纺织服装行业板块基础资料整理（V3-1710）

                2017年10月20日：第三版 

说明：本资料为信息类作品，主要对行业板块的基础知识、信息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理。

1
有关知识和概念

1.1
改革开放30余年来，伴随着我国国民经济的持续发展和国民衣着消费水平的不断扩大，我国服装行业迅猛发展，早已成为全球最大的服装生产国、消费国和出口国。同时，经过一轮一轮的洗牌，服装行业开始返璞归真，回归到围绕产品的初心，以服务为发展的轨道，并逐渐由“世界工厂”、“中国制造”向“中国设计”转变。

1.2
据预计，未来五年我服装行业销售增速在5-10%之间，到2022年，我国服装零售行业营业收入将突破3900亿元。

1.3
有关服装定制服务

1）服装业陷入困境，一方面是受整体实体零售市场萧条影响，另一方面是消费升级趋势下，消费者越来越挑剔，对批量生产的成衣满意度不断下降。正是在这种背景下，定制服装方兴未艾。

2）尽管没有像欧美国家发达、成熟，但定制服装在我国大中型城市发展迅猛，势头十分强劲。特别是在服装业越来越难做的背景下，定制服装成为各大服装企业的下一个利润增长点。

3）根据档次不同，定制服装可以分为高级服装定制和“亲民化”个性服装定制；按定制规模不同，则可分为个人定制和团体定制；按着装用途，可细分为正装、套装、礼服、休闲装、演出服等。

4）通过调研发现，高级定制服装在整体定制服装中占比很小，绝大部分属于普通定制。究其原因，是目前国内尚不具备大量顶级设计师、珍贵的面料和精致的工艺等条件，从而制约高级定制服装的发展。普通定制则以批量定制的正装、套装居多，礼服、演出服次之。

1.4
有关童装行业

1）目前来看，童装行业是一个竞争已较为充分的服装细分行业，国内童装行业的竞争正在不断加剧，本土品牌包括森马、特步、361度、太平鸟等都先后推出了自己的童装品牌；国外有快时尚ZARA、H&M、GAP、优衣库等，旗下也有自身的童装产品线。比起国产童装品牌，快时尚在产品设计上显得较为强势。而且，童装是一个较为分散的市场。根据欧睿咨询的数据显示，除森马旗下的巴拉巴拉以外，占据这一市场前十地位的其他品牌市场占有率都不超过1%。

2）有业内专家认为：童装很难避免同质化，因为创新非常困难，设计师每年都在赶潮流，但是童装的引导款式大都由欧美和韩国引导，而且更新非常快，国内设计师目前的工作机制和创新机制很难做到引导性的差异化。目前国内童装行业的整个创新风气和引导潮流的能力还没有形成，处于低级的渠道、价格竞争阶段。

1.5
申洲国际、维珍妮、超盈国际几个共同的特点：

1）与大客户深厚合作关系下，带来稳定的订单暨收入增长；

2）高于常规生产型企业的毛利率水平;

3）规模效应逐渐凸显， 期间费用率水平稳定；

4）收入稳定增长、毛利率提升、控费稳定下归母净利润的稳步提升以及高净利润带动下的高 ROE 水平。由于上述企业拥有特殊技术及生产优势，其业绩的稳定增长受到资本市场认可，从而呈现较传统制造企业更高的估值水平。

1.6
通过互联网平台，工厂分享生产线空档期，以实现企业闲置资源的高效利用，一种“分享产能”“共享工厂”的新型生产模式在全国各地逐渐兴起。

据阿里巴巴集团旗下1688淘工厂平台提供的数据显示，目前，全国已经有1.5万家服装工厂开始转变生产方式，覆盖了全国16个省份。

浙江大学互联网金融分院院长金雪军说，制造企业正在用Made In Internet的方式推动供给侧改革，通过互联网和数据的赋能，促进传统制造业的生产方式进行升级。

1.7
中国是生产棉纱和消费棉纱量最大的国家，纺纱产能(1.2亿锭)约占全球市场40%。中国棉纱产量每年约为600万吨至700万吨，近几年基本在650万吨以下，而消费量接近800万吨，缺口主要是由进口棉纱弥补。

数据显示，2016年全球棉纱单边贸易量约330万吨，中国是最大棉纱进口国，2016年中国棉纱进口约占全球的51%。印度是棉纱出口大国，2016年棉纱出口约占全球的31%，其次分别是巴基斯坦、越南和美国。

1.8
从上个世纪90年代以来，全球纺织行业在全球普及发展已转向亚洲市场，纺织服装成本增长下，企业寻找新商机，东非是一个潜在的投资目的地，全球价值链为发展中国国家提供机会，服装生产不再以廉价劳动为主，切割与缝纫作业越来越机器化智能化，埃塞俄比亚的纺织行业迎来增长机会。

