毛衣站继续升级，明天的市场估计又是一片腥风血雨，能否拿稳股票取决于你对持股的自信心，而自信心来自于你对公司了解的程度。但反过来，这样的市场也能给你提供低价入场的机会，就看你是否有勇气把握？

如果你感觉心慌的话，那就多读点书吧。因为书中自有黄金屋，躲在知识的海洋里压压惊......

首先来看看，大佬格伦~格林伯格（一个为了写导读才阅读这本书的人）是如何做投资的？

我们会审读一家公司的所有公开信息，分析它所处的行业和竞争对手（当然越少越好），与其管理层和行业专家交流，收集能找到的所有相关数据，然后将这些纳入对公司业绩表现的历史分析中。然后回答：利润是否能持续增长？公司是否会变得更加资本密集？为什么销售额增速放缓？

大佬看完书后的评价：通过对损益表（利润表）来评价一家公司的盈利能力，然后据此判断该公司的股价是否被低估。几乎第五部分的每一页都是非常实用的公司财务分析，以及一些对各行各业的精辟见解。既然大佬都这么说，难道你还不认真看呢？不认真研究呢？

市场估值最常用的是PE，而PE与每股利润息息相关，因此也就与利润表息息相关。

《证券分析》的开篇就直接给出单独依赖利润的缺点或警告：仅依赖利润的一个标准的评估结果不可靠；利润表更易出现不稳定的变化，且容易受会计操作（合法）；比起资产，利润表更容易会计欺诈（不合法）。

要使用好利润表，第一步要弄清的是：公司的真实利润是多少？

首先，我们假设管理层是诚信的，财务报表是合理的。毕竟，会计欺诈丑闻的公司仍然是少数（要睁开眼睛盯好了......）。虽然财报的会计处理是合理的，但还是有必要进行数据调整。

1. 非经常性损益

固定资产处置损益

出售资产或者变卖业务都属于此类，比如2017年的天坛生物将疫苗业务置出。因为是一次性所得，不具有可续性。所以天坛生物2017年的归上净利润11.80亿，应扣除置出资产损益7.82亿，实际归上净利润3.98亿。由此可见，目前的PETTM应该是48.74，这样目前的估值高于华兰生物，而不是低于华兰生物。

出售有价证券的投资损益

投资有风险，除固定收益或理财产品外，其余的都具有不稳定性。因此，手握大量的有价证券有时是好事，有时并未见得是好事。持有大量有价证券，使我想起鼎鼎大名的两家公司：长江电力和上海莱士。好典型：长江电力——只投资电力企业，且是财务投资，逐渐向控股型发展，不断扩大自己的版图，致力于成为电力行业的标杆企业。因此，很少出售有价证券，投资收益大多来源于联营企业（这样的收益看起来似乎有点保障性）。 不太好的典型：上海莱士——这家公司投资的企业和本业似乎没有太大的关系，而且投资的资金量非常大。2016年贡献了公允价值1.56亿加上投资收益6.72亿合计8.28亿，但2018年就没有那么幸运，因为其赌性太大，开始反噬主业。从而给人一种不误正业的感觉。

通过折价回购优先证券获得的收益

这个目前在A股还没有找到，回购在A股本来就少，折价的目前还没发现。在同时在A股和港股发行的鲁泰，鲁泰B正在筹划回购港股，而且目前港股价低于公司每股净资产，算是可以作为折价回购的例子。折价回购，对长期投资者更有利；溢价回购，对短期投资者更有利。

2. 子公司及关联企业的经营情况

3. 准备金

时间关系，2、3点请听下回分析。