物业管理行业并购事件之嘉宝股份现金收购东景物业65%股权：收购步伐加快，牵手实现共赢合作
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研报日期：2018-05-24
嘉宝股份(834962)
事件：嘉宝股份5月23日发布公告，公司将以现金方式收购四川新创投投资有限责任公司持有的成都市东景物业管理有限公司65%股权，交易价格为5200万元。（公司公告）
深耕西南地区，强强合作实现共赢发展：此次嘉宝股份收购的成都东景物业是一家有15年物业管理经验的国家一级物业服务资质企业，目前物业管理面积逾700万平方米，项目遍布成都、重庆、泸州等西南地区各大城市，物业类型涵盖住宅、写字楼、工业园区、商业等。此次收购完成后，嘉宝股份将增加管理面积700余万平方米，全国管理面积将增至6200万平米，管理项目近400个。嘉宝股份在物业管理领域积淀的新技术、新方法、新模式、新体系的植入，将使东景物业获得更好的发展，而东景物业深耕多年的泸州，也是目前四川经济快速增长区域，将使嘉宝进一步巩固公司在西南市场的领先地位，行业领先的优势加上快速发展的市场，使嘉宝和东景的强强合作得以实现共赢发展。（公司公告、嘉宝股份官方公众号）
持续收购优质标的，扩大在管面积、开拓新区域市场“一箭双雕”：2017年以来，嘉宝股份加快了收购优质物业公司的步伐，收购标的为嘉宝带来在管面积快速扩张以及区域市场准确布局的双重优势。2017年，嘉宝股份共计收购公司两家。9月，嘉宝股份以现金方式收购杭州绿莹创业投资有限公司持有的绿宇物业76%股权，交易价格为6000万元，又以现金方式收购上海统达置业有限公司持有的真贤物业80%股权，交易价格为2400万元。通过两次收购，公司直接增加管理面积1,000余万平方米，并首次进入上海、杭州物业管理市场，充分利用自身优势，整合绿宇物业、真贤物业所覆盖的杭州、上海的物业项目，大力开拓长三角市场，逐步实现公司既定战略布局。（公司公告）
盈利能力及人均效能高：2017年嘉宝股份实现营业收入9.72亿元（ 42.91%），归母净利润1.92亿元（ 91.07%），净利润率达19.96%，人均管理面积7,028平方米，人均产值12.82万元。《2017中国物业服务百强企业研究报告》显示，2016年度，物业管理百强企业的净利润均值为4,578.98万元、平均净利率7.29%、人均产值12.11万元、人均管理面积5,256.56平方米，公司盈利能力及人均效能均处于行业领先水平。公司披露的2018年第一季度财报，实现营收2.82亿（ 34.05%），归母净利4542.58万（ 9.99%），在四川省物业企业top50排名中位列第一，盈利能力持续向好。（公司年报、季报、嘉宝股份官方公众号）
市场化持续发力，新型商业模式效益凸显：公司为蓝光发展旗下控股公司，非关联方项目不断发展。2017年公司实现非关联方开发项目在管面积约2568万平方米（ 325.17%），为关联方销售商品、提供服务取得的收入占营业收入的比例为26.39%，较2015年累计下降11.19个百分点。为进一步提高市场化竞争力，嘉宝股份建立了“生活家服务体系”，围绕“业主、开发商”两大客户，构建出的具有互联网平台特征的立体化的服务体系。“生活家服务体系”以业务系统为核心，在生活家数据云的基础上，通过提升服务品质、增强客户体验、优化创新服务管理、推动消费升级等方式，构建起物业服务生态圈和社区生活服务生态圈，成为公司未来的核心竞争力之一。2017年生活家APP累计注册人数53.3万人，实现平台流水25181.1万元，体验中心新开业31家，累计开业70家。（公司年报）
聚焦科技智慧物业服务，向现代化物业转型：嘉宝股份将互联网、物联网技术与传统物业服务深度融合，打造科技智慧物业，通过多种信息化手段，形成了具有嘉宝特色的“服务云”、“管理云”、“经营云”三大智能化经营管理体系。公司基于业主需求的多样化趋势，持续深研智慧社区的打造，推广邮包配送、智能家居、智慧生活等社区增值服务，抓住用户的“痛点”，实现精准营销，让用户生活得更加方便、实惠；目前，公司的生活家APP已升级到3.0，嘉宝ECM系统、居家安防系统的落地应用也为业主户内及公区安全加上了双重安全防护。（公司年报、嘉宝股份官方公众号）
投资建议：截止最新公司股价21.19元，市值37.08亿元，对应2017年的PE为19X，建议关注。
风险提示：物业行业发展不及预期、投资并购不达预期。[安信证券]
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