今年4月5日，中国船舶发布重大资产重组方案后，随即于4日8日复牌。复牌后录得连续4个涨停，第5日高开低走，收盘临近跌停。其后几日均高换手率震荡整理，一大批套牢盘和获利盘涌出，一些新的机构和散户投资者进入，目前大体维持在27元上下区间。接下来市场最为关注的是，中国船舶实现重大资产重组后的目标价究竟是多少？目前各方看法众说纷纭，为此，需要进行冷静的、实事求是的实证分析。

一、南北船合并势在必行

中国船舶、中船防务发布重大资产重组方案，是按照中船集团内部专业化思路进行资产整合，中国船舶成为造船总装资产平台的上市公司，与北船的中国重工相对应，由此引发市场对南北船合并的预期。4月16日，国资委新闻发言人在回答两船合并问题时说，从过去央企实施重大资产重组的形式之一来看，就是推动战略性重组，更好地发挥规模效应，如宝钢和武钢、南车和北车、中运和中海运的重组。由此极其强烈地暗示南北船合并属于这种形式。从程序上看，只有中国船舶完成重大资产重组后，南北船合并就会提上议事日程。从当前加强国防建设特别是海军装备建设的需要，加快军工资产证券化进程，推进船舶行业资产重组与改革的紧迫性，以及国家政策对此开绿灯的情况来看，预计今年下半年将实施南北船合并方案。

二、中国船舶实现重大资产重组后的相关数据估算

1、营业总收入。2018年，中国船舶营业总收入为169.10亿元，置入黄埔文冲营业总收入117亿元，置入广船国际营业总收入74亿元，置入江南造船营业总收入150亿元（注：无准确数据，只能中性预估），置出沪东重机营业总收入42.41亿元。上述数据加总，中国船舶实现重大资产重组后的营业总收入估算为467.69亿元。中国重工2018年营业总收入为298.71亿元，中国船舶营业总收入是中国重工的1.57倍。

2、总股本。目前中国船舶总股本为13.78亿；购买黄埔文冲100%股权、广船国际100%股权、外高桥造船36.27%股权和中船澄西21.46%股权的预估值为241.73亿元，发行价13.24元，应发行18.26亿股；江南造船预估值150亿元（注：无准确数据，仅为估算），发行价13.24元，约发行11.33亿股；筹集配套资金发行2.75亿股。上述数据加总为46.12亿股，再减去置出沪东重机100%的股权，保守估计沪东重机占6亿多股，中国船舶总股本约为40亿股。

3、总市值。截至2019年4月17日收盘，中国重工总市值为1484.90亿元，因营业总收入与总市值有强烈的线性关系，按中国船舶营业总收入是中国重工1.57倍来估算，中国船舶总市值约为2331.29亿元。

三、中国船舶实现重大资产重组后的目标价估算

1、合理目标价估算。

总市值2331.29亿元/40亿总股本=58.28元

2、最低限度目标价估算。按中国重工总市值来估算：

总市值1484.90亿元/40亿总股本=37.12元

结论：中国船舶实现重大资产重组后的最低限度目标价约为37元/股，合理目标价约为58元/股，如何再考虑实现两船合并后所产生的规模经济效应，中国重工股价会有一定的拉升，中国船舶的目标价在58元/股以上，仍具有一定的上升空间。

以上，仅供大家参考，不妥之处，敬请谅解。