好当家三季报点评 近期好当家公布了2018年三季报,我们评价总体亮点与要
股友0dHVot
2018-12-11 15:32:28
  • 点赞
  • 2
  •   ♥  收藏
  • A
    分享到:
好当家三季报点评
近期好当家公布了2018年三季报,我们评价总体亮点与要点如下。
一、财务业绩赶超2012年三季报
1.1、2012年三季报
2012年第三季度好当家实现营业收入2.13亿,营业成本1.63亿、财务费用1229万、营业利润1640.59万、营业外收入589.31万、税前利润2194.45万、母公司利润2733.72万(少数股东权益亏-558.48万、所得税19.21万)。毛利率23.46%。海参价格166.78元/公斤。
1.2、2018年三季报
2018年第三季度好当家实现营业收入3.67亿,营业成本2.69亿、财务费用3647.65万、营业利润1792.69万、营业外收入322.53万、母公司利润1902.42万(少数股东权益是50.96、所得税128.26万)。毛利率26.54%。
推测:三季度业绩增长的动力来自干海参销量(2018年三季度销量164.98吨,同比增长134.98%)以及远洋捕捞成长带动(2018年三季度29410.58吨,同比增长101.21%)。公司继续加大海参产能投入:2018年公司新建育苗场土地款1,200万、参池大坝加固增加3,534.98万元。
二、远洋捕捞业务渐成器
2013年起好当家公司就开始探索转型升级。为丰富公司产品线增强盈利能力,公司于2013年开始重启远洋捕捞业务。2014年投资5000万元新建3万吨冷库,2014年2月好当家首批8艘灯光罩网渔船正式起锚赴南沙渔场作业。截止2017年底,公司现已建成44条船,其中灯光罩网渔船19条,拖网渔船16条,鱿鱼钓船8条,大型运输船1条,在中国南海、黄海、东海、北太平洋、阿根廷等渔场进行作业,并配套建设了5万吨冷链仓库和年产能力5万吨的鱼粉厂,为公司捕捞产业的发展壮大奠定了基础。累计投入5亿。
公司远洋捕捞业务毛利率仍然高达25.94%,为公司提供新的盈利增长点。更重要的是为公司的海参产品渠道商(直营店和加盟店)丰富了产品线、增强了他们的单位产出效率,提高了他们的盈利能力,便于公司渠道建设与扩张以及品牌推动,更方便消费者一站式采购高端海产品。
中水渔业开创国际的三季报来看,远洋捕捞渔业行业正在复苏。
三、紫菜项目值得期待
紫菜养殖具有生产周期短,生产操作简单,不耗损饲料,生产成本低,收益高等特点,在适养地区得到快速发展。近年来随着全球气候变暖,海水水温逐年升高,条斑紫菜主产区江苏沿海紫菜病害多发、养殖成功率降低,特别是2016年~2017年养殖季大幅减产,亏损严重。2016年~2017年,由于江苏主产区大幅减产,国内缺口达20亿张干菜饼(正常交易量50亿张~60亿张),因此鲜菜价格由2-5元/公斤飙升至8元~12元/公斤,创历史最高位。
世界上养殖条斑紫菜的国家只有中国、日本和韩国。其中,中国年产量约50亿张~60亿张,主要出口到欧美市场。日本年产量80亿张,基本自给自足。韩国年产量100亿张~120亿张,除了供应国内市场也出口欧美市场,由于中国产量巨减、紫菜价格飙升,韩国紫菜开始出口到中国。
公司于2018年开辟紫菜养殖项目,前期试验养殖600亩,成功后养殖面积将扩大到2万亩。
推测:公司董事长于2017年到日照考察,2018年8月成立日照子公司。推测此公司可能是为紫菜项目成立。
四、业绩预测
4.1、2018年业绩预测
基于目前威海秋捕海参价格高达196元/公斤,以及2018年第三季度业绩已经达到2012年同期水平(2012年四季度利润8000万),我们维持预计2018年全年利润可达1.45亿折0.10元/股。
2、2019年业绩中性预测
基于2016年产量4173.37吨、海参产品售价89.25元/公斤、利润业绩4300万。假设2019年产品售价160元-180元/公斤,海参产量恢复到2016年的4200吨,海参毛利率可达59%(2012年海参毛利率46%);所得税率10%,则2018年利润可达3.08亿-3.8亿,折合0.20-0.26元/股。
备注:如果2019年公司海参产销量恢复到2014年的5000吨(2017年四季度至2018年中报公司增加鲜海参1245吨,公司年度高达3亿的折旧费与财务费用不会增长),则2019年利润可达4.2亿-5.1亿,折合0.29元-0.35元/股。
3、估值
基于2019年、2020年仍然是海参养殖行业景气度向上的年份,(2014公司海参养殖产量5008吨。)在效益驱动下公司产能有提升到10000吨的潜力,同时公司正积极往大消费领域拓展。给于2019年20-25倍PE估值,2019年股价合理区间4.0元-6.0元。
郑重声明:用户在财富号/股吧/博客等社区发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500