1、中国卫星（600118）：存货创历史新高预示放量，看好天基系统建设机遇 ； l 研发投入持续提升，有望进一步释放利润。2019 年公司研发投入达到 1.11 亿元，同比 +2.47%，主要用于 Anovo3.0 卫星通信系统、导航芯片、自然资 源基础信息综合监管平 台等项目，进行技术和产品迭代创新。我们认为研 发投入增加有利于公司提升其科研实力 及工艺水平，或进一步提高毛利率， 从而释放利润。 l 背靠航天五院协同作用显着，看好天基系统建设机遇。 公司为我国小卫星及微小卫星龙头 企业，其大股东为中国空间技术研究院 （航天五院）。实际控制人航天科技集团为我国航 天科技工业的主导力量， 公司或充分受益于其深厚技术积淀。公司制造业务涵盖小卫星、 微小卫星 及部组件制造；应用业务包括终端制造、系统集成及信息运营服务，具备 全产业 链布局。我们认为，公司背靠航天五院，协同作用显着，随着北斗 三号系统全面组网完成 以及“新基建”卫星互联网产业的有序推进，公司 业务或充分受益于遥感、导航、通信等 天地一体化信息系统的长期发展。
2、北斗星通（002151）：北斗导航全 产业链龙头 ； l 北斗产业链唯一获大基金入股的芯片龙头。北斗星通是北斗产业链唯一获国 家集成电路大 基金入股的上市公司，持股比例高达 12%。子公司和芯星通主 要研发北斗芯片板卡，10 年来蝉联导航型、高精度、基带射频一体化芯片比 测冠军，开创了北斗在车载前装、无人 机、自动驾驶及机器人等领域的规模 化应用。其“高精度双频差分基带芯片”是国内龙 头，年出货百万片量级，在功 耗、小型化、成本等方面优势明显。公司最新研发的支持北 斗三号新信号的 22 纳米工艺射频基带一体化导航定位芯片即将批量生产。和芯星通同时 也是 无人领域定位芯片和模块主要供应商，为大疆等厂商提供高精度定位模块， 并在汽车 电子中探索高精度应用。 l 5G天线和汽车电子是重要看点。北斗星通过去三年收入复合增速达 38.65%， 主要源自并 购。由于卫星导航细分市场较为分散的特点，外延并购是业内企 业发展壮大的重要途径。 北斗星通近年相继收购了华信天线、佳利电子、 RxNetworks、in-techGmbH 等公司， 实现“天线-芯片-板卡-模块-终端-运营服 务”的全产业链布局。5G 方面，子公司华信天 线和佳利电子在高精度天线和 陶瓷滤波器、射频元器件等领域极具竞争力，有望为 5G 基 站大规模提供产 品。佳利电子目前已被中兴、大唐等列入供应商优先名单，华为自 19 年 二季 度以来加快节奏，向佳利电子释放了多种规格型号的产品替代计划，并开始批量供应 部分产品
3、康拓红外（300455）：平台地位得以明确，新业务将推动业绩高速增长！ l 重大资产重组顺利收官，规模与效益得到显着提升。重大资产重组完成 后，公司已成为以 智能控制技术核心，面向轨道交通、航空航天、核工 业等高技术领域的智能装备制造商， 资产质量和经营效益均得到显着提 升。2019 年度和 2020Q1 公司营业收入分别增长 19.17%和 16.22%，归母 净利润分别增长 14.35%和 1.35%。2019 年公司原有业务收入 3.15 亿元， 航空航天、核工业两领域新业务合计收入 6.13 亿元，约占全部收入的 2/3， 合计贡献净利润 7814 万元，新业务显着提升公司经营规模和效益。 l 航空航天和核工业领域壁垒极高，新注入业务将推动公司业绩高速增长。 新注入的测控仿 真设备、芯片产品、核工业机器人业务均处于国内领先 地位，且相关业务技术壁垒、市场 壁垒极高。2019 年测控仿真及微系统 业务营收 4.60 亿元（+29.34%），核工业及特殊 环境智能装备系统业务营 收 1.54 亿元（+42.60%），增速均大幅高于公司整体水平。公 司 2020 年 向关联交易方销售产品金额同比增长 65.39%至 15.58 亿元，反映轩宇空 间和 轩宇智能在手订单充足，并将推动公司全年整体业绩高速增长。
4、航天电子（600879）：经营业绩稳步发展，望受益卫星互联网发展前景可期； l 航天电子配套领域龙头企业，业绩有望受益于商业互联网快速发展 公司作为航天电子配套 领域龙头企业，2019 年圆满完成各类航天型号发 射、重大飞行试验保障任务。报告期 内，公司质量管理能力稳步提升，实 现出厂后重复性问题及安全生产事故为零等目标，圆 满完成了以”嫦娥四 号”月球探测、“长征五号”遥三火箭、和“北斗三号”导航卫星为 代表的 航天发射配套科研生产任务。在传统航天市场，公司积极谋求新型号产品 配套，继 续巩固航天传统市场配套地位；面对商业航天市场的迅猛发展， 公司加快构建满足商业航 天需求的产品体系，并与相关用于单位进行了有 效的对接和沟通，已开始承接部分配套任 务，未来市场前景广阔。 l 经营业绩稳步发展，航天产品营收毛利