论股票回购的约束条件与价格
上市公司为股东投资者实现股权增值是基本的准则之一，当满足下列约束条件和价格时，实施股票回购，是能够为投资者实现股权增值的。
一、 三个基本约束条件
1、 公司有息负债为0，且现金流量充足。
贷款年利率约为8%，远高于剩余资金存款或购国债、理财等无风险收益率的4%~5%。公司多余的资金存款、购国债、理财等无风险的投资收益率并不高，用来回购股票的成本，比贷款回购股票的成本约低50%。
回购股票注销会缩减资本金和股东权益，会迅速推高有息负债公司的负债率，推高经营风险。对于有息负债的公司，当资金富余时，首先应当归还贷款债券，减少资金占用等财务费用，提高公司抵抗风险的能力。
对于经营净现金流量不足的公司，是绝对不能回购股票的，否则，公司就会发生资金周转困境。
2、 公司主营业净利润年均增长率应大于资金的多年平均利率
资金每年都会产生利息，只有在（不需要再融资时）主营业净利润年均增长率大于资金多年平均利率时，回购股票注销，才能产生长期效益。对于长期成长性不大的公司，回购股票得不偿失。国内多年平均利率约为8%，主营业净利润年均成长率大于8%的公司，实施回购是有利的。
3、 公司发展不需要从社会再融资
当公司有较好的发展项目，且需要的资金超过了公司当前经营提供的净现金流量，需要从社会再融资的公司，也是不宜回购股票的。
二、 回购股票的约束价格
回购股票的目标是增加股东投资者的价值，即回购减少股份增加的每股收益大于资金利息增加的每股收益，当经营净现金流量不少于净利润的公司，可直接按下式计算：
股票价格P≤每股收益S/资金利率i
当前国内资金存款、购国债、理财等资金利率在5%以下，那当股价低于20倍市盈率时，实施回购就是有利的。
当经营净现金流量小于净利润的公司，计算式如下：
股票价格P≤（经营净现金流量/净利润）*每股收益S/资金利率i
如当经营净现金流量只有净利润50%的公司，只有当股价低于10倍市盈率时，才能实施回购。而经营净现金流量为负的公司，计算式得出的价格是负值，因股价不会小于0，因此，经营净现金流量为负的公司，是不能回购股票的！
千金药业，有息负债为0，且有资金10多亿，主营业净利润多年平均增长率大于8%，且公司经营年度净现金流量大于净利润，当前公司的发展不需要从社会再融资，三个约束条件全部满足。预测18年每股收益在0.55元之上，按20倍市盈率计，对应的股价为11 元，而当前股价只有9.4元，在11元之下，拿出几个亿的资金回购股份，能增加投资者的价值。建议千金药业公司实施回购。