股市分析:调研归来,简单聊聊万华!
跟我读研报 2018-11-20 23:17:06
差不多有一个月没有写文字了,这一个月去了一趟山区,家里面有点私事,然后又出去了一周多调研几家企业,其中包括去了烟台和宁波再次看看万华。
通过三个渠道实地了解万华各方面的情况,简单总结一下:
1、聚氨酯、石化、新材料的销量情况大同小异。三季度的情况三季报已经有了,10月第一周因为国庆假期大幅下跌,后面三周和前面三个月差不多,11月上半月的销量要好于下半年的任何一个半月,持续性我们每半个月的跟踪一次就可以了。
2、烟台这边,PM也就是MDI的灌装区和TDI的灌装区放在了一起,PM这边的三个罐装车库都是停满了车正在灌装,旁边还有一列车队在等候,厂外停车场大概有十来辆车等待进厂。
MDI的出货是正常的,题外话就是好多出货车上都顺带了苹果,我当时心里面就想怎么不给我们这些股东每年送一箱烟台苹果呢?我自己后来在机场买了一箱这辈子买过的最贵的苹果。
但是,TDI的灌装区两个车库是空的,而且其中一个车库地面放了一些器材,应该是还没有完工的,而且我没有看到任何TDI的物流或者运输。
TDI应该还需要一段时间,肯定是已经进料试产了,但是迟迟没有正式生产只有两个可能:产量还达不到30万吨;对品质的精益求精。这个万华内部的人肯定更加着急的。
3、我在宁波机场准备回来的时候,美国项目的公告就发出来了,不过依旧没有什么实质性的进展。
很多人猜测和有什么关系,其实不是的。完全投产之后可以给美国带来上千个就业岗位和大量的配套服务,没有理由会拒绝的。
主要还是MDI的第六代技术应用,五代之前,光气化流程中设备十分巨大,万华装置的核心设备不可能在美国采购,大概率会是核心设施全部在国内完工成撬之后运到美国,装置的大小对运输也是一道坎。现在,既然万华已经公告了,那证明革新式的光气化MDI制造核心技术八字已经有一撇了。
4、宁波生产装置9套,6套在运行,3套停产,应该都要停产一个月左右。检维修、吊装都有作业,厂区内也有承包商在作业。各种清洗,检查,维修,技改都在进行中,也有不少员工来加班检修。
我个人从各方面判断,只要第六代技术搞定,苯胺有充足的供应,万华MDI的产能可以达到300万吨。
5、乙烯2020年投产应该是没有问题的。
6、聚合MDI今天的的价格是12600左右,纯苯今天价格是5800左右,5800 1300=7100,12600-7100=5500,目前聚合的利润还有5500,近十年最惨烈的时候2016年年初左右,利润曾经一度到了4000左右,但是在5000以下没有停留超过1个月。
7、乙烯,美国,成都,珠海,烟台二期,后面很大概率还有中东项目,还有柠檬醛产业和尼龙-12的产业等,到处要用钱啊,我觉得万华的管理层要好好考虑2018年到底要分红多少了。
万华历年平均分红率是40%,也就是假如四季度和三季度差不多,今年和去年一样赚111亿,拿出44个亿分红,按照此刻万华的833亿市值,超过5%的分红。我个人倾向于万华的管理层会决定今年咱们少分钱,到处要用钱呢,志在长远,分个25%~30%吧。
8、对万华及下游来说,今年的 9 月份是过去十年里最差的一次。这是廖总的原话。
9、聚醚胺、丙基胺、MMA、PMMA以及TDI,都做好心理准备2019年才会建成投产。
10、从现在全中国公布的乙烯项目来看,几年之后乙烯的厂商要是没有充分的成本优势,那是要垮掉的。
万华做乙烯,有阿布扎比的气源做保证。解决了MDI副产的HCl,还要做EO,从而生产聚醚、EOD、牛磺酸、HEMA等产品。
万华做聚丙烯,通过改性从而在汽车轻量化的领域有所作为,其实现在汽车上面到处都是万华的产品,咱们摸的,坐的,看的。
万华做PC,要做40万吨一年的产业链,万华有自己的酚酮产业,万华是产业链思维。
可以说,万华在中国是极少数眼光比较长远的企业,虽然这一路过来很不容易,但是工匠精神、脚踏实地走得踏踏实实,虽然在很多周期高低谷的轮回中竞争压力很大,但是中国的化工产业链不能没有像万华这样的企业。
我个人依旧1股都没有卖。
也许,中国、万华和人生一样,高高低低,起起落落,底牌在那里,就是勤奋。(作者:低买高卖耐心坚持)