股市新时代：“价值龙”与“成长龙”并驾齐驱“双龙闹海”！
一、股票组合与大势研判
值此2018“入摩元年”来临之际，我们谨以价值成长并驾齐驱“双龙闹海”股票组合作为奉献，向新时代中国股票市场价值投资同道中人抛砖引玉。
1、股票组合
贵州茅台（龙首：资源禀赋、天人合一）
中国平安（龙身：金融创新、准哈撒韦）
万华化学（龙胆：重组再造、强者恒强）
海康威视（龙眼：独具慧眼、智者不惑）
大族激光（龙爪：利器善工、后劲十足）
好股票不止这些。不求一网打尽，但求一箭穿心。弱水三千 只取一瓢饮。把握龙头确定性，擒贼擒王不失手，这才是最重要的。具体选股理由，后文分析。
2、大势研判
根据“华尔街教父”格雷厄姆总结70年股市涨跌规律，结合A股市场实际，涨跌小周期3-5年，大崩盘之后必有更大的牛市。因此，A股在2015年大崩盘之后，2018-2020年的机会大于风险，尤其是明年下半年之后，必有大潮风口。理由呢？東方鴻在格雷厄姆所著被巴菲特称为历史上最好（没有之一）股票投资教科书《聪明的投资者》一书第三章“一个世纪的股市历史”末尾写下了以下一段笔记，可以用来说明上述判断的理由：
“历史告诉未来：灾难过后，必有一段震荡，3-5年吧，然后是更加牛气冲天的上涨。预计，2018-2020年，A股机会远大于风险。理由是：
1、改革效果初显；
2、企业盈利回升；
3、市场出清“剩”者唯大；
4、救市资金进入收获期；
5、大跌之后的物极必反；
6、股市“价值取向”拨乱反正，监管督导、政策诱导、舆论引导，价值投资是时代潮流，长期趋势；
7、“入摩”实质性元年，国际资本入A，标的股稀缺；
8、遭遇危机洗牌过后，幸存的创新成长龙头与价值白马龙头并道合流并驾齐驱，借MSCI明晟指数基金入市之势，形成新价值投资旋风；
9、社会“美好生活”主题与经济“高速转高质”发展，相关的消费升级股（大金融、大消费、大供给）、先进制造股（智能链、智慧链、智造链）；业绩稳定（连续5年以上高收益）、增长确定（连续5年平均增长20-30%、未来5年没有减收可能）。满足这些条件，现在正是布局时机。”
我们坚定认为，未来几年的中国股市，必以“价值龙”和“成长龙”并驾齐驱彪炳世界（同时将有一大批不好的公司股票沉寂沉没甚至消亡，这是散户最大的危险）。
预则立，不预则废。在这大浪淘沙式的新股市里，谁能占得先机，就能比别人先一步上岸存活取胜。树立正确“股市价值观”，沙里淘金捕捉关键行业价值成长龙头，看准拿定长线价值投资筹码，是未来A股投资的重点也是难点。以国家战略规划为指引，验证历史的时刻已经开启。让我们跟随新时代的脚步一路前行，与成功企业共同成长！
二、历史记录与价值分析
1、连续10年平均增长率（2007-2016）
茅台：总营收年均增长24.0%
扣非净利年均增30.53%
平安：总营收年均增23.25%
扣非净利年均增1823.08%
万华：总营收年均增22.63%
扣非净利年均增13.65%
海康：总营收年均增47.33%
扣非净利年均增43.40%
大族：总营收年均增22.84%
扣非净利年均增44.26%
2、综合分析
海康威视：增长能力最强，最稳定，质量较高。技术差异化发展战略、行业技术占位、世界级品牌追求和规模优势、契合时代发展趋势等条件，赋予它未来发展的难得机遇。
贵州茅台：增长比较稳定，毛利之高无与伦比，品牌征服、优越的商誉和资源禀赋，是其制胜的市场利器。业绩为王是它的旗帜，世界白酒行业和A股市场的“双冕王”无可替代。
中国平安：虽然稳定性起伏较大，但是其轻资产特点的资本优势、严监管下的市场出清龙头占位优势明显，消费升级创造良好发展环境，其消费金融创新能力越来越强，很有伯克希尔·哈撒韦公司的潜力。
万华化学：重资产周期股，相对低速，但是具备行业垄断潜质和世界行业龙头的风范，有如推土机和坦克的慢且有力的保障。目前正进入资产重组，集中优势资源，由国内行业龙头向世界行业龙头跨越。
大族激光：利增虽然近似于茅台，但不如茅台稳定。但随着新制造的发展，其技术应用潜力很大。
海康与大族，在营收与净利增长的对比上有一个反差，可能与各自的经营成本有关，主要差别在于研发投入和营销方面。投入在当下，回报在未来。这是科技创新成长型公司必不可少的。
3、标准选择
格雷厄姆把“聪明的投资者”区分为“防御型”和“积极型”两类。他们对股票选择都有相类似的5条标准，只是严格程度不同而已。
它们是：
（1）财务状况，（2）盈利稳定，（3）股息记录，（4）利润增长，（5）股票价格。
这里，我们是按照“积极型投资者”的标准选择“价值成长双龙组合”股票的。
为了有助于理解所谓“积极型”价值投资，在此录下格雷厄姆《聪明的投资者》（第15章“积极型投资者的股票选择”）中的一段原话提供参考。
他写道：“同时具备下列优点的公司具有很强的势头：规模很大，过去的利润记录很好，公众预期其利润增长将在未来持续下去，过去许多年内有强有力的市场表现。即便按照我们的定量标准来看其价格很高，但基本的市场力量很有可能会在一定时期内主导此类股票的发展。”
他同时指出：“商誉很好”和人们的“喜爱”，以及“客观的投资优势”，这两方面因素，“都很重要”。这样的表述，在格氏的“防御型投资者”里是看不到的。在他看来，“防御型投资者”必须排除“商誉”和“喜爱”这些非“实际的”因素。这就是格氏“积极型投资者”与“防御型投资者”的区别。二者都是格雷厄姆“投资宝典”中的宝物，只是标准有所调整而已。
最后用四句话与大家共勉共诫：
心境空明无挂碍，眼界多高有天枰；
归元一路方便道，功不唐捐玉汝成。
（17-12-24）