“股王”方大炭素的炒作终于“熄火”了，8月4日，方大炭素股价在冲高到37.18元/股的最高点后开始冲高回落，股价从涨近9%到收盘跌7%，成交额逾百亿元，成交回报显示多家实力游资出逃。此后三个交易日，公司的股价一直震荡下跌，截至《中国经营报》记者发稿时的8月11日，公司股票收盘价为29.85元/股，追高资金被套牢。

　　从4月份至公司股价回调前，方大炭素涨幅超过400%，其中8月4日前的一个半月里更是被暴力拉升250%，除去新股，方大炭素“股王”的称号当之无愧，牛气冲天的背后是其主要产品石墨电极等价格的暴涨以及包括公募基金、游资在内的各路资金的推波助澜。

　　不过公司的股价大幅异动也引发了监管层的注意，或许是为了与各路资金撇清关系，方大炭素在给上交所监管函的回复中不惜与券商“开撕”：此前有研报称公司7月盈利将达5亿元，“年化盈利”将达70亿元，与事实不符，缺乏依据。此后公司的股价开始震荡下跌，各路资金蜂拥出逃。

　　招商、光大证券多次力推

　　实际上早在方大炭素股价还未起动之际，就被券商“先知先觉”开始推荐了，自5月份以来，三个月中券商共推送研报23份，密度骤然加强。其中，招商证券从3月17日即开始推，至今累计推送10份，占了所有研报总数的近一半；光大证券也不逊色，累计推送6份报告，此外中泰证券和兴业证券也是研报推荐主力。

　　7月25日、7月26日，光大证券与招商证券在方大炭素股价暴涨后再次高调发布研报，光大证券相关研究员在《上半年业绩略超预期，捷报主要在下半年》的研报中精准预测，7月份公司净利润预计达到5亿元左右，高利润大概率持续到明年3月。招商证券相关研究员则在《年化盈利能力已达70亿，上半年业绩略超预期》研报中表示，公司年化盈利能力已达70亿元；而在7月14日发布的研报中，上述招商证券研究员刚预测的公司年化盈利能力是60亿元，短短几天就把公司的业绩加码了10个亿。

　　事实上，2016年两市净利润超过70亿元的公司只有屈指可数的50家，基本都是银行、保险、券商及两桶油、中移动等大蓝筹。券商研究员的报告数据到底是怎么来的？

　　值得注意的是，记者在交易所没有搜到方大炭素发布过的机构调研公告，直到上海证券交易所询问，才在回复中承认，7月21日曾有8家机构曾调研过方大炭素，这其中有招商证券，没有光大证券，而一起参与调研的东方证券，并未发表最新研报看法。

　　8月1日晚间，方大炭素在回复上交所问询的公告中指出，研究机构“7月公司净利预计达5亿元左右”与事实不符，预计在4.3亿元左右；而“高利润大概率持续到明年3月、年化盈利能力已达70亿元”等结论缺乏依据。

　　对此，光大证券和招商证券相关人士在接受《中国经营报》记者采访时均表示，“目前对此不方便接受采访。”

　　而一家券商的化工行业分析师告诉《中国经营报》记者，“周期领域涨价只是缘于阶段性供需错配，即期供需矛盾一刻得不到缓解，周期品涨价行情就会持续，但是周期领域循环罔替，当前高盈利并不意味着持续的高盈利。因此尽管年化业绩丰厚，但周期领域盈利波动巨大，业绩年化估值或许并不可取。”

　　一位私募人士则向记者透露称，“分析师虽然不直接参与资本市场，但是他们出具的研究报告会对股价造成一定的影响，之前也存在一些资金和上市公司实际控制人找一些较有影响力的分析师为其手中股票‘吹吹风’，而分析师也能从中获得‘回报’，虽然目前监管对券商研报规范性已经严加管控，不过投资时最好要仔细鉴别，不要被研报牵着走。”

