昨天晚上出了一堆公告,一个是金总在众星捧月中中军升帐,算是众望所归。对此,我唯一想表达的是,感谢蓝总这两年的转型路给与东方的支持和帮助。也希望金总就此能够站在巨人的肩膀上带领东方更上层楼!
另一条消息则是东方将在2019年清仓式减持海康和华安。这条消息,各位股友看多看空都已经有很多解读。大家已经涉及到的,我就不再炒冷饭了。我从另外的角度提供一个思路。
其实这个猜测,在前一次公布减持的时候我就已经提出过,只不过当时觉得还不胜强烈。然而清仓式减持却让我的猜测在不久将来变成现实的可能性大增,因为手持的现金大幅度增长下,再按照过去的思路算计显然已经不合时宜了。
先说,猜测的结论:
东方不会在13元左右搞增发,未来(不久的将来),增发价格应该至少会在25元-30元区间,对应市值应该不小于250亿。
先来分析静态的数据:
1)250亿如果满额增发,可募资50亿。外加东方自我持有超50亿现金,手持100亿多亿的资金,应该有资格参与非常优质银行的控股股权的竞购。
2)出售两个股权,外加东方本身的盈利,2019年搞到15到16亿的利润不是天方夜谭。250亿对应市盈率16倍左右,有合理性。未来,如果真实的纳入优质银行控股股权,那么每年折腾出个保持低市盈率的营收应该很轻松。
3)增发募资50亿,在目前的东方稀释股权20%,如果扣除这20%股权所含的现金(至少是50x20%=10亿),实际相当于40亿买入东方20%股权,倒算回去,实际估值200亿,对大家都合理(别忘了东方还有一堆优质股权在手),其实250亿估值增发,对后来的机构长期绝对大赚。作为小股东,尽管不愿意,但如果来的主是个有头有脸的机构,考虑到东方未来的发展,我可以勉强同意。毕竟蛋糕要先做大。
静态数据分析完,动态方面一句话表示:如果需要收购资产的标的足够优秀,那么对应股价应该越高越好。
再来说说,为什么13块左右增发不合理。
13元的东方,市值大概只有110亿,满格增发,可得22亿。如果计算自己手持的现金,如果卖得好,可能可以拿出50亿甚至更多的话,何必再要融资22亿?把AAA级企业资质拍在银行柜台上贷款可以吗?股权质押可以吗?发信托产品募资可以吗?自有如能超50亿(甚至有机会去60亿),通过非股权方式再融资22亿应该是股东利益最大化的一种操盘做法。
反过来,假设真的在13元开启再融资,再看看出这22亿的人可以获得什么?
1)超50亿现金的20%权益,光这一条就名义上拿回去10亿。
2)剩下12亿,买入东方20%的股权,东方实际估值只有60亿???(除去了海康和华安)
结论:严重不合理!
这样的交易如果发生,无论交易对手是谁,都严重不合理,不合理性严重到我们几乎可以不去考虑这种可能性的存在。
当然,此处急迫变现的另一个可能的原因,大股东战略调整需要大量资金,只能敦促子公司卖股筹现分红。即便出现这种场面,小散户座拿分红也不吃亏。
但期望出现的是第一种主要分析的情况。