股市分析：调研归来，简单聊聊万华！

跟我读研报　2018-11-20 23:17:06

差不多有一个月没有写文字了，这一个月去了一趟山区，家里面有点私事，然后又出去了一周多调研几家企业，其中包括去了烟台和宁波再次看看万华。

通过三个渠道实地了解万华各方面的情况，简单总结一下：

1、聚氨酯、石化、新材料的销量情况大同小异。三季度的情况三季报已经有了，10月第一周因为国庆假期大幅下跌，后面三周和前面三个月差不多，11月上半月的销量要好于下半年的任何一个半月，持续性我们每半个月的跟踪一次就可以了。

2、烟台这边，PM也就是MDI的灌装区和TDI的灌装区放在了一起，PM这边的三个罐装车库都是停满了车正在灌装，旁边还有一列车队在等候，厂外停车场大概有十来辆车等待进厂。

MDI的出货是正常的，题外话就是好多出货车上都顺带了苹果，我当时心里面就想怎么不给我们这些股东每年送一箱烟台苹果呢？我自己后来在机场买了一箱这辈子买过的最贵的苹果。

但是，TDI的灌装区两个车库是空的，而且其中一个车库地面放了一些器材，应该是还没有完工的，而且我没有看到任何TDI的物流或者运输。

TDI应该还需要一段时间，肯定是已经进料试产了，但是迟迟没有正式生产只有两个可能：产量还达不到30万吨；对品质的精益求精。这个万华内部的人肯定更加着急的。

3、我在宁波机场准备回来的时候，美国项目的公告就发出来了，不过依旧没有什么实质性的进展。

很多人猜测和有什么关系，其实不是的。完全投产之后可以给美国带来上千个就业岗位和大量的配套服务，没有理由会拒绝的。

主要还是MDI的第六代技术应用，五代之前，光气化流程中设备十分巨大，万华装置的核心设备不可能在美国采购，大概率会是核心设施全部在国内完工成撬之后运到美国，装置的大小对运输也是一道坎。现在，既然万华已经公告了，那证明革新式的光气化MDI制造核心技术八字已经有一撇了。

4、宁波生产装置9套，6套在运行，3套停产，应该都要停产一个月左右。检维修、吊装都有作业，厂区内也有承包商在作业。各种清洗，检查，维修，技改都在进行中，也有不少员工来加班检修。

我个人从各方面判断，只要第六代技术搞定，苯胺有充足的供应，万华MDI的产能可以达到300万吨。

5、乙烯2020年投产应该是没有问题的。

6、聚合MDI今天的的价格是12600左右，纯苯今天价格是5800左右，5800 1300=7100，12600-7100=5500，目前聚合的利润还有5500，近十年最惨烈的时候2016年年初左右，利润曾经一度到了4000左右，但是在5000以下没有停留超过1个月。

7、乙烯，美国，成都，珠海，烟台二期，后面很大概率还有中东项目，还有柠檬醛产业和尼龙-12的产业等，到处要用钱啊，我觉得万华的管理层要好好考虑2018年到底要分红多少了。

万华历年平均分红率是40%，也就是假如四季度和三季度差不多，今年和去年一样赚111亿，拿出44个亿分红，按照此刻万华的833亿市值，超过5%的分红。我个人倾向于万华的管理层会决定今年咱们少分钱，到处要用钱呢，志在长远，分个25%~30%吧。

8、对万华及下游来说，今年的 9 月份是过去十年里最差的一次。这是廖总的原话。

9、聚醚胺、丙基胺、MMA、PMMA以及TDI，都做好心理准备2019年才会建成投产。

10、从现在全中国公布的乙烯项目来看，几年之后乙烯的厂商要是没有充分的成本优势，那是要垮掉的。

万华做乙烯，有阿布扎比的气源做保证。解决了MDI副产的HCl，还要做EO，从而生产聚醚、EOD、牛磺酸、HEMA等产品。

万华做聚丙烯，通过改性从而在汽车轻量化的领域有所作为，其实现在汽车上面到处都是万华的产品，咱们摸的，坐的，看的。

万华做PC，要做40万吨一年的产业链，万华有自己的酚酮产业，万华是产业链思维。

可以说，万华在中国是极少数眼光比较长远的企业，虽然这一路过来很不容易，但是工匠精神、脚踏实地走得踏踏实实，虽然在很多周期高低谷的轮回中竞争压力很大，但是中国的化工产业链不能没有像万华这样的企业。

我个人依旧1股都没有卖。

也许，中国、万华和人生一样，高高低低，起起落落，底牌在那里，就是勤奋。（作者：低买高卖耐心坚持）