　　业绩暴涨不可持续

　　事实上虽然上述券商研报夸大，不过公司业绩增长迅猛确是实不争的事实，去年年底国家宣布清理整顿“地条钢”。在大规模取缔中频炉后，电弧炉新增情况急剧上升，石墨电极是电炉炼钢和炉外精炼的重要材料，需求出现急剧增长。据行业统计数据，石墨电极价格今年上涨了695%，部分主流品种价格涨了10倍之多且供不应求。

　　据统计数据，石墨电极价格今年上涨超过4倍，部分主流品种价格涨了10倍之多。方大炭素自然赚了个钵满盆溢：公司公告显示一季度，扣非净利润7016万，同比增长1157%；方大炭素还在8月初发布公告称，今年以来石墨电极价格确实出现上涨，尤其近期涨幅较大，从6月份的36000元/吨左右上涨到7月份的78000元/吨。

　　成都一位化工行业资深人士告诉记者，“方大炭素只是一个中间加工商，行业门槛其实不高。本次价格波动，是由环保政策和去产能所导致的，钢铁下游的房地产需求并没有大幅扩张，一般单纯由政策引致的价格波动都是短期效应，周期通常不会超过一年。公司不扩大产能说明公司对石墨烯电极未来前景并不十分乐观。”

　　对于方大炭素为何不趁机扩大产能等问题，截至记者发稿尚未收到公司回应，不过公司在此前的公告中称，“公司产品价格受多方面因素影响，一旦同行业企业复产加速、钢铁行业盈利下降等均会影响公司业绩。目前，没有事实表明公司高利率持续到明年3月。目前的石墨电极价格是短期的市场行为，不代表市场价格的长期水平，预计长期将难以维持。”

　　各路资金精准出逃

　　查阅公司股东情况可以看出，一季度公司一季度机构投资者仅7家，包括中央汇金资产管理有限责任公司、中国证券金融股份有限公司、中证500交易型开放式指数证券投资基金、全国社保基金四一四组合、上证180交易型开放式指数证券投资基金以及南方中证500ETF、华安上证180ETF，总计持股数占公司总股本的3.05%。

　　东方财富Choice数据显示，到了二季度末，持有公司股票的机构变为33家，合计持股2460.22万股，持股占流通股比1.43%，持股总市值3.50亿元。除15只指数基金外，还有18只主动管理型偏股基金，共持有1734.91万股，占其流通股的1.01%，持股总市值2.4亿元。

　　各路游资也纷纷加入进来，整个7月份，方大炭素共登上龙虎榜两次。第一次7月7日，买一和卖一都是中信证券上海淮海中路营业部，买入约4亿元，卖出约1.5亿元。

　　第二次是7月25日(招商证券“70亿盈利”报告出炉之日)，这次卖一仍然是中信证券上海淮海中路，卖出1.82亿元。淮海中路从7月7日进，到7月25日出。区间股价涨幅将近70%，几乎吃掉了中间一个大波段的利润！

　　随着交易所对公司的关注，以及公司与券商的“开撕”，各路资金开始撤退。来自东方财富Choice数据显示，8月4日，主力资金净流出该股4.67亿元，为近一个月以来最高减筹水平。其中超大单净流出5.12亿元。而在8月3日，虽然该股股价上涨，但机构却在撤退，当日主力资金净流出2.3亿元。

　　上述私募人士告诉记者，“很多基金在7月底8月初两交易所集中调查证券异常交易行为前可能就提前四五天逐渐减仓，除了指数型基金无法减仓外，18只主动偏股基金极有可能悉数离场。”

　　8月4日当天，方大炭素盘中发生巨震，前三个小时交易时段呈现稳步攀升趋势，最高上涨8.87%。14:00之后行情风云突变，在大量卖盘的连续打压下，方大炭素股价几度跳水，最终收跌7.06%，全天振幅17.13%，成交金额102.64亿元刷新历史天量。

　　盘后龙虎榜显示，卖出前五合计卖出金额6.74亿元。其中，中投证券济宁环城西路位居卖一，大举套现2.23亿元。银河证券北京阜成路位居卖二，卖出金额1.47亿元。