1月21日，红星美凯龙控股集团有限公司（简称“红星美凯龙”）发布公告称，因重大事项存在不确定性，公司已申请“H17红星2”、“H20红星2”等6只公司债券自2024年1月22日起在上海证券交易所停牌。待有关事项确定后，将及时公告并申请公司债券复牌。

　　据财联社了解，该重大事项为红星美凯龙旗下的“H20红星2”未能按约定在计息日支付利息。值得注意的是，本次未能支付的利息实为去年2023年1月21日的利息。按中山证券披露的临时受托管理事务报告显示，当前“H20红星2”余额3.997亿元，票面利率7.2%，将于2024年1月21日以现金兑付该部分去年利息的50%。但截至昨日（1月21日），公司尚在筹措利息资金，并表示还需一定时间。

　　若按票面价值计算，50%的利息仅为1438.92万元，红星美凯龙表示将在2个月宽限期内努力筹资，并将旗下6只债券悉数停牌。

　　这已不是红星美凯龙第一次面临资金困局

　　今年1月11日，红星美凯龙披露公告称，截至2023年12月31日，其新增到期未能偿还的债务总金额为4.11亿元，叠加此前披露的债务额度，当前未偿还债务规模已达20.73亿元。

　　与此同时，红星美凯龙面临多只债券展期。据债券受托管理人中山证券有限责任公司公告显示，首次展期时间为2022年11月7日，涉及红星美凯龙旗下所有6只债券，其中展期利息支付方式由原先1年1付均改为分期支付，但每只债券计息方式有所不同。

　　值得注意的是，据Wind数据显示，红星美凯龙展期的票据中还存有一只可交换债“19红01EB”。一般来说，如果股价上行，上市公司股东通常不会让可交换债违约，因为存有股权质押担保。若最终换股成功则可实现减持，若以到期赎回方式退出，则可实现融资，对发行人而言是比较灵活的金融工具。

　　国投固收首席分析师尹睿哲曾表示，可交换债的股债特性可参考利率条款设置中综合利率，若偏低，可交换债特性偏股，股东减持意愿较大；若偏高，表明初始换股溢价率设置较高以减弱投资者换股的意愿，则股东融资倾向较高，可交换债特性偏债。

　　按“19红01EB”的发行说明来看，该票面利率仅为1%，或表明发行人发行该品种的意愿以减持为主。不过据此前公告显示，红星美凯龙及其一致行动人车建兴、陈淑红、车建芳合计持有的10亿余股已悉数冻结。目前红星美凯龙“1528.HK”持续回落，截至1月22日收盘报价1.84港元，跌幅4.66%，创历史新低，总市值仅80.13亿港元。

　　建发股份入股并未扭转红星美凯龙颓势

　　从红星美凯龙过往营收情况可以看出，公司主要业务为商业地产住宅销售和自营家居商场两个板块，两者合计营收占比超6成，并以商业地产项目贡献度最高。

　　不过受宏观环境影响，红星美凯龙两大主营业务营收自2022年便开始下滑并逐步出现亏损。截至去年中期，其商业地产住宅销售收入较上年同期减少33.45%，自营家居商场收入较上年同期减少18.70%。合并报表的净利润为-274.26亿元，较上年同期大幅减少905.25%，与此同时，非经常性损益总额也高达-244.41亿元。

　　蓝鲸财经曾报道称，过去三年，家居行业流量入口从传统家居卖场向家装行业转移，而红星美凯龙虽然入局比较早，但是受多方因素影响，其在争夺这一流量入口方面并未拔得头筹。

　　蓝鲸财经表示，目前消费者逐渐摒弃了过去在卖场中走马观花的探店，开始习惯“一站式”全包，这导致家居行业的流量端口向上转移，家装公司、设计公司、全案设计师、整装提供商分散传统卖场原有的流量，而其战略定位的偏差也导致与竞争对手拉开差距，影响了其盈利能力。

　　红星美凯龙自救之路以2023年6月25日，实控人车建兴让出了实控权，厦门建发股份有限公司（600153.SH，简称“建发股份”）入股重组董事会为转折点，此次重组交易对价合计62.86亿元，共计29.95%股份过户至建发股份及名下联发集团有限公司，红星美凯龙实控人正式变更为厦门国资委。

　　不过在建发股份入主后，红星美凯龙的财务状况没有明显的改善。财报显示，2023年第三季度，红星美凯龙营收30.15亿元，同比下降14.51%；归属于上市公司股东的净利润为-7.11亿元。前三季度经营活动产生的现金流量净额为27.68亿元，同比下降30.37%。与此同时，公司有息负债约为275亿，其中一年内到期的非流动负债为67.5亿，货币现金仅有36.7亿元。

　　在债务压力下，红星美凯龙一度加大了融资的力度，并以子公司新伟置业拟将所持物业上海全球家居1号店南馆作为底层资产，向发行人发行商业抵押贷款资产支持专项计划(CMBS)，规模不超过人民币40.01亿元，期限不超过8年。其中建发股份以承担差额支付义务进行增信。

　　不过从昨日公告显示，红星美凯龙的资金困境仍在持续。财联社按中山证券于2024年1月18日披露的临时受托管理事务报告梳理后发现，若均按面值计算，除“H20红星2”尚未支付1438.92万元以外，2024年红星美凯龙还将支付3只债券利息，合计达21128.55万元。分别为3月10日支付“H21红星1”50%利息10497.55万元、5月29日支付“H20红星3”50%利息7133.1万元、6月23日及12月23日各支付“H20红星7”50%利息1748.95万元。