圆通速递(600233)
　　1Q18 营业收入同比+52.9%， 归母净利润同比增 13.0%
　　1Q18， 公司营业收入同比增长 52.9%至 53.4 亿元，归母净利润同比增长13.0%至 3.2 亿元，扣非后归母净利润同比增长 22.8%至 3.0 亿元，毛利率同比提升 0.6 个百分点，毛利润同比增长 60.8%。受到 1Q18 我国电商高增长拉动、 1Q17 低基数及并购的圆通速递国际（ 6123.HK） 并表影响，公司收入和毛利润增速超预期， 但因圆通速递国际管理费用较高、 去年同期上市融资资金理财收益较高、 一季度快递淡季规模效应不明显等因素，公司归母净利润增速低于毛利润增速， 业绩符合预期，维持“增持”评级。
　　主业复苏趋势延续
　　经过 1 年多调整，公司逐渐从 2017 年初加盟商动荡等问题中恢复。若假设并购的圆通速递国际 1Q18 贡献收入 8.0 亿（ 圆通速递国际 1H17 收入13.5 亿元），保守估计公司快递业务收入同比增长 30.0%，高于国家邮政局公布的全行业 1Q18 累计收入增速 29.1%。公司 2017 年 1-4 季每个单季收入同比增速分别为 6.9%/13.4%/17.3%/31.2%，到 1Q18保守估计 30%以上，收入端复苏趋势得到保持。
　　行业维持较高增速，市场集中度提升利好龙头
　　1Q18， 我国快递行业业务量维持较高增长， 受上游电商销售增速的超预期反弹拉动， 2018 年 3 月我国快递业务量和收入分别同比增长 29.9%和26.6%， 1Q18 累计业务量和收入分别同比增长 30.6%和 29.1%。快递业务单价经历多年下滑后维持稳定，行业整体收入增速较高。同时，行业集中度提升趋势较为显著，小型企业逐渐转型至落地配或退出市场，预计2018 年快递龙头企业业务量有望受益于行业较高增速和集中度提升的双重拉动，实现较高增长。