中青旅控股股份有限公司

投资者调研会议记录

时 间：2021 年 8 月 30 日

方 式：电话调研
接待人：董事会秘书 范思远
1. 考虑到乌镇和古北客源结构的不同，疫情下乌镇如何更好地挖掘本地与周边客流？

两个景区所处位置不同，古北水镇以北京客流为主，津冀为辅，其他地区占比较低；乌镇是全国性旅游的目的地，区域外客流占比较多。

疫情情况下，乌镇开始大力挖掘本地客流，结合当地历史传统、红色旅游资源，开拓浙江省内、嘉兴市内疗休养旅游市场、婚庆市场，推动本地客流恢复，降低疫情负面影响。2. 随着疫情的反复，乌镇与古北水镇暑期的表现如何？

暑期疫情的反复，对旅游业产生了较大冲击，从旅行社业务到景区业务，还间接影响到酒店与整合营销活动市场。

景区业务方面，暑期旺季主要是家庭游、亲子游比例增加，因 8 月上中旬人员流动政策管控严格，对乌镇的影响较大，恢复趋势较上半年恢复有所下降。因乌镇和古北本身客源结构不同，乌镇受此轮疫情反复影响较大。古北水镇情况稍好于乌镇。

9 月份相对来说进入淡季，接下来暑期受压制的出游需求是否反弹、学生流动的管控措施是否放松都存在一定不确定性，如果在疫情较为稳定、政策层面不出台更严格管控措施的情况下，我们对十一黄金周到十月中旬寄予一定期望。

旅行社业务方面，暑期的跨省游业务通常会为旅行社业务贡献重要收入，原预期暑期时西南、西北、新疆、西藏这种中远线旅游会有较高增长，但实际因疫情情况大量业务被迫停止。剩下周边游对旅行社依赖较低，最多就是酒店预订，从收入总量上受到较大影响。
3. 展望疫情后，公司对新的旅游业务方向以及本地产品打造上有何考量？

景区业务方面，公司会在产品定位、景区内容打造、原有客源拓宽上下功夫，以满足不同的市场需求。以乌镇为例，疫情前其对团队客的依赖度虽然逐年下降，但依然有一定的比重，但疫情对客流结构的变化影响较大，散客比例不断提升。因此需要景区在营销渠道的改善、散客游的便利性上做改进。长远看，在 IP 的打造、内容的丰富以及迎合年轻消费群体方面需要下功夫。


对于旅行社业务，疫情加剧了这种具有中介属性的旅行社市场总量下降的速度，因此公司疫后积极拓展新的业务空间，包括尝试做与乡村振兴、教育、体育有关的资源结合等业务。这些业务对人员、资源要求会有很大改变，因此公司也在关注市场上的合适的标的。此外，我们会拓展对资源要求较高的项目，比如为各地政府打造电子化的文旅平台。这些新拓展的业务领域需要时间去沉淀与厘清，盲目的动作对企业本身会有较大影响。
4. 古北水镇房地产情况？

古北水镇的房地产是与龙湖公司合作的，古北水镇公司参股。现已基本售罄，后续项目清算会有税收成本、工程成本的预估等方面的财务调整，对业绩没有大的影响。
5. 今年乌镇的政府补贴尚未落地的原因是什么？

政府补贴的金额和时间主要是政府根据其财政安排进行决策。公司会持续积极争取。6. 濮院的最新情况和疫情后的影响考虑？

濮院项目第一大股东是桐乡市政府下属企业，在政府规划层面，濮院景区是与整个濮院镇镇区的改造和羊毛衫市场的协调安排相结合的。目前景区部分固定资产投入、装修、业态布局等方面均按计划推正常推进。受疫情影响，景区积累客流的难度将加大很多，当地政府也给予了很大的支持，虽然受疫情影响，景区开业有延误，但整体从资金回笼、收益安排上都处于较平衡的周期。
7. 现有管理团队如何产生裂变，人才体系建设上是否有安排？

疫情前，公司依据现有资源与优势，已经开展与景区运营、旅游服务相关的多条线业务拓展工作。例如在博联体系内，结合博览会现场管理的优势，向会后运营延伸，同时积极争取在各地政府手上的街区、类景区资源，开拓从街区改造建设规划、施工管理到开街以后的运营管理模式。例如旅行社板块，利用自身原有的客源优势、中青旅联盟的行业组织优势等，也对接了一些景点从营销到管理的业务。

疫情后，公司整合了内部相关产业板块的人员、资源，在原架构上成立了中青旅文旅，基本上把规划团队、设计团队、景区管理团队进行集中。
8. 古北水镇未来的战略调整，公司对北京环球影城的开业如何反应以发挥协同效应？

近两年古北水镇景区持续在填充文化内涵方面进行挖掘，疫情严重影响了景区原本的节奏和安排，包括 8 月份的疫情波动，也影响了景区的全国化布局进度。实际上 20 年下半年到 21 年上半年，古北水镇已经陆续安排了多场异地营销活动，积极拓展全国市场。

短期内环球影城开业对古北水镇会有影响，但相对有限。长期来看环球影城的开业将拉动整个地区的旅游热度，为古北水镇向全国进军提供助力。在安排上，古北水镇依托长城、
良好的度假氛围和环境等，自身具备成为全国旅游目的地的条件，我们将着重解决游客从环球影城到古北水镇的交通便利性问题，同时我们也在尝试对接旅行社资源，搭配沿线产品促进客流发展。
9. 未来类似乌镇体量的项目在全国还能布局多少？

在投资乌镇与古北水镇时，公司的投资逻辑和基础条件是景区离客源地不能太远，因为重资产投入的行业，如果离客源地较远，客流量会受很大影响。

这几年市场有很多变化，比如高铁的改善，交通便利度的提高使得投资选址选择范围拓展，东部区域从经济基础来讲都具备条件，西南区域除了核心城市及周边外，能够实现游客两天内完成度假目标的地方很少，重资产投资持谨慎态度。

项目投资体量首先取决于前期投资，其中客房总量是影响投资总量的关键因素，需要结合具体情况分析；第二是景区改造、升级需要再投入的资金总量，比如偏远地区，景区资质较好，可以降低项目投资总额。东部区域资源禀赋非常好的地方已得到较为完善的开发了，能承载较大投资的机会不太多，预计之后会优先选择在经济发达地区，投资总量相对大一点，但安全性相对高一些。