很多都是公募债券；
（3）32亿应付账款和应付票据；
（4）16亿预收款；
（5）17亿其他应付款大部分是应付往来款、股票回购义务款、应退保证金；
（6）4亿应交税费。
在A股三千六百多上市公司中，2018年末康美药业应付债券余额排第80名、短期借款余额排第77名。
康美药业2018年末的236亿未兑付债券，在2019年出现违约的可能性极大，因为如此大规模的债券，货币资金又只有18亿，能偿还的方法一般只有一个，那就是不断发新债、还旧债，很明显，经过这次事件，康美药业一两年内几乎不可能再成功发行债券，即便其主营业务能正常开展，也极难偿还到期债券。
2018年末的123亿银行借款和18亿信托借款也有被债权人大规模查封公司资产的可能，这将进一步加剧公司债券偿还困难，还会导致公司主业萎缩。
如果爆发债券违约或债权人查封公司主要资产，公司市值可能就不是腰斩那么简单。
一旦被债权人进行资产处置，687亿资产处置下来，能否把463亿负债偿还完毕，都是很不确定的事情，留给股东分配的可能性十分渺茫。
当然，对市值影响最大的还是公司是否会被强制退市。
虽然康美药业披露了《会计差错更正专项说明的审核报告》，但证监会的立案调查结论并未出来。
放牛塘认为，康美药业被强制退市的可能性很大！
首先，它的性质实在是太恶劣了，数额实在是太巨大了，连货币资金都敢如此大规模地虚增，299亿换成现金，足足有300吨，虚增利润33亿也是创记录了的。
其次，我国证券市场正处在从核准制向注册制的转变过程中，特别是正在修改证券法，加大对上市公司和证券服务机构的打击力度，如果连康美药业如此性质、如此规模的造假都未被强制退市，那么修改证券法等方面的顶层设计将变得没有意义，同样被强制退市的欣泰电气等公司也难以含笑九泉。
最后，不要太指望国家会顾忌康美药业的市场地位而妥协，让一家公司有规模的上市公司退市，并不会对经济产生多大影响，退市、破产、拍卖等都仅是法律概念，资产是客观存在的，换由其他人去运营而已，说不定能运营得更好，只是让原来“虐待”资产的人付出了法律代价。
2001年，世界500强中排第7、从事能源服务的美国安然公司因财务造假被退市和破产，美国的能源供应一样没受影响，康美药业的性质很可能比安然更严重。