海航出售HGV股权 收益几乎翻倍一年斩获5亿美元
中金在线03-23 06:41
　　据美国证监会(SEC)3月21日文件显示，海航出售的Hilton Grand Vacations Inc(以下简称HGV)项目交割完毕，交易数据与之前定价公示一致，此次交易海航将取得接近12亿美元的资金，其中逾5亿美元为收益部分，至此，海航将不再持有HGV公司的股份。
　　抓住市锄遇 短期实现高额收益
　　HGV创立于1991年，总部位于美国佛罗里达州Orlando，主要业务是销售分时度假酒店的所有权，管理休闲旅游景区和度假村，以及经营在美国境内的积分制会员度假俱乐部。
　　此次出售HGV股权，海航在业界最为关注的盈利数据上交出了一张漂亮的答卷，一年多时间超过88%的浮盈让众多投资者羡慕不已。数据显示，此次交易海航或将从中获利逾5亿美元。
　　这不仅证明海航在当时“抄”在了底部，而且在标的物的选择上也被市场证明极具战略眼光。
　　回望2016年，彼时全球地缘政治风险剧增，以欧洲为例，投资者都在观望英国脱欧的发展，在海外部署资金时都在寻求避险市场，而美国就是传统的避险市常那一年包括海航在内的中国资本急速涌向美国资产。海航斥资65亿美元从美国黑石集团手中收购希尔顿集团约25%的股份。
　　海航当时看到的是，旅游服务相关产业正成为经济增长越来越重要的一部分。这背后的驱动因素是全球增长中的中产阶级人口，旅游服务业的增速几乎是全球经济增速的2倍，布局全球范围的高端酒店成为投资者捕捉机遇的最佳抓手。
　　截至目前海航在希尔顿的股份整体上涨了40%，价值超过90亿美元。难怪市场一直有传言说，在跨境并购市场，海航会买是出了名的。凭借一以贯之的并购战略、对某一领域长期持续关注、多中选优的项目来源，以及专业的并购团队，海航此次获利颇丰也就不足为奇了。
　　2017年初，希尔顿酒店通过反向拆股的方式，分拆为3家独立上市的公司，保留了希尔顿酒店主体的同时，新拆出了Park Hotels 和HGV。海航在这三家公司中均持有25%的股权。分拆为HGV提供了更为灵活的商业运作，正如HGV总裁兼首席执行官 Mark Wang之前接受媒体所言：“2017年对HGV来说是一个里程碑，因为这是HGV第一年作为一个独立的公司运作。”更加灵活的商业运作以及海航优秀的投后管理能力一起助力了HGV的业绩增长。
　　数据方面显示，在海航入股之后的2017年，HGV合同额增长了8.8%，在日本的第一个度假村也显示了强劲的销售势头。
　　当然除了标的物的选择，美股市场近一年的大涨也证明了海航对经济大势判断的眼光不错，2017年美国仍然保持了经济的持续上行，而且美股市场流动性佳、透明度高。
　　数据显示，美股大盘同期已上涨了近27%。HGV更是美股市场中跑赢大盘的佼佼者。
　　选择投资成熟的项目，锁定收益并适时出售以释放其资产价值被解读为此次海航出售HGV的主要目的。的确，不到两年的时间斩获88%的浮盈也恐怕是市场上大部分投资者难以企及的。
　　会“买”也要会“卖” 实现战略性财务投资
　　除了此次出售的HGV项目，海航近期出售的其它项目也都为海航带来了不错的收益。今年1月底，海航集团旗下子公司刚刚将位于澳大利亚悉尼的One York写字楼项目以2.05亿澳元出售，交易完成后获得收益约8800万澳元。
　　随后的2月15日，运作近一年的纽约曼哈顿六大道1180号写字楼项目也顺利完成交割。交易价格为3.05亿美元，对卖家海航而言，除了坐收六年持续增长的丰厚租金收益外，交易收益也达到4600万美元。
　　而此次HGV项目更是为海航带来逾5亿美元的收益。此前海航集团副董事长、首席执行官谭向东在接受媒体采访时表示，“海航是理性的投资者，只买不卖会撑死，有买有卖才是生意，所以我们有买有卖，有进有出。”他认为在收购完成后适时清理、退出一些资产，都是正常的市场举措。
　　而近期的交易也看出海航在资产运营上，不仅“有买有卖”，更是“会买会卖”。
　　从目前的评估效果上看，海航不管是在投资的时机，还是在标的物的选择上，都被市场证明眼光不错。当然，优秀的资产运营者不仅要求会“买”，更要求会“卖”。
　　至于资产出售的时机则取决多诸多因素，例如需要考虑相关资产是否符合公司未来的发展战略、有些财务投资是否已经有了预期收益等等。
　　以此次海航出售HGV项目为例，业内人士分析，锁定收益以释放其资产价值被解读为此次海航出售HGV的主要目的；此外，2017年后，经过分拆后的HGV市值仅占当年交易时的10%，这或许也成为海航出售该项目的原因之一，即配合集团整体的战略调整。
　　此前谭向东曾对媒体表示：“大企业干不了小企业，有些在收购时带过来的小企业，和我们主业不太相关的，今年(2017年)已经清理了100多家。”
　　尽管有人质疑海航在上述诸多项目中短期内就将项目脱手，没有起到战略投资人的角色，但业内人士称，海航的投资风格，是一以贯之的，被业内称之为“战略性财务投资。”顾名思义，战略投资一般是长期持有，投资人更注重与被投资者在战略上的协同；财务投资则主要以短期获取财务收入为目的。二者看似冲突，但战略性财务投资，则进可攻退可守，关键时刻，原本的财务投资可以转变为战略投资谋求控股地位，也可以根据外部环境变化，选择在合适时机将原计划的战略投资转变为财务投资实现获利退出，二者并不矛盾。
　　近些年海航在海外收购的同时，也一直优化资产结构，提高资产效率。海航方面强调未来还将继续通过策略性的收购和出售资产，规划调整资产配置，优化资产结构，争取最佳的资产收益。