太平洋证券发布研究报告称，随着国内宏观经济恢复和政策驱动下基建地产产业链复苏，房地产后周期相关产品的库存去化，TDI需求有望回升，价格有望进一步上涨。重点关注：万华化学(600309.SH)(TDI产能55万吨，预计2023年底扩至80万吨)、沧州大化(600230.SH)(TDI产能15万吨)。

事件：

2023年2月24日，巴斯夫在2022年业绩报告中公布，由于德国路德维希港的TDI综合体未能被充分利用，在经济表现方面未达到预期，决定关闭位于德国路德维希港30万吨TDI装置。

▍太平洋证券主要观点如下：

巴斯夫关闭30万吨TDI装置，TDI供给收缩。

近期万华福建年产10万吨TDI装置永久关停，再加上巴斯夫关闭30万吨TDI装置，全球TDI总产能从349.5万吨缩减至309.5万吨，缩减11%。

TDI新增产能方面，万华化学万华福建TDI10万吨产能置换成25万吨产能的扩建工作预计2023年完成，沧州大化26.5万吨新建产能暂无明确投产时间，除此之外TDI几乎没有新增产能。

目前TDI供应情况，甘肃银光12万吨装置重启时间继续推迟;烟台巨力5万吨和3万吨装置尚未重启;上海科思创装置降负运行。

政策驱动下基建地产复苏，TDI需求有望回升。

TDI下游主要用于聚氨酯软泡(海绵)、涂料、密封剂和弹性体。其中聚氨酯软泡为最大下游,聚氨酯软泡(海绵)主要用于沙发、床垫、汽车座椅等，占全部TDI需求的69.2%。TDI产品需求与地产和汽车行业具备较高的相关度。

随着国内宏观经济恢复和政策驱动下基建地产产业链复苏，房地产后周期相关产品的库存去化，TDI需求有望回升，价格有望进一步上涨。

海外能源紧张，看好国内相关企业。

国际能源署(IEA)表示，欧洲的能源危机尚未结束。欧洲即将面临“天然气去俄化”的第一个夏季用气高峰。此外中国经济复苏对天然气的需求也将提高，欧洲能源危机仍存在复发风险，欧洲厂商在成本端面临较大压力。

国内煤炭为基础的能源结构使得TDI成本和价格优势凸显，国内出口有望受益。并且未来小产能和落后产能或将逐步退出，竞争格局有进一步优化。看好国内头部企业。

风险提示：原材料价格大幅上升;需求不及预期;出口受阻等。

（来源：智通财经的财富号 2023-03-02 14:37） [点击查看原文]