    纺织服装是埃塞俄比亚工业发展战略少数商品之一，埃塞俄比亚国有纺织服装企业效率不高，而且劳动力成本较低，在埃塞俄比亚的服装采购企业，工人平均工资仅约50美元，远低于肯尼亚、孟加拉国、越南等国家。在人口1亿人的埃塞俄比亚，基础设施发展与卡车运输因素，使得埃塞俄比亚有潜力成为中东市场服装采购中心。

1.9服装行业未来新趋势（前瞻产业研究院整理）

1）产品研发获重视。目前很多服装企业离开市场，其中多数企业没有重视货品，这集中体现在一是产品风格不明确，二是产品的品质重视不够。无论企业选择什么渠道，采用什么营销手法，服装的款式和品质才是根本，当产品失去市场竞争力以后，最终的结果是难以生存。

2）避开不必要的终端传统终端不再是服装企业的首选，现在一些服装企业开始寻找新的终端，甚至多品牌联合，自创终端，多渠道发展，取得话语权，灵动应对市场。现在新兴的商业体、互联网，也为服装人提供了更多的渠道选择，服装企业开始根据自我条件、品牌、产品，对接适合的终端。

3）注重品牌发展策略。多年前，许多服装企业走的是市场路线，自我品牌不强，这也造成了自身品牌没有附加值。但在新的市场环境下，确立自己的品牌定位、确立自己的品牌风格是大势所趋。

4）量力而行发展网络销售。据统计，服装行业中电商化的比例已经超过40%。2016年，网络服装零售额所占的市场份额为27.03%。于是许多企业纷纷启动网络销售，但是由于缺乏相关技术及人员，经营压力较大。同时，营销模式不能创新，盈利不易。

5）拼政策、拼补贴、100%退货将退出历史潮流。旧时政策使厂家承担大量库存风险、回款风险，不良环节造成企业难以生存，步入倒闭边缘，消失是迟早的事。

6）终端薪资体系开始改变。提高终端人员薪资，关心一线员工，已经是服装公司的共识。终端的考核也发生着变化，考核不再仅是销售额，还有VIP维护、折扣率、个人贡献率等等。

2
行业近期有关信息资料

2.1
纺织制造业2016年业绩实现较快增长，盈利能力有所回升。纺织制造业（共37家样本公司）营业总收入同比增长13.05%，归母净利润同比增长72.2%；业绩增速持续回升的主要原因在于：纺织品价格随棉价回升而有所回升、内外棉价差收窄、加大对国内市场的开拓及严格控制成本费用等。

服装家纺业2016年转型业务拉动收入实现较快增长。2016年，服装家纺业（共47家样本公司）营业总收入同比增长13.91%，归母净利润同比增长2.49%。收入增速有所提高的主要原因在于转型业务的拉动。

2.2
中国纺织品进出口商会7月14日透露，今年上半年中国纺织品服装累计出口总额较去年同期增长8.3%(人民币，下同)，总体实现温和增长。今年6月，中国纺织品服装出口继续保持增长态势，且增幅进一步扩大，其增幅较上月扩大1.1个百分点。

业内专家分析认为，从整体上看，上半年中国纺织品服装出口扭转连续两年下滑态势，实现温和增长，实属不易。这与大环境密不可分，稳中向好的宏观预期给中国纺织行业出口回暖创造了有利条件。上半年全球经济表现优于预期，贸易投资与消费信心均有所恢复。

2.3
纺织服装行业需求端今年以来呈现回暖趋势，特别是高端奢饰品，全球最大的奢饰品电商平台 YNAP 2016Q4、2017Q1 在亚太地区分别实现收入 8810 万欧元、9110 万欧元，收入占比分别为 16.4%、17.7%，收入同比增速分别为 36%、33%，成为全球收入增速最快的地区。 国内重点品牌服饰公司 2017 年 Q1 收入增速则保持在 10%-15%之间，增速低于高端奢饰品增幅。

2.4
根据北京市消费者协会官网在5月25日发布的北京市消费者协会婴童服装比较试验结果显示，北京市消费者协会近期对网购平台销售的婴童服装产品开展了商品比较试验。结果显示，60种样品中9种样品未达到国家标准要求，18种样品产品标识存在瑕疵。

