1月30日晚间，华发密集发了一系列公告，但是唯独没有预增公告，按照上证交易所的要求，如果利润增长超过50%需要发预增公告，那么没有发，是不是就说明利润增幅不到50%。

　　这个不好判断，没发公告，大家多少有些失望，但是，投资华发，真的就为了这么一纸公告么？1月30日，华发股价走势很强，显然是有资金在进场，但是交易量没有急剧放大，说明离场的人不多。大资金总是先知先觉，晚上发不发公告，大资金显然提前都是知道的，既然不发，还这么进场，所谓何？

再看下1月31日大幅低开，而卖盘却很少，显然是资金借没有发公告，大家低落的心情拉低股价，完后低价进场。

好了，不想分析资金间的博弈，我们散户没法预判资金的心情，我们还得回到公司本身的价值上来，既然没有预增公告，那就是利润增长可能为50%以下了，我曾经出过这么一张表格预测18年4季度的利润值，按推算，4季度净利润应该在11.3亿，加前3季度的，那就是27.5亿，合计可能还有点其他。

如果预增不够50%的话，那么全年净利润为24亿以下，第四季度最多8亿利润，那我的推算就不准确了，推算多出的利润去了哪里？可能有几种可能

1. 我的净利率算错了，第四季度净利率不足8%，这个有点夸张，前面有帖子分析了华发这些年的利润表，第四季度利润低于8%的时候基本没有，而我按照投资额计算净利率，相差应该不大。

2. 营收不足。这个倒是有可能，反正结转多少，会计说了算，好的项目定的12月31日结转，认为没按时结转也正常，那少30多个亿的结转。损失3亿利润，估计再少也有点难了。

3. 计提跌价。万科没事干，计提个跌价准备，以平滑利润，难道华发也干这个事？毕竟华发现房很多，先前存货按照公允价值计量，现在来个假设房价下跌。

以上分析，第一条不可能，第二条第三条，利润未来释放。A股确实很多公司，都在平滑利润，不让利润增幅太大，这样可以在不好的年份释放利润以保持稳定增长，比如隔壁的格力电器，用经销商返利大幅调整利润，还有大哥万科，用跌价准备来平滑利润。利润的缓慢释放显然让公司具有长期的竞争力。

我们预计即使华发的利润只有22亿，那么6.5倍的估值，也是不错的。

当然，还有一个可能，压低利润，就是担心股价的过快上涨，为什么要严控股价上涨？那就是为有些人进场做准备，这些人是谁，也许是机构，也许是大股东增持，也许是公司回购。但这些大资金，什么时候动，还是那句话，我们无法预测，只有等待。

但是，营收只有80亿，会对资产负债表产生什么影响，第四季度预收款多了150亿，结转70亿，那么多出来了80亿负债，第四季度各项担保，融资，100亿差不多，又多出100亿负债，但只有8亿利润。这样净资产变为259亿，负债变为1600亿，那么负债率变为1600/（259 1600）=86%。

其实准确计算利润并没有什么实际意义，我们还是毛估估未来几年能产生的自由现金流比较靠谱。

未来有2个行业还是高增长，一个是白酒，随着人们对品牌的认可，更多人会喝名酒，所以酒类还是向头部公司集聚，白酒具有永续经营的性质，所以估值20倍合理。同样，房地产也是，随着大家对品牌的认可，资源也会像头部集中，头部房企未来几年，依然会保持高增长。这2个行业，都不是个股的增长，而是集体增长，而且不是整个行业增长，而是资源向头部集中导致的头部增长。房地产显然没有永续经营的性质，所以估值会低，但现在，估值已经回到了几倍，风险已经完全释放。