公告日期：2013-04-16

山东南山铝业股份有限公司

2012年可转换公司债券券跟踪评级报告





主体长期信用等级： AA级

本期债项信用等级： AA级

评级时间： 2013年 4月 12日





上海新世纪资信评估投资服务有限公司





Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.






新世纪评级

Brilliance Ratings

跟踪评级报告



按照山东南山铝业股份有限公司(以下简称南山铝业、该公司或



公司)2012年可转换公司债券信用评级的跟踪评级安排，本评级机构



根据南山铝业提供的经审计的

2012年财务报表及相关经营数据，对



南山铝业的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态



信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，得出跟踪评级



结论如下。



一、债券发行情况



该公司向社会公开发行面值不超过

60亿元的可转换公司债券

于

2012年

9月获得中国证监会证监许可[2012]1216号文核准。2012

年

10月，公司发行了待偿还余额为

60亿元人民币的可转换公司债

券（简称“南山转债”），期限为

6年，转股期自

2013年

4月

17日

至

2018年

10月

16日止，初始转股价格为

6.92元/股。本次南山转

债募集资金净额为

59.24亿元，所募集资金将主要用于年产

20万

吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线项目。



二、跟踪评级结论



（一）公司管理



跟踪期内，该公司产权保持稳定，内部治理结构等方面无显著

变化。公司进一步理顺和完善内控制度体系，通过修订或制定修订

了《公司章程》、《董事会薪酬与考核委员会工作制度》和《山东

南山铝业股份有限公司与南山集团财务有限公司资金往来管理暂

行办法》等管理制度，经营管理更趋规范。



（二）业务运营



我国的铝加工业是仅次于钢铁行业的第二大金属加工行业，与



宏观经济环境及固定资产投资规模等相关性较高，具有明显的周期



性特点。跟踪期内，我国经济下行压力加大，下游建筑施工、机械、



交通运输等行业整体低迷使铝材产量的增速明显放缓。2012年我



国铝材产量约为

3097万吨，同比增长

10%左右，回落了

14个百分



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新世纪评级

Brilliance Ratings

点。此外，铝加工业具有结构性矛盾突出、发展不均衡的特征，仍

呈现出高端产品缺失、中低端产品混战的竞争局面。作为铝加工业

的基本原材料，近年来铝价波动频繁。根据上海金属网铝现货行情

报价，铝价曾在

2009年初跌至低谷，之后随着国内外经济环境的

好转，其价格逐步回升，但在

2011年

8月达到

18600元的高位后

受宏观经济不景气拖累，2012年铝价呈现回落态势，截至

2012年

年底仅为

15000元/吨左右。铝价的频繁波动对电解铝、铝加工业

经营均造成较大影响，但部分产业链分布相对完整的企业受到影响

相对有限。



该公司是我国铝加工业的主要生产企业之一，2012年

9月中

国有色金属加工工业协会公布的“中国建筑铝型材二十强”和“中

国工业铝挤压材十强”排名中，公司分列第

2位及第

3位。跟踪期

内，在铝行业竞争加剧的背景下，公司业务经营发展面临的压力及

挑战也随之加大。但凭借多年横向及纵向拓展，已形成从热电－氧

化铝－电解铝－铝型材/熔铸－热轧－冷轧－箔轧的完整铝加工产

业链布局，并拥有热电配套生产能力。完整的产业链使公司在实现

产品多元化的同时，也具有相对较强的成本控制能力，使公司在行

业景气度下滑的背景下仍然保持着稳中有升的经营业绩。2012年，

公司实现主营业务收入

146.93亿元，较上年同比增长

12.10%。



跟踪期内，该公司主业规模持续扩张，主要产品产能不断增加。

其中，在氧化铝产品方面，为配合下游型材、板带材、铝箔等产能

增长，公司在不断提升氧化铝产能的同时，随着在建下游铝加工项

目的陆续投产，公司氧化铝的产能利用率及自用比率也分别提高至





124.70%和

92.63%。同时，公司年产

40万吨铝板带项目（主要系

易拉罐料）在

2012年

10月投产，进一步推动了公司生产规模的扩

大。截至

2012年

12月末，已形成氧化铝产能

140万吨，电解铝产

能

13.60万吨、铝型材产能

17万吨、热轧卷产能

60万吨、冷轧卷
……
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