2.5
第十八届中国纺织品服装贸易展览会7月17日在纽约开幕。据悉，中国纺织服装产品对美出口保持增长态势，中国企业正通过技术、品牌等方式进一步开拓美国市场。

中国纺织工业联合会副会长徐迎新认为，在日益激烈的市场竞争中，中国纺织服装行业可通过技术革新、打造自有品牌、以收购合作推进国际化、倡导国际贸易自由化等方法保持竞争优势，进一步开拓美国市场。

2.6
据前瞻产业研究院《中国服装行业产销需求与发展前景预测分析报告》数据显示，截至2017年第二季度，我国服装销售量为143.9亿件，产销率为98.2%，比去年同期下降了0.8个百分点，期末库存比年初增加7.5%，服装业的困境可见一斑。

2.7
9月份上海市国资委决定对上海纺织集团与东方国际(集团)有限公司实施联合重组。

1）如果以2016年的出口数据为例的话，两家纺织集团的出口额加在一起将超过第一名江苏国泰国际集团有限公司的出口金额。

2）从两集团旗下三家上市公司涉及的主营业务来看，东方国际旗下上市公司东方创业是一家集货物贸易和现代物流为一体的，产业经营与资本运作相结合的综合型上市公司，以服装、纺织品出口为主业。

　　而纺织集团旗下的上市公司龙头股份则是以纺织品品牌经营和国际贸易为核心业务，公司拥有在国内市场享有盛誉的“三枪”、“菊花”、“海螺”、“民光”、“凤凰”等知名品牌。

　　同属于纺织集团旗下的申达股份前身系1986年成立的上海申达纺织服装(集团)公司，是一个具有棉纺织、印染、服装、线带、业用纺织品、汽车装饰、内外贸、房地产等多种经营领域的综合型企业。

3）有业内人士向《证券日报》记者分析称：两家集团重组有强强叠加也有短板互补，叠加的有进出口业务、品牌建设和不动产资源运作，互补的有外贸和内贸(工业)、贸易和物流以及房产资源和金融资产。

2.8
数据显示，截止到9月28日，今年以来跌幅最大的纺织服装指数，年内已经下跌15.83%，而同期沪深300指数上涨15.44%。

3上市企业有关数据统计

3.1上市企业共88家。其中沪市40家，深主板8家，中小板36家，创业板4家。

3.2
龙头企业：海澜之家，近期总结市值477亿。

3.3
按市值排序前五名分别为（2017年10月20日）：海澜之家 477亿，际华集团 359亿，南极电商258亿，杉杉股份249亿，森马服饰229亿。

3.4
按市盈率排序前五名分别为（2017年10月20日）：联发股份11.56倍，鲁泰A13.72倍，航民股份13.96倍，百隆东方14.30倍，海澜之家15.26倍。

3.5
入选各指数成分股情况。

1)沪深300指数1家：际华集团。

2)上证180指数1家：际华集团。

3)上证50指数 无。

4）中证100指数 无。

5)深证100指数 无。

3.6行业细分情况

1）电商领域：跨境通、南极电商。

2）男装领域：七匹狼、九牧王。

3）毛巾领域：孚日股份。

4）色纺纱领域：华孚色纺。

3.7
相关个股优势和特点

1）健盛集团：是全球棉袜制造领先企业，为棉袜细分领域消费升级的推荐标的。我们认为具有国际优质客户+全产业链+高自动化水平的细分领域的优质制造龙头具有高成长性和高溢价。健盛集团有望成为贴身衣物(袜、内衣)领域的申洲国际。

2）歌力思：从2015年起确立了打造中国高级时尚产业集团的发展战略，开始拓展多品牌业务，先后获得欧洲高端女装品牌 Laurel、美式轻奢潮流品牌 Ed Hardy、以及法国轻奢设计师品牌 IRO，并且收购了电商代运营平台百秋网络75%的股权。4月份的服饰类零售数据再创新高，消费回暖持续。

3）海澜之家：受益终端零售情况转好，同时公司控制首单订货水平，加大补单比例，通过提高售罄率改善销售。

4）朗姿股份：在高端女装回暖的背景下，上年低基数带动2017年第一季度增幅明显。

5）九牧王：终端零售改善，渠道库存逐步清理，加盟商提货意愿提升。

6）百隆东方：公司 2017 年有望延续产销两旺局面，库存压力减轻；上游原材料价格有望企稳，受益于下游需求回暖，公司纱线产品提价话语权增强，今年以来提价 5%，盈利空间有望扩大；新产品 Ecofresh Yarn 具有环保、交货期短的优势，最近3年年均增速翻倍，待产量达到规模后有望提升整体毛利率水平。越南扩产符合产业发展趋势，降低生产成本的同时能够与下游品牌制造商形成产业集群效应。

7）华孚色纺：在中高端色纺纱市场占有主要份额，产品价格具有竞争优势。