参与ST景谷(600265)要约收购看似有利可图，可是盈利都体现在账面。昨日，该股在庞大卖压下盘中长时间跌停，收盘跌停打开，跌幅为4.95%，报收于26.70元/股。由于参与要约收购已锁定超过四成股权的价格，所以成本大幅降低，如果继续出现两个跌停才会达到投资者的盈亏平衡线。

　　ST景谷大股东周大福投资去年在收购ST景谷控股权的同时就宣布要约收购，要约收购的价格和比例也早已确定，投资者已有心理预期，可以确定的明确参与时间，是该公司公告要约收购公告的当天，即2018年12月17日，时间窗口关闭是在今年的1月17日，这期间股价波动不大，平均价是27.63元/股。

　　该要约收购有吸引力的地方是要约收购价格远远超过二级市场价，另外就是要约收购比例高，这两方面都显得控股股东很有诚意。周大福投资预定收购股份数量为3245万股，占ST景谷总股本比例为25%，要约收购价格为32.57元/股。要约收购所需最高资金总额为10.57亿元。

　　若以平均价27.63元/股买入，距离32.57元/股的要约收购价还有4.94元的差价。根据1月18日晚间公告，周大福投资发起的要约收购期限已经届满，最终有1649个账户共计7438.36万股接受要约，也就是说，最终参与要约收购者中，有43.63%将被要约收购，有一部分流通股东放弃了机会。按照平均价27.63元成本计算每股盈利比例为7.8%，这个盈利比例有个前提，就是要约收购剩下的股权可以以成本价卖出。

　　昨日ST景谷最高价到达过27.94元/股，但成交量非常小，多方两次试图将ST景谷从跌停位置拉起都失败了，所以能有7.8%及以上盈利的是少数幸运儿。大部分参与要约收购的投资者要等清算过户手续后，才能计算这次盈亏。

　　参与要约收购者一部分已经被收购，不再参与二级市场流通，价格已锁定，剩下的筹码平均成本将下降到23.81元/股，因此并不是股价下跌到27.63元达到盈亏平衡点。

　　从这个成本上看，ST景谷昨日虽然跌停，但尚未触及盈亏平衡线，再有两个跌停才会到盈亏平衡线。

　　参与要约收购充满不确定性，主要原因就是要约收购结束后二级市场的走势，尽管要约收购的部分赚了钱，但未能参与的部分可能随着股价降低而亏损。A股不少要约收购都是这样，看着有盈利但都会被亏走。

　　ST景谷同样在要约收购结束后遭遇抛压，但投资者幸运的地方在于差价够多，被要约收购的比例够大。

　　当然还有一种比较确定的，是宣布要约收购后，二级市场价格涨得超过要约收购价，投资者可以套现走人，不过参与的空间也就不大，要约收购也会大概率失败。