导读：

从4月27日宣布以38亿元收购981个，到5月13日收到上交所的问询函，瀚叶股份一直保持着极高的舆论关注度。

在此之前，上市公司收购早有先例，此次最引起公众关注的无非是：近千个究竟值不值38亿？

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作者：叶臻

编辑：苏誉

巨额收购之后

在说瀚叶股份之前，不妨先盘点一下A股市场中，收购的上市公司还有哪些先例。

早在2015年12月，美盛文化曾投资6000万元，持有北京微媒互动科技有限公司15%的股权。

公开资料显示，微媒互动运营多个自媒体垂直领域账号，当时每个粉丝估值超过13元。

结果，微媒互动接下来的表现却后劲不足。2016年、2017年，营收为8759.72万元、9062.87万元，净利润为1742.98万、937.38万元，下滑46.2%，再到今年2月开始停牌。

美盛文化停牌前股价为18.76元，与2015年高峰期股价超过34元相比，缩水近45%。

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走在美盛文化之后的，有拉芳家化。去年9月，拉芳家化出资1.1亿元，以近美盛文化当初的6000万两倍的大手笔，获得了百宝信息20%股权。

我们再来看看投资之后百宝信息的营收与利润表现：2016年、2017年营收分别为1.06亿元、5104.75万元，下跌近一半，净利润分别为75.26万元、59.75万元，减少20.6%。

瀚叶股份跟前两者的情况不太一样。它在收购量子云之前，因表现不佳已经停牌，停牌前，2017年10月底到11月底，公司股价从5.77元跌至4.56元，跌幅20%。

截止发稿时，瀚叶股份尚未确定何时复牌，这次备受关注的巨额收购能否给其股价注入生机与活力，只能等其复牌后再见分晓。

高估值背后

除了瀚叶股份，美盛文化、拉芳家化购买后的境遇让人唏嘘，那么究竟有何魅力，让企业前赴后继、飞蛾扑火呢？

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在本次量子云收购案中，对于38亿元的高估值，据预案披露，本次交易采用收益法对量子云进行评估，增值率近2819%。一旦业绩承诺完成，未来四年量子云将为公司带来25亿的收入。如此看来，收益当真可观。

如此可观的收益背后，是否有泡沫的隐患呢？

交易预案显示,量子云所运营的981个公众号覆盖了情感、亲子、旅游、文化等多个领域，其中粉丝数量超百万的公众号有86个，而头牌大号卡娃微卡粉丝量达1556.6万，近千个公众号坐拥2.4亿粉丝。

据了解，量子云旗下公众号的粉丝集中在女性群体，互相引流的运营方式是必然，其内容与定位的交叉性，不可避免地导致不同公众号的2.4亿粉丝具有重叠性，而这是无法评估的。

针对此次收购，联储证券首席投资顾问胡晓辉指出，“从新媒体角度，变现能力或者广告收入，没有相应的运营数据，对于38亿的合理性很难评估。最后，收购完成未来运营，以及核心团队如何保留都是问题。”

据艾媒咨询数据显示，在去年营运类行业刷量行为调查中，存在刷量行为的运营者占比多达86.2%，与2016年相比增加5.6%。

艾媒咨询CEO张毅指出，刷量现象的普遍存在，为自媒体的未来盈利和广告收入带来很大的不确定性。

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此外，文章打开率正以每年三到四成的幅度在下滑。而的“死亡率”却在逐年提高。有业内人士指出，自媒体行业的流量红利期已经逐步消退。

量子云在流量聚集上的先发优势很明显，能够为瀚叶股份的影视、游戏等产业提供宣发渠道。不过，高溢价的交易价格与自身属性等所存在的风险也很明显，这都可能对瀚叶股份的业绩带来诸多变数。

对此，铑君针对估值是否合理、公众号后续运营等问题，对瀚叶股份进行询问，截至发稿时，未收到任何形式的回复。

此文为铑财原